負(fù)債水平低于國(guó)際

只有同時(shí)清楚一艘航船的經(jīng)度和緯度，才能準(zhǔn)確定位其在地球上的位置。同理，判斷一個(gè)國(guó)家某一類債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)情況同樣離不開縱向、橫向的綜合比較。

那么，中國(guó)的地方債情況究竟如何呢？據(jù)財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》規(guī)定，除發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)。目前，中國(guó)地方政府債務(wù)的范圍，依法是指地方政府債券，以及清理甄別認(rèn)定的2014年末非政府債券形式存量政府債務(wù)。同時(shí)，地方國(guó)有企業(yè)(包括融資平臺(tái)公司)舉借的債務(wù)依法不屬于政府債務(wù)；地方政府作為出資人，在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任。

在債務(wù)規(guī)模方面，截至2015年末，我國(guó)地方政府債務(wù)16萬(wàn)億元，債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財(cái)力)低于國(guó)際通行的警戒標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，如果再加上納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬(wàn)億元，并結(jié)合GDP數(shù)據(jù)計(jì)算，政府債務(wù)的負(fù)債率(債務(wù)余額/GDP)為38.9%，低于歐盟60%的警戒線，也明顯低于主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水平。

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授叢屹在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，嚴(yán)格意義上的地方債又稱為顯性債務(wù)，這部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。而從地方融資平臺(tái)負(fù)債這一“隱性債務(wù)”的角度來(lái)看，其本質(zhì)上屬于公司債，這些債務(wù)如今在處理上有一套市場(chǎng)化的規(guī)則，客觀上講風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。

“一方面，我國(guó)地方債務(wù)資金只能用于公益性資本支出，而非一些國(guó)家那樣用于消費(fèi)等經(jīng)常性開支；另一方面，衡量地方債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不應(yīng)只看到債務(wù)本身，也要看到地方政府及融資平臺(tái)所擁有的大量資產(chǎn)。這些資產(chǎn)對(duì)地方如期償還債務(wù)有著很強(qiáng)的擔(dān)保能力，其中很多資產(chǎn)變現(xiàn)只是個(gè)周轉(zhuǎn)時(shí)間的問題。因此，沒必要對(duì)中國(guó)地方債過分擔(dān)心。”叢屹分析。

化解風(fēng)險(xiǎn)屢出實(shí)招

雖然無(wú)論從顯性債務(wù)還是隱性債務(wù)角度看，當(dāng)前地方債風(fēng)險(xiǎn)都處于總體可控范圍，但中國(guó)防范地方債風(fēng)險(xiǎn)的腳步卻并沒有停下。政府相關(guān)部門依然在積極構(gòu)建規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制、健全地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控制度體系，切實(shí)防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

以財(cái)政部為例，其在規(guī)范地方政府債務(wù)方面屢出實(shí)招。具體包括7個(gè)方面：一是推動(dòng)修訂預(yù)算法，從頂層設(shè)計(jì)層面構(gòu)建了地方政府債務(wù)管理的法律制度框架；二是建立限額管理機(jī)制，依法設(shè)置地方政府債務(wù)的“天花板”；三是政府債務(wù)全部納入預(yù)算管理；四是開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警；五是發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)；六是研究制定應(yīng)急處置預(yù)案；七是制止違法違規(guī)擔(dān)保融資行為。

在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授白重恩看來(lái)，相關(guān)部門允許發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，可以使原來(lái)五花八門的政府性債務(wù)逐步由單一規(guī)范的政府債券替代，這將大大降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民銀行西安分行行長(zhǎng)白鶴祥稍早前也撰文指出，在地方債問題上，財(cái)政部門側(cè)重于科學(xué)確定發(fā)債規(guī)模，準(zhǔn)確編制債務(wù)收支預(yù)算等方面；央行職權(quán)則應(yīng)側(cè)重于金融功能，組織債券發(fā)行，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行規(guī)模、信用評(píng)級(jí)、資金核算和使用等情況的監(jiān)管，為人大監(jiān)督提供有價(jià)值的決策參考。

“相關(guān)部門采取的措施，從本質(zhì)上抓住了‘收入現(xiàn)金流’與‘償債需求’這樣一個(gè)核心關(guān)系，有助于避免地方政府為了一時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或財(cái)政資金過度舉債，從而使地方債風(fēng)險(xiǎn)處在一個(gè)可控的范圍之內(nèi)。”叢屹說，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，一些地方既有加大基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)建設(shè)的需要，又面臨前期債務(wù)的償還，因此難免遇到短期財(cái)政收支壓力。而及時(shí)全面的防風(fēng)險(xiǎn)措施，顯然有利于這些地方平穩(wěn)渡過轉(zhuǎn)型期。

精打細(xì)算服務(wù)轉(zhuǎn)型

業(yè)內(nèi)人士指出，地方政府債務(wù)管理是世界性難題，我國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)管控同樣任重道遠(yuǎn)。在轉(zhuǎn)型時(shí)期，精打細(xì)算地利用好舉債獲得的資金，著力呵護(hù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，便是促使地方債與經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的重要保障。

中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤，以重慶的數(shù)據(jù)為例佐證了上述觀點(diǎn)。2012年，重慶債務(wù)率達(dá)到92.8%，居于當(dāng)年度全國(guó)第二。隨后的幾年中，重慶GDP持續(xù)以10%以上的速度增長(zhǎng)，地方債務(wù)規(guī)模也呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。

“對(duì)地方政府而言，實(shí)現(xiàn)債務(wù)與經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)關(guān)鍵在于把握兩點(diǎn)：一個(gè)是從根本上提高經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力，厚植稅收基礎(chǔ)；另一個(gè)是用好政府和社會(huì)資本合作(PPP)模式這一新出口，最大限度借助社會(huì)資本的力量改善公共服務(wù)供給，進(jìn)而助力地方債實(shí)現(xiàn)‘存量可控、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’。”叢屹表示，目前包括江浙等很多地方在內(nèi)，都已經(jīng)出現(xiàn)不少良性循環(huán)的案例，未來(lái)全國(guó)的地方債前景亦不會(huì)悲觀。

在地方債問題上，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)”以及“政府調(diào)控底牌”也成為不少海外專家關(guān)注的焦點(diǎn)。查爾斯·斯坦利證券公司首席全球戰(zhàn)略師約翰·雷德伍德表示，外界擔(dān)憂中國(guó)利用貸款所進(jìn)行的投資過多，但中國(guó)在這方面具有很強(qiáng)的靈活性，因?yàn)樯婕暗母嗍菄?guó)有機(jī)構(gòu)之間“自己欠自己”式的國(guó)內(nèi)債務(wù)。未來(lái)，隨著生意好轉(zhuǎn)或是現(xiàn)金流增加，某些潛在的壞賬就可以變成良性負(fù)債。此外，中國(guó)政府在應(yīng)對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)方面也還沒有亮出大多數(shù)底牌。