3月21日,新能源汽車產(chǎn)業(yè)的一潭春水再次被攪動。當(dāng)日,東旭光電發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,擬作價(jià)30億元,收購國內(nèi)新能源客車龍頭企業(yè)申龍客車100%股權(quán)。作為國內(nèi)光電顯示產(chǎn)業(yè)的龍頭,這是東旭光電在全面布局石墨烯產(chǎn)業(yè),搶占新能源材料和電池領(lǐng)域戰(zhàn)略高點(diǎn)后,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)上再次邁出的跨越式一步。

東旭光電收購申龍客車成為近年來新能源汽車投資的縮影。2014年以來,隨著國內(nèi)新能源汽車市場迎來爆發(fā)式增長,上市公司投資新能源汽車的熱情也是水漲船高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2014年以來,A股上市公司砸向包括上游材料、中游鋰電池、下游整車在內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的資金已達(dá)千億級別。特別是新能源汽車整車的投資,更是成為眾多上市公司眼中的“唐僧肉”。

一方面,新能源汽車爆發(fā)式增長的巨大市場,而另一方面,大量上市公司凈利潤趕不上北上深一套房。過去三年,越來越多上市公司不得不加快轉(zhuǎn)型并購的步伐,尋找支撐未來長期發(fā)展的新興業(yè)務(wù),新能源汽車自然成了資本雄厚的上市公司重點(diǎn)關(guān)注的轉(zhuǎn)型方向。

優(yōu)秀的上市公司管理層當(dāng)然不會放過這樣的歷史機(jī)遇,通過轉(zhuǎn)型并購積極分享這一饕餮盛宴。眾多上市公司競相通過定增融資或直接參股產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè),成立并購基金設(shè)立子公司等形式,介入或擴(kuò)張新能源汽車業(yè)務(wù)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),過去三年超過68家上市公司投資領(lǐng)域包括新能源汽車整車、電池、電機(jī)、電控、充電樁站、分時租賃等,投資總額超1000億,其中不乏上汽、萬向、比亞迪等知名上市公司,也包括堅(jiān)瑞沃能(原名堅(jiān)瑞消防)、多氟多、猛獅科技、康盛股份等跨界轉(zhuǎn)型投入巨額資金進(jìn)軍新能源汽車市場,有效帶來了業(yè)務(wù)、業(yè)績、資本和市值的協(xié)同發(fā)展。

新能源汽車的投資分為三路大軍:一是汽車整車企業(yè),2014年以來,包括江淮汽車、上汽集團(tuán)、長城汽車在內(nèi)的上市公司紛紛推出數(shù)十億元甚至百億元的定增方案,重點(diǎn)投向新能源汽車;二是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),以意在打造新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的多氟多為例,2015年,多氟多耗資1.5億元收購了紅星汽車,此后還曾試圖收購宇航汽車;三是“強(qiáng)勢”上市企業(yè),最有名的當(dāng)屬格力電器,去年130億元收購珠海銀隆失敗后,格力電器癡心不改,通過合同訂單、合作投資等方式繼續(xù)綁定珠海銀隆。

國內(nèi)投資機(jī)會“弱水三千”,可如此眾多的上市公司為何對新能源汽車這“一瓢”這般熱衷?

從宏觀層面來看,發(fā)展新能源汽車已經(jīng)成為一項(xiàng)國家戰(zhàn)略。目前,我國已連續(xù)多年蟬聯(lián)全球第一汽車市場,2015年和2016年汽車銷量分別超過2400萬輛和2800萬輛。不過,與全球第一大市場的地位相比,在汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)等方面,我國卻較美、德、日等國仍然存在著不小的差距。而新能源汽車則給我國提供了彎道超車的大好機(jī)會,因此受到國家政策的大力支持。

同時,到2016年底,我國汽車保有量已超過1.9億輛。數(shù)據(jù)顯示,2016年我國石油表觀消費(fèi)量為5.56億噸,原油對外依存度超過65%,而汽車用汽柴油消費(fèi)占全國汽柴油消費(fèi)的比例為55%左右,每年新增石油消費(fèi)量的70%以上被新增汽車所消耗。預(yù)計(jì)在未來一段時期,我國汽車保有量仍將持續(xù)增長,由此帶來的能源緊張問題將更加突出。因此,發(fā)展新能源汽車,已成為緩解能源緊張和環(huán)境污染問題的必然舉措。

