伴隨金價年內(nèi)迭創(chuàng)新低，中國大媽再度悄悄出手。

　　8月29日的傍晚七點半，位于北京市宣武區(qū)廣安門內(nèi)大街的菜百首飾還異常熱鬧。盡管這家店在1小時內(nèi)即將打烊。

　　中國證券報記者近日走訪了北京多家黃金賣場，同時對銀行客戶經(jīng)理及多位黃金投資者的進行調(diào)查采訪，伴隨金價年內(nèi)迭創(chuàng)新低，投資者心態(tài)似乎正在悄悄發(fā)生變化，不似之前那么悲觀。

　　中國大媽似乎再度悄悄出手，而這一次她們不再勢單力孤。在全球大類資產(chǎn)動蕩之際，國際基金大佬和中國央行[微博]與她們站在了同一條戰(zhàn)線上。

　　大媽身影再現(xiàn)黃金賣場

　　與二樓、三樓的鉑金、玉石類珠寶冷清的銷售場面相比，位于北京市宣武區(qū)廣安門內(nèi)大街的菜百一樓黃金首飾的銷售可謂異常火爆，偌大的銷售場地擠滿了詢價購金的顧客，極少有柜臺被冷落。據(jù)記者目測，詢價購金的人群以中年人為主。

　　與往年同期相比，目前黃金下降30多元每克，一位剛結(jié)完賬的顧客直言：“現(xiàn)在價格真的很低。”記者在現(xiàn)場看到，千足金降至289元/克，7月底價格一度在278元/克，去年同期為305元/克。一件30克的黃金飾品比去年同期便宜近千元。

　　現(xiàn)場的一位金飾銷售人員告訴記者，最近來店詢價購買的顧客確實在增加。

　　辦理金條投資業(yè)務的菜百投資回購業(yè)務中心位于四樓入口，1.5米見方的大屏幕上，今年以來的黃金價格走勢赫然入目。

　　業(yè)務人員告訴記者，在7月下旬至8月初的一段時間里，黃金價格位于今年最低位，來店購買投資金條的顧客也明顯多了起來。而要說今年業(yè)務最集中的時期，還要數(shù)年初1月下旬到3月中旬這段時間。他回憶稱，雖然7月下旬以來辦理金條投資業(yè)務的顧客增多，但情景還是無法與往年相比。

　　黃金當年的風光還依稀在目。2013年黃金價格全年下跌28%。4月份，國際金價從1577美元/盎司跌至1321美元/盎司，短暫企穩(wěn)后繼續(xù)下跌，全國金店被一掃而空。據(jù)當時數(shù)據(jù)預估，這輪搶金潮中中國大媽們消費了706.36噸黃金，其中金條消費增長了86.5%。華爾街日報專門創(chuàng)出“dama”一詞形容中國大媽的瘋狂行為。

　　2014年，投資金條、金幣的熱潮退卻。中國黃金協(xié)會發(fā)布的2014年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年全國黃金消費量886.09噸，同比下降了24.68%。而拉低中國黃金消費量的原因，主要來自金條和金幣投資需求的“跳水”。數(shù)據(jù)顯示，當年金幣用金同比下降48.86%；金條用金同比下降58.71%。

　　2015年黃金投資再起漣漪，中國大媽身影再度若隱若現(xiàn)。今年3月17日，COMEX黃金期價一度跌至1145.5美元/盎司的年內(nèi)低位，國內(nèi)再度出現(xiàn)“搶金浪潮”。

　　交通銀行(5.82, 0.16, 2.83%)的一位客戶經(jīng)理周先生表示，春節(jié)期間，不管是投資金條、紀念金幣還是黃金首飾，銷量都有大幅增長。同時，與菜百投資業(yè)務回購中心業(yè)務人員的感受一樣，周先生表示，7月底以來詢問黃金投資的客戶又多了起來，但是還不足以稱為“搶金潮”，大媽們已經(jīng)低調(diào)了很多。

　　8月6日至21日，COMEX金價由1084美元/盎司最高漲至1169.8美元/盎司。金價上漲的背后，是全球大類資產(chǎn)的動蕩：全球股市一度大跌，大宗商品市場愈加黯淡。

　　這一次抄底，國際基金大佬并沒有袖手旁觀。據(jù)華爾街見聞，二季度索羅斯的家族基金維持了76.1萬股黃金礦企股ETF持倉量，并且增持了大約190萬股全球產(chǎn)量最大的黃金生產(chǎn)商Barrick的股票，總價值2010萬美元。另外，據(jù)報道，斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)的Duquesne基金在二季度大幅增持了逾3億美元的黃金ETF，創(chuàng)下其家族基金對黃金史上最大手筆買入。

　　中國央行也不甘落后。最近央行披露截至6月底黃金儲備上升至1658噸，較2009年上次披露數(shù)據(jù)上升57%。這是央行自2009年4月以來首次增持黃金，目前央行已晉身世界最大的黃金買家。

　　7月下旬，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，投機者7月份持有的黃金空頭頭寸升至創(chuàng)紀錄水平。對黃金多頭來說，這也許并不是個壞消息。

　　購物卡套利和另類期權(quán)

　　對于詢價購金的投資者，銀行客戶經(jīng)理們經(jīng)常這樣建議——作為個人資產(chǎn)配置中不可或缺的品種，用5%~10%的資金購買黃金是很好的選擇。

　　黃金作為一種傳統(tǒng)的、具備避險功能的金融工具，在家庭資產(chǎn)配置中具有重要的作用。對于大多數(shù)投資者來說，配置一定比例的黃金資產(chǎn)，可以更好地保護投資組合，取得收益最大化和風險最小化之間的平衡。

