豬肉價格上漲或致物價指數(shù)輕微上揚(yáng)，原油等大宗商品價格跌勢將使PPI繼續(xù)走弱　瑞銀報告判斷說，受豬肉價格環(huán)比大漲7.6%、蔬菜價格跌幅收窄的推動，7月食品價格整體回升，可能推動7月CPI同比增速從1.4%回升至1.6%。

　　豬肉價格上漲或致物價指數(shù)輕微上揚(yáng)，原油等大宗商品價格跌勢將使PPI繼續(xù)走弱

　　“你是猴子請來的救兵嗎？”

　　電視劇《西游記》中這句被惡搞后成為網(wǎng)絡(luò)流行語的臺詞，似乎剛好可以套用在上半年持續(xù)走弱的CPI身上，不過扮演救兵角色的不是別人，正是近期越來越肥的“二師兄”。

　　按照國家統(tǒng)計局的近期發(fā)布預(yù)告，后天也就是本周日（8月9日），將發(fā)布7月CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)）的月度報告。而本次將要公布的CPI數(shù)據(jù)，因?yàn)樨i肉漲價被熱議而顯得格外受人關(guān)注。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合多方觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，下半年物價或進(jìn)入“小步疾走”階段，而豬肉在CPI權(quán)重中占比較高，也扮演起領(lǐng)漲者的角色，但7月CPI不會有明顯增長，料將比上月多0.1至0.4個百分點(diǎn)左右，CPI終值可能會在1.6%左右。

　　瑞銀報告判斷說，受豬肉價格環(huán)比大漲7.6%、蔬菜價格跌幅收窄的推動，7月食品價格整體回升，可能推動7月CPI同比增速從1.4%回升至1.6%。

　　瑞銀同時表示，受制于全球大宗商品價格再次下跌，國內(nèi)原材料價格繼續(xù)下滑、其中金屬價格跌幅較大。估計7月PPI同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至5.2%。

　　7月CPI有望漲至1.6%

　　7月食品價格仍舊是有漲有跌，根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)，7月前三周食品價格整體上升，其中蛋類、禽類、水產(chǎn)品類食品價格小幅下跌，蔬菜類價格環(huán)比顯著回升。

　　而國家統(tǒng)計局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)中，經(jīng)過初步測算，7月中、上旬主要食品價格環(huán)比上漲、下降、持平的種類分別占比43%、37%、20%。

　　交行報告稱，預(yù)計7月食品價格環(huán)比漲幅在0.05%到0.35%之間，同比漲幅在2%到2.4%左右。非食品價格保持穩(wěn)中有升，同比在1.1%到1.2%左右。

　　有數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格已從4月初的19.63元/千克上漲至目前的25.98元/千克，漲幅近三分之一。生豬供給收縮，生豬和能繁母豬存欄量均降到最低點(diǎn)，被市場人士認(rèn)為是本輪豬價上漲的主要原因。

　　中信建投宏觀分析師黃文濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然7月是豬肉消