從行業(yè)層面來看,2014年以來,新能源汽車市場進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。特別是新能源客車市場,在中央、地方政策對新能源公交的大力推動下,我國新能源客車產(chǎn)量增長迅速。2017年2月國務(wù)院印發(fā)的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》指出,在地市級及以上城市全面推進(jìn)公交都市建設(shè),新能源公交車比例不低于35%。在政策大力推動下,我國公共領(lǐng)域新能源電動車需求有望繼續(xù)保持持續(xù)增長,市場前景廣闊。

在此背景下,以東旭光電此次的收購標(biāo)的申龍客車為例。作為近年來亦獲得快速發(fā)展的先鋒力量,申龍客車成立于2005年9月,是國內(nèi)重量級客車生產(chǎn)企業(yè),連續(xù)10年成為全國兩會通勤和服務(wù)保障用車,是上海唯一、國內(nèi)為數(shù)不多的綜合性客車制造企業(yè)。產(chǎn)品銷售已覆蓋廣東、山西、上海、天津等國內(nèi)的多數(shù)省份及城市,并已進(jìn)入東南亞多國、韓國和非洲及發(fā)達(dá)國家市場,特別是泰國海外客車采購量中,80%-90%就是申龍客車。

從企業(yè)層面來看,傳統(tǒng)汽車以發(fā)動機(jī)作為動力系統(tǒng),新能源汽車則以“電機(jī)、電池、電控”作為動力系統(tǒng),這在很大程度上顛覆了傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈,從而也給新進(jìn)入者通過并購切入產(chǎn)業(yè)鏈提供了機(jī)會。特別是對于鋰電池上市公司而言,在掌握鋰電池這一新能源汽車的“心臟”之后,通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入整車制造領(lǐng)域成為大勢所趨。

如東旭光電,近年來,公司積極布局石墨烯業(yè)務(wù),通過“內(nèi)生研發(fā)+外延并購”雙軌發(fā)展模式,迅速成長為國內(nèi)石墨烯產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)軍企業(yè),推出的石墨烯基鋰離子電池,產(chǎn)品能量密度高于120Wh/Kg,充電速度達(dá)到10C條件下6分鐘充滿,從而解決了限制新能源汽車發(fā)展兩大瓶頸之一的快充問題,對新能源汽車性能提升、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展具有重大意義。在此背景下,公司通過收購申龍客車進(jìn)軍新能源汽車生產(chǎn)研發(fā)領(lǐng)域成為應(yīng)有之義。

2014年以來,隨著新能源汽車東風(fēng)來襲,在新能源汽車投資方面迎風(fēng)而起的上市公司也迎來業(yè)績方面的豐厚回報(bào)。以比亞迪為例,近年來,公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈不斷加大投資,2015年更是定增150億元加大新能源汽車產(chǎn)能。據(jù)公司發(fā)布的2016年業(yè)績快報(bào),2016年全年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1039.75億元,同比增長29.95%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤50.44億元,同比增長78.63%。

同時,隨著越來越多的上市公司進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域,特別是鋰電池龍頭企業(yè)向下游整車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力,國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的格局在未來也有望被改寫。在近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時,多氟多表示,紅星汽車仍處于起步階段,生產(chǎn)改造、研發(fā)、擴(kuò)建將是2017年重點(diǎn)工作。2017年度,紅星汽車將持續(xù)研發(fā)新車,推出1-2款新能源汽車,包括物流車和乘用車,并配套建設(shè)好動力鋰電池項(xiàng)目。

從上述案例可以看出,收購申龍客車對于東旭光電的提升不言而喻:

一方面,收購申龍客車有望極大地增厚公司的業(yè)績,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2015年、2016年申龍客車營業(yè)收入分別為15.8億元和21.4億元,凈利潤分別為0.18億元和1.88億元,收入規(guī)模和盈利水平增長較快。申龍客車專注于客車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,在國家政策大力支持、技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新、配套產(chǎn)業(yè)不斷完善等多因素的共同驅(qū)動下,我國新能源客車呈現(xiàn)快速增長的趨勢。受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,亦保持較快的增長態(tài)勢,本次交易完成后,公司注入盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn),將為公司帶來新的利潤增長點(diǎn),有助于提升公司的盈利能力,維護(hù)全體股東的利益。根據(jù)收購預(yù)案,上海華懋對申龍三年的業(yè)績承諾達(dá)12.5億元,2017年、2018年及2019年的凈利潤分別不低于人民幣3億元、4億元和5.5億元。

另一方面,通過收購申龍客車可以快速進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域,并通過上市公司平臺為申龍客車的發(fā)展提供支持,從而實(shí)現(xiàn)東旭在新能源汽車領(lǐng)域的迅速壯大。以東旭石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況看,未來東旭勢必會運(yùn)用其強(qiáng)大的資產(chǎn)整合能力,將新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)揚(yáng)光大。