當前要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險。實際上，目前的非金融企業(yè)債務問題、2015年的股災和當前的房地產(chǎn)泡沫，都揭示了新時期防范和應對資產(chǎn)價格風險的重要性。從國際經(jīng)濟和金融發(fā)展史看，東亞地區(qū)利用勞動力成本優(yōu)勢的追趕型經(jīng)濟體，在本國實體經(jīng)濟增速下臺階階段，或多或少的都會遇到資產(chǎn)價格泡沫和金融風險問題。

如何防范和應對資產(chǎn)價格風險？金融市場泡沫預期加大，對于維持金融穩(wěn)定提出了新的挑戰(zhàn)。必須堅持宏觀審慎調控的框架，才能在各個金融市場保持協(xié)調，各個監(jiān)管機構才能各司其職，維護金融穩(wěn)定。

首先，維持金融穩(wěn)定、防范資產(chǎn)價格泡沫的新理念先行。應從原來“只要每一個金融機構在財務上都是安全且可持續(xù)的，那么整個金融體系就是穩(wěn)健的”轉向“我們承認單個機構健康運行是重要的，但是在一個預期多變的時空，更重要的是確保全系統(tǒng)的安全性”。

其次，從分業(yè)監(jiān)管到綜合統(tǒng)一監(jiān)管的轉變。盡早成立統(tǒng)籌金融監(jiān)管領域的機構和組織，在頂層監(jiān)測各類部門之間的交叉風險，盯住各類資產(chǎn)穩(wěn)定的流動性管理成為重要的工具。維持各類資產(chǎn)在各個時刻的穩(wěn)定，不出現(xiàn)短時間內暴漲暴跌，統(tǒng)一領導機構的流動性管理工具就成為有力武器。

第三，短期遇到資產(chǎn)價格風險時，要建立完備的應急措施，能夠最快速度提供必要的流動性，維護金融穩(wěn)定。在金融市場大幅波動的事前，對各類金融市場進行高頻和密切監(jiān)控，打通各類金融市場之間的藩籬，實時掌握金融市場運行的情況。事中各個監(jiān)管機構之間互相配合，積極協(xié)調，共同應對風險，由貨幣政策制定者提供信用支持和流動性。這樣既能起到精準抵御波動的作用，也能引導預期，保證金融穩(wěn)定。同時，測算金融風險也應該從局部到整體，打破以往證券、保險、銀行等分類的藩籬，對金融市場的維護主要是保證金融市場日常的合理流動性，緩和市場預期，修復金融市場信心，為金融穩(wěn)定保駕護航。

（作者系UprightCapital全球宏觀對沖基金董事長，中國新供給經(jīng)濟學五十人論壇成員 劉陳杰）