“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”出現(xiàn)新焦點(diǎn)。針對(duì)近期有媒體對(duì)寶能系龐大資金來(lái)源的質(zhì)疑，寶能集團(tuán)正式回應(yīng)。昨日新京報(bào)記者獲得寶能集團(tuán)的回應(yīng)函，寶能集團(tuán)稱從未過(guò)度使用杠桿融資。

寶能資金真實(shí)杠桿超10倍？

截至目前，寶能系通過(guò)子公司鉅盛華和前海人壽，共持有萬(wàn)科24.26%的股份，穩(wěn)坐萬(wàn)科第一大股東寶座。在短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，寶能系耗資近400億元，其中僅少部分資金來(lái)自自有資金。其他占大頭的資金來(lái)源引起外界關(guān)注。

昨日，寶能集團(tuán)針對(duì)“輿論關(guān)切”發(fā)函稱，信守約定、控制杠桿率、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、確保風(fēng)險(xiǎn)可控和資金安全是集團(tuán)的一貫經(jīng)營(yíng)原則。

針對(duì)媒體關(guān)注的資金杠桿問(wèn)題，寶能集團(tuán)稱，23年以來(lái)，寶能集團(tuán)的信用記錄良好，從未過(guò)度使用杠桿融資。其還表示，寶能集團(tuán)今后將定期、依據(jù)法律和事實(shí)在適當(dāng)?shù)膱?chǎng)合公布有關(guān)信息，滿足公眾和媒體的知情權(quán)和需求。

此前12月10日，深交所要求寶能系說(shuō)明第四次舉牌萬(wàn)科的資金來(lái)源。在寶能系隨后的回復(fù)中，寶能系通過(guò)資管計(jì)劃籌措資金舉牌萬(wàn)科的細(xì)節(jié)首次“浮出水面”。根據(jù)寶能系的回復(fù)，其旗下的鉅盛華通過(guò)發(fā)行七個(gè)資管計(jì)劃，耗資96.52億元，買(mǎi)入萬(wàn)科占比4.97%的股份，其中鉅盛華實(shí)際出資32.17億元，融資杠桿1:2。

針對(duì)寶能融資杠桿1:2的說(shuō)法，仍有媒體發(fā)表不同看法。昨日據(jù)財(cái)新報(bào)道，寶能系收購(gòu)萬(wàn)科的資金至少包含在不同金融市場(chǎng)的四層加杠桿動(dòng)作，真實(shí)杠桿累加超過(guò)10倍，而銀行理財(cái)資金是重要的“金主”。

對(duì)此，新京報(bào)記者聯(lián)系寶能方面進(jìn)行詢問(wèn)，寶能方面稱還未看過(guò)相關(guān)報(bào)道。至截稿，寶能方面未給出其他回應(yīng)。

“資管計(jì)劃就是分級(jí)產(chǎn)品”

據(jù)媒體報(bào)道，12月17日，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石就表示，寶能系購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科的第一份錢(qián)來(lái)自萬(wàn)能險(xiǎn)，在他看來(lái)就是短期債務(wù)。但寶能系持有萬(wàn)科的股票一旦超過(guò)5%，變成長(zhǎng)期股權(quán)投資，就成了短債長(zhǎng)投，風(fēng)險(xiǎn)非常大。王石說(shuō)，寶能系層層借錢(qián)，循環(huán)杠桿，沒(méi)有退路，一旦撐不下去，后果不堪設(shè)想。

此前新京報(bào)記者也從安信基金處求證到，12月18日安信基金一款資管計(jì)劃完成籌資備案，這款15億元資管計(jì)劃為與寶能系合作，投資范圍中明確將主要投資于萬(wàn)科A二級(jí)市場(chǎng)流通的A股普通股。

一在券商負(fù)責(zé)資管業(yè)務(wù)的人士接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，資管計(jì)劃其實(shí)就是分級(jí)產(chǎn)品，寶能系自己出資作產(chǎn)品的劣后級(jí)，優(yōu)先級(jí)的錢(qián)來(lái)自銀行，享受固定收益?！叭缓髢刹糠值腻X(qián)作為一個(gè)整體去買(mǎi)萬(wàn)科的股份，也就是說(shuō)借銀行的錢(qián)去炒股。”該人士表示。

