自美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)去年１２月高調(diào)開(kāi)啟加息進(jìn)程后，美聯(lián)儲(chǔ)最新舉動(dòng)成為牽動(dòng)全球各界的焦點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)２７日在結(jié)束為期兩天的最新一次貨幣政策例會(huì)后宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，對(duì)下一次加息時(shí)點(diǎn)也沒(méi)有釋放任何信號(hào)。

在上次例會(huì)宣布開(kāi)啟加息進(jìn)程之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和前景較為樂(lè)觀。而時(shí)隔不久，最新一次貨幣政策例會(huì)明顯低調(diào)了許多。分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更多時(shí)間來(lái)評(píng)估近期全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂增加

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在貨幣政策例會(huì)結(jié)束后發(fā)表聲明表示，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)進(jìn)展，并評(píng)估這些進(jìn)展對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹水平以及經(jīng)濟(jì)前景的影響。而在上一次例會(huì)后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，綜合考慮國(guó)內(nèi)和國(guó)際因素，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。

這一措辭的修改表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所增加。而美聯(lián)儲(chǔ)官員在開(kāi)啟加息進(jìn)程之時(shí)也強(qiáng)調(diào)過(guò)，未來(lái)加息節(jié)奏和進(jìn)程將根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)確定。

紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉·達(dá)德利近日表示，美國(guó)消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求比較旺盛，國(guó)會(huì)通過(guò)２０１６財(cái)年撥款法案并延長(zhǎng)了一系列稅收減免政策，這些有利因素將繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但達(dá)德利指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一系列下行風(fēng)險(xiǎn)，其中包括能源價(jià)格下降拖累油氣行業(yè)投資，美元升值影響制造業(yè)出口以及新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩等。達(dá)德利預(yù)計(jì)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有可能僅稍高于２％。

布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員巴里·博斯沃思表示，過(guò)去一年，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)形成預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)等到去年年底才開(kāi)啟加息進(jìn)程。博斯沃思認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因，一是對(duì)通脹率長(zhǎng)期低于２％的目標(biāo)的擔(dān)憂，二是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景逐年被調(diào)低的擔(dān)憂。

博斯沃思指出，為刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)和日本仍有望繼續(xù)加大貨幣政策寬松力度，而美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始收緊貨幣政策，這將進(jìn)一步推動(dòng)美元升值，拖累美國(guó)出口。他表示，這兩個(gè)擔(dān)憂仍將在短期內(nèi)影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。

加息進(jìn)程并非坦途

自去年年底美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)近十年來(lái)首次加息之后，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂日漸增長(zhǎng)。投資者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將僅加息一至二次，而根據(jù)去年年底美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)到２０１６年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到１．４％。如果按每次加息２５個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，這意味著今年會(huì)有４次加息。

但是，在本次聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有釋放在未來(lái)將放緩加息節(jié)奏的信號(hào)，對(duì)下一次加息時(shí)點(diǎn)也沒(méi)有釋放任何信號(hào)。

穆迪分析公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·斯威特表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前處于觀望模式。美聯(lián)儲(chǔ)官員需要時(shí)間來(lái)判斷全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)表現(xiàn)是否會(huì)影響美國(guó)的通脹水平以及經(jīng)濟(jì)前景。不過(guò)斯威特指出，盡管金融市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策有一定影響，但通脹水平才是美聯(lián)儲(chǔ)在決定貨幣政策時(shí)首要考慮的因素。

由于能源價(jià)格繼續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中預(yù)計(jì)近期通脹仍將維持低位。但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，隨著能源價(jià)格下降等暫時(shí)性因素減弱以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，通脹率在中期內(nèi)有望回升至２％的目標(biāo)。

凱托學(xué)會(huì)高級(jí)研究員杰拉德·奧德里斯科爾表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員多次重申隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及失業(yè)率下降，通脹率將逐步回升，但是能源價(jià)格不斷下跌將導(dǎo)致通脹率難以走高，同時(shí)受低通脹環(huán)境影響，目前市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步收緊的預(yù)期已經(jīng)不如之前那么強(qiáng)烈。

奧德里斯科爾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息之路不會(huì)是坦途，投資者需要準(zhǔn)備好迎接動(dòng)蕩的一年。他說(shuō)，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息節(jié)奏與其去年年底預(yù)測(cè)的一致，那么美元進(jìn)一步升值將導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體借貸成本升高，全球信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩將加劇，同時(shí)能源價(jià)格將繼續(xù)面臨下行壓力。如果美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，則有可能增加金融市場(chǎng)不確定性，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

全球化時(shí)代，各經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系和相互影響日益增多，一國(guó)貨幣政策也需要兼顧內(nèi)部和“外溢”影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在２０１５年表現(xiàn)穩(wěn)健，有分析人士將美國(guó)經(jīng)濟(jì)在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的表現(xiàn)稱作“一枝獨(dú)秀”。但是，如果不能顧及全球金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)，如果不能兼顧考慮美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的“外溢”效應(yīng)，那么未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇恐怕也難以得到確保。（完）