　　而對于普通投資者李華和專業(yè)投資者王棟而言，黃金投資并不是這么循規(guī)蹈矩。

　　李華今年8月初在北京西單購買了一些投資金條，但他既非用現(xiàn)金也非刷卡購買，而是用購物卡做了一次黃金套利。“我七二折買了一堆購物卡，然后在西單的幾家商場消費，相當于用七二折的折扣買黃金。”

　　“菜百、周生生、周大福[微博]、周六福等都有賣投資金條，但不是標準投資金條，都是各家自己設計的工藝金條，當做投資金條賣。菜百是最便宜的，也是變現(xiàn)最方便的，支持回購自家的投資金條，回購價格是當日金價減2元/克，也就相當于回購時收取2元/克的手續(xù)費，銷售價格是當日金價加10元/克，但是不支持購物卡。”李華說。

　　“周大福支持購物卡，而各大商場的周大福價格并不相同，最便宜的也比菜百貴約15元每克。其前門店支持金條回購變現(xiàn)，但是要等幾個月才能變現(xiàn)。其他金店價格比較貴，而且不支持回購，不合算。”李華對自己的套利經(jīng)驗津津樂道。“一些商場經(jīng)常搞活動，可以7-8折屯購物卡，是套利的機會，越是信息不對稱，套利的機會越多。不過這僅限于商場購金，而且實體金條變現(xiàn)比較麻煩。”

　　王棟是一名專業(yè)投資者，與大眾投資者對沖通脹的需求相比，他對黃金投資有著完全不同的理解。

　　“雖然目前金價低位，礦山已經(jīng)沒有擴產(chǎn)欲望，但黃金依然尤其需求基礎(chǔ)。就宏觀而言，美元如果加息打壓大宗商品，農(nóng)產(chǎn)品(14.83, 0.90, 6.46%)和黃金表現(xiàn)肯定好于其他商品。而且如果全球出現(xiàn)經(jīng)濟大糾紛、局部戰(zhàn)爭等，貨幣秩序的重塑會讓黃金會再次受到追捧。金價的確還可能下行，但我認為這個價位已經(jīng)可以出手，至于黃金股，可以作為高杠桿看跌本幣的期權(quán)，相當于持有實物黃金對沖個人資產(chǎn)。不過要注意控制倉位。”

　　黃金投資的“槽點”

　　中國證券報記者對多位有黃金投資經(jīng)驗的投資者調(diào)查采訪后發(fā)現(xiàn)，目前黃金投資市場主要有實物和金融投資兩大類。而這兩種投資中，普通投資者通常面臨著三大困惑及認識誤區(qū)。這三點，也往往被投資者集中吐槽。

　　槽點一：黃金避險是否一直有效

　　“亂世藏金”，傳統(tǒng)習慣上，人們經(jīng)常選擇購買、儲存黃金規(guī)避通脹及經(jīng)濟危機風險。但分析師稱，黃金在小危機的時候是避險資產(chǎn)，但如果出于資產(chǎn)保全目的，那么黃金在較大危機中并不一直有效，因為這時人們會選擇拋售一切資產(chǎn)變現(xiàn)。比如2008年金融危機也讓黃金最多跌了近40%，而當時黃金還處于長期牛市中。

　　槽點二：實物黃金的變現(xiàn)

　　進行過黃金回購的李華表示，自己曾經(jīng)買了中金黃金(9.10, 0.51, 5.94%)的99.999%極品金，可誰知道到了最后，只按照99.99%的千足金回購。投資更加青睞標準化的東西，一些紀念版之類的實物黃金，變現(xiàn)更是問題。

　　另有投資者吐槽稱，實物黃金變現(xiàn)的手續(xù)費普遍較高，菜百的回購手續(xù)費在2元/克，同樣支持千足金回購的典當行，手續(xù)費更高，在20元—30元每克。金幣也是實物黃金的投資方式之一，但需要注意投資金幣和紀念金幣有很大區(qū)別，后者通常不能回購，投資金幣的價格也較混亂，同等重量的金幣電商渠道比商場要便宜30%。

　　槽點三：黃金ETF，傻傻分不清楚

　　對李華來說，實物黃金變現(xiàn)成本比較高，不如黃金ETF等金融產(chǎn)品，但限于專業(yè)知識，分不清黃金ETF到底是掛鉤什么，價格變動的依據(jù)在哪里。

　　一位在2009年之前的黃金牛市中斬獲頗豐的投資者表示，黃金ETF有兩種，一種是直接與黃金價格相關(guān)的，另一種是完全投資黃金股票的ETF。

　　到底該購買哪一種呢？這位投資者分析稱，直接投資金條價格變動的ETF與黃金股票ETF的差別主要在于：前者只和黃金價格走勢相關(guān)，要想投資獲利，只能低買高賣，同時可以避開企業(yè)運營的各種風險，但也損失掉股票包含的其他收益，如股息分紅等。在他看來，投資黃金股票ETF還有可能獲得企業(yè)兼并重組等溢價，同時可分散黃金價格下跌帶來的風險，由于金礦往往是共生礦，相關(guān)公司可轉(zhuǎn)向生產(chǎn)其他金屬如白銀、鉛等，從而抵消部分生產(chǎn)成本。

　　期貨分析師稱，大宗商品價格沒上漲1%，相關(guān)股票價格通常上漲3%，這一原理對黃金同樣適用。從2006年到2009年的金價高峰，黃金價格上漲約2倍，而相關(guān)股票基金上漲幅度在5倍左右。而金價下跌時，黃金相關(guān)的股票則不會跌那么多。因為金價再低，也有盈利的企業(yè)。