寶能系為舉牌萬(wàn)科，使用了多種杠桿融資形式，在10月中旬至11月中旬，鉅盛華通過(guò)與華泰證券、銀河證券、中信證券、國(guó)信證券簽訂收益互換業(yè)務(wù)，買(mǎi)入8.89億萬(wàn)科股票。收益互換為券商開(kāi)展的配資炒股業(yè)務(wù)，一般倍數(shù)在2-3倍，這一配資業(yè)務(wù)在11月底被監(jiān)管層要求清理。

此前12月24日，浙商銀行公開(kāi)表示，浙商銀行理財(cái)資金投資認(rèn)購(gòu)的華福證券資管計(jì)劃132.9億元作為優(yōu)先方，僅用于鉅盛華整合收購(gòu)非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級(jí)市場(chǎng)投資，也不作為其他資管計(jì)劃的劣后資金。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，就目前來(lái)看，雖然寶能系距離控股萬(wàn)科已是一步之遙，但其資金問(wèn)題持續(xù)引起關(guān)注，“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”的走向仍然撲朔迷離。

寶能系資金大事記

12月10日

深交所向鉅盛華發(fā)出“九問(wèn)”，要求鉅盛華就借道杠桿資金舉牌背后的相關(guān)權(quán)利行使、資金來(lái)源等問(wèn)題做出回復(fù)。

12月15日

鉅盛華回應(yīng)表明，其通過(guò)7個(gè)資管計(jì)劃購(gòu)入萬(wàn)科4.97%股份，共費(fèi)資約96.52億元，實(shí)際出資額32.17億元，融資杠桿1:2。

12月17日

萬(wàn)科董事會(huì)主席王石質(zhì)疑，“寶能系購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科的第一份錢(qián)來(lái)自萬(wàn)能險(xiǎn)，這是短期債務(wù)。短債長(zhǎng)投，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的”。

12月18日

寶能集團(tuán)發(fā)布聲明稱，重視風(fēng)險(xiǎn)管控，重視每一筆投資；尊重規(guī)則，相信市場(chǎng)的力量。

12月20日

前海人壽官網(wǎng)回應(yīng)，萬(wàn)能險(xiǎn)是人壽保險(xiǎn)常見(jiàn)產(chǎn)品類型；前海人壽合計(jì)持有6.66%的萬(wàn)科股票，完全符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)定。

12月24日

浙商銀行發(fā)表稱浙商銀行理財(cái)資金投資認(rèn)購(gòu)華福證券資管計(jì)劃132.9億元作為優(yōu)先方，僅用于鉅盛華整合收購(gòu)非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級(jí)市場(chǎng)投資。

12月28日

寶能表態(tài)，23年以來(lái)，寶能集團(tuán)的信用記錄良好，從未過(guò)度使用杠桿融資。

■ 調(diào)查

前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)年利率最高達(dá)7.4%

在“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”的股權(quán)籌碼戰(zhàn)中，寶能系旗下的鉅盛華與前海人壽成為名副其實(shí)的錢(qián)袋子。

新京報(bào)記者梳理萬(wàn)科權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)發(fā)現(xiàn)，7月11日寶能系第一次舉牌，前海人壽集中競(jìng)價(jià)買(mǎi)入萬(wàn)科5%股份。以當(dāng)時(shí)披露的中間價(jià)14.375元／股大致估算，投入資金約為80億元。隨后的7月25日，前海人壽再買(mǎi)入萬(wàn)科0.93%的股份，動(dòng)用資金約為15億元。

8月26日，寶能系第三次舉牌，前海人壽競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入萬(wàn)科0.73%股份，如果以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)13.25元計(jì)算，前海人壽再次耗資約10.6億元。三次下來(lái)，前海人壽獲得萬(wàn)科6.66%的股份，累計(jì)耗資達(dá)到105.6億元。

萬(wàn)科的三季報(bào)顯示，截至9月30日，前海人壽旗下的“海利年年”與“聚富產(chǎn)品”兩款保險(xiǎn)產(chǎn)品分別持有萬(wàn)科3.17%和1.97%的股份，包攬了大部分資金來(lái)源。根據(jù)前海人壽官網(wǎng)發(fā)布的《2015年10月萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率公告》，“海利年年”與“聚富”兩類萬(wàn)能險(xiǎn)的年利率由4.50%至7%以上不等，其中聚富三號(hào)終身壽險(xiǎn)(萬(wàn)能型)2015年6月26日及之后生效保單的年利率甚至高達(dá)7.40%，前海聚富四號(hào)、五號(hào)終身壽險(xiǎn)(萬(wàn)能型)的年利率均超過(guò)6.5%。

