作為美聯(lián)儲(chǔ)9月例會(huì)前最重要的一份數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的出爐讓美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息的可能性下降。但整體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在穩(wěn)健擴(kuò)張的軌道上，美聯(lián)儲(chǔ)決策層對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也有所改觀，金融市場(chǎng)需做好準(zhǔn)備，警惕美聯(lián)儲(chǔ)提前采取行動(dòng)。

目前來(lái)看，阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息的因素主要有三個(gè)方面。首先是上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)不夠令人滿意，疲軟的陰影尚未褪去。今年前兩個(gè)季度美國(guó)GDP增速分別僅為1.1%，第二季度美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑0.6%，為2013年以來(lái)最大降幅，且為連續(xù)第三個(gè)季度下滑。

其次是11月的總統(tǒng)大選臨近。從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)基本不會(huì)在大選前對(duì)政策作出重大調(diào)整，以顯示其政策獨(dú)立性，因此在大選前加息的概率不高。

第三是近期美元Libor利率飆升至0.8334%左右的2009年以來(lái)新高，當(dāng)前水平已經(jīng)相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)又加了一次息。盡管這很大程度上是美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)即將生效所致，但仍意味著美國(guó)金融環(huán)境有所收緊，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行更多考量。

但需要注意的是，在上個(gè)月底杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫公開表態(tài)稱加息可能性已經(jīng)在最近數(shù)月增強(qiáng)，隨后美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾也表示不排除9月加息的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)高層紛紛發(fā)表鷹派講話，表明決策者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅減小，美聯(lián)儲(chǔ)似乎有意讓市場(chǎng)做好準(zhǔn)備，迎接可能提早的加息。

事實(shí)上，美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)崗位雖然只有15.1萬(wàn)個(gè)，顯著低于預(yù)期，但在6月及7月格外強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，過(guò)去三個(gè)月平均月度新增就業(yè)崗位均值仍高達(dá)23.1萬(wàn)，表現(xiàn)堪稱驚艷。此外美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)核心個(gè)人消費(fèi)開支（PCE）物價(jià)指數(shù)在第二季度同比上升1.8%，7月核心PCE物價(jià)指數(shù)上升1.6%，均逼近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。

還有一個(gè)最新情況是，在7月的最近一次貼現(xiàn)會(huì)議上，12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)中有8家呼吁將貼現(xiàn)率由1%上調(diào)至1.25%，其中4家擁有今年聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的決策投票權(quán)。這是去年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息以來(lái)首次出現(xiàn)多數(shù)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)支持上調(diào)貼現(xiàn)率的情況，或許意味著美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的政策“風(fēng)向”開始轉(zhuǎn)變。去年11月，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前的一個(gè)月，曾有9家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)要求上調(diào)貼現(xiàn)率。

面對(duì)最新出爐的良好的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒(méi)有理由脫離收緊貨幣政策的軌道，繼續(xù)加息只是時(shí)間和頻率的問(wèn)題。目前市場(chǎng)交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再次加息的可能性為21%，年底前加息的概率略超過(guò)50%。而反映聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)決策預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)決策層預(yù)計(jì)年內(nèi)會(huì)有兩次加息。對(duì)于市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)之間對(duì)未來(lái)加息頻率的預(yù)期差距，投資者應(yīng)提高警惕，不要過(guò)于低估美聯(lián)儲(chǔ)加息的決心。記者 楊博