趨勢 煤鋼船汽等行業(yè)重上風(fēng)口

2月27日，因重組停牌的寶鋼股份在吸收合并原武鋼股份之后以新身份歸來，這意味著備受關(guān)注的原武鋼集團與原寶鋼集團上市公司層面的實質(zhì)性合并已完成，中國鋼鐵領(lǐng)域最大的航母寶武集團正式在資本市場啟航，復(fù)牌當(dāng)日上漲7.5%，收盤價為7.31元，全天成交26.4億元，為兩市最高。

長江證券分析報告認為，隨著寶武合并的成功完成和后續(xù)經(jīng)營管理的不斷完善，鋼鐵行業(yè)內(nèi)其他合并重組事項也有望逐漸啟動。同時，寶鋼股份自2017年1月24日停牌至今，鋼鐵板塊已經(jīng)累計上漲6.77%，合并之后公司市凈率僅為1.02倍，仍屬行業(yè)低位，因此，復(fù)牌后補漲概率較大，其合并之后1493億元的龐大市值規(guī)模，也將顯著帶動板塊行情走強。

事實上，近期以來，隨著國企兼并重組的提速，相關(guān)的行業(yè)和公司再度成為A股市場焦點，機構(gòu)對于投資機會頗為看好。中信建投首席策略分析師王君表示，并購重組仍是國企改革核心，預(yù)計明年將從102戶降到90戶至85戶之間，重點仍在同質(zhì)化較高及產(chǎn)能過剩行業(yè)，大集團并小集團、同行穿插合并將成為主要方式。

長江證券分析師甄峰預(yù)計，未來央企兼并重組的重點，將出現(xiàn)在“供給側(cè)改革”和“一帶一路”兩大領(lǐng)域。首先，央企虧損主要是在煤炭、鋼鐵、有色等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)。供給側(cè)改革推動下，煤炭、鋼鐵、有色、船舶等過剩產(chǎn)能整合將是未來央企合并重點。南北船合并預(yù)期不斷升溫，建議關(guān)注中船集團旗下中國船舶、中船防務(wù)、鋼構(gòu)工程及中船重工旗下中國重工、中國動力。其次，央企合并重組的重要目的是通過集團整合提升海外市場競爭力，如“南北車合并”、“中遠集團和中國海運合并”。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進，基建建筑、機械類央企的海外市場空間將逐步打開，基建、工程機械類央企存在提升全球競爭力的迫切需求，預(yù)計兼并重組進程將加快。

煤炭行業(yè)重組的苗頭也已出現(xiàn)。神華集團內(nèi)部人士透露，神華已經(jīng)開展一系列并購活動，并在醞釀更大規(guī)模的整合重組。

中銀國際證券則看好汽車行業(yè)中央企的整合。該機構(gòu)認為，并購重組仍是行業(yè)內(nèi)國企改革核心，促進同質(zhì)化發(fā)展的中央企業(yè)重組整合，能夠產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，其中一汽集團和東風(fēng)汽車兩個汽車央企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、目標(biāo)客戶等方面較為一致，兩者合并或?qū)⒆優(yōu)楝F(xiàn)實。

策略 內(nèi)部融合加速化學(xué)反應(yīng)

新華經(jīng)參研究院、國資委研究中心共同發(fā)布的《2016國企改革發(fā)展年度報告——探索中國特色國企改革之路》(簡稱“報告”)認為，國企重組整合實際上是在“數(shù)家當(dāng)”的同時， 進一步梳理產(chǎn)業(yè)鏈，盤活國有資產(chǎn)存量、提升國有資產(chǎn)利用效率，使這些企業(yè)能更有效地發(fā)揮國有資本自身的功能，用多種方式使國有企業(yè)的總體效益最大化。因此，在推進國企兼并重組的過程中，不能簡單地理解為減少部署或做大規(guī)模，而是要更多地關(guān)注內(nèi)部融合問題，加速重組的化學(xué)反應(yīng)，實現(xiàn)1+1＞2的效果。需要注意的是，在企業(yè)重組整合工作中，必須規(guī)范操作，嚴(yán)防國有資產(chǎn)流失。

這一效果的實現(xiàn)需要重組整合和其他改革配合推進。中國機械集團董事長任洪斌的最大體會是，堅定不移地推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培育發(fā)展新動能，是國有企業(yè)改革脫困的必由之路。

國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南也認為，重組整合應(yīng)與深化改革結(jié)合起來。其一，要加快壟斷行業(yè)改革，如輸油、輸氣管網(wǎng)、電網(wǎng)及通訊網(wǎng)這些自然壟斷性的管道網(wǎng)絡(luò)應(yīng)獨立出來；其二，推動強強聯(lián)合，應(yīng)在不影響國內(nèi)市場充分競爭情況下進行，以問題為導(dǎo)向，要有針對性；其三，剝離資不抵債的虧損企業(yè)，提高企業(yè)效率，提升企業(yè)活力與競爭力；其四，退出一些充分競爭領(lǐng)域，讓高管持股及民營參股。