一位保險(xiǎn)行業(yè)精算師向新京報(bào)記者介紹，萬(wàn)能險(xiǎn)的資金分為保障和投資兩部分，具有保費(fèi)萬(wàn)能、繳費(fèi)靈活、領(lǐng)取隨意等特點(diǎn)。5%左右的年利率在行業(yè)內(nèi)也屬正常，但高達(dá)7%的年利率，比存款、P2P理財(cái)?shù)睦蔬€高。其表示，“這樣一來(lái)，加上渠道費(fèi)用、稅收，通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)的融資成本就在8%以上?！?/p>

該精算師表示，其中最大的問(wèn)題就是“資金錯(cuò)配”，即用短錢(qián)長(zhǎng)投?！氨热缯f(shuō)承諾一年給客戶7.4%的收益，如果是投資股市等長(zhǎng)期資產(chǎn)的話，萬(wàn)能險(xiǎn)要變現(xiàn)給客戶時(shí)，就需要到其他地方拆借資金，可能會(huì)導(dǎo)致‘窟窿越來(lái)越大’。如果不能變現(xiàn)，會(huì)讓客戶產(chǎn)生信任危機(jī)，中間再出現(xiàn)監(jiān)管的不確定性，險(xiǎn)企甚至?xí)l(fā)生現(xiàn)金流中斷。”該分析師表示。

■ 分析

“萬(wàn)科股價(jià)成杠桿資金命門(mén)”

一位券商人士對(duì)新京報(bào)記者表示，從寶能系公布的資管計(jì)劃看，產(chǎn)品存續(xù)期在2-3年，目前雖然萬(wàn)科股票在停牌，但從時(shí)間上并不會(huì)對(duì)杠桿資金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)?！瓣P(guān)鍵在萬(wàn)科的股價(jià)，資管計(jì)劃都是設(shè)定了平倉(cāng)線的，一旦萬(wàn)科的股價(jià)下跌，使得資管計(jì)劃面臨平倉(cāng)，作為劣后級(jí)的寶能系，必須補(bǔ)倉(cāng)，否則將會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，寶能系整個(gè)資金鏈則面臨風(fēng)險(xiǎn)?！逼浔硎尽?/p>

根據(jù)寶能公布的資管計(jì)劃信息，其平倉(cāng)線設(shè)置在0.8，即如萬(wàn)科股價(jià)在資管計(jì)劃建倉(cāng)價(jià)格上下跌20%，寶能系則需補(bǔ)倉(cāng)?！皬膶毮芟蒂I(mǎi)入萬(wàn)科的股價(jià)看，成本大致在16元左右，現(xiàn)在萬(wàn)科股價(jià)在24元左右，還有比較高的安全墊?！鄙鲜鲑Y管人士表示。

寶能系通過(guò)傳統(tǒng)的銀行信貸、企業(yè)公司債籌措劣后資金，再通過(guò)使用各類通道的杠桿資金，擴(kuò)大資金量。寶能系的資金一環(huán)扣著一環(huán)，最終都投入了舉牌萬(wàn)科中。萬(wàn)科的股價(jià)，則成為寶能系資金鏈的命門(mén)。

■ 相關(guān)

監(jiān)管部門(mén)關(guān)注保險(xiǎn)公司資金安全

12月25日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)一直高度關(guān)注寶能舉牌萬(wàn)科一事。目前證監(jiān)會(huì)正會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)對(duì)此事進(jìn)行核實(shí)、研判，以更好維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，更好維護(hù)市場(chǎng)參與各方，尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益。

此前12月23日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》?！?號(hào)準(zhǔn)則》對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)披露舉牌信息進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)范，其中提到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌上市公司，運(yùn)用保費(fèi)資金的，應(yīng)列明相關(guān)賬戶和產(chǎn)品投資余額、可運(yùn)用資金余額、平均持有期及現(xiàn)金流情況。

此外據(jù)媒體報(bào)道，保監(jiān)會(huì)已下發(fā)《關(guān)于召開(kāi)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議的通知》，將于12月29日上午9點(diǎn)召開(kāi)會(huì)議。有分析認(rèn)為，上述監(jiān)管層動(dòng)作均將對(duì)“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”造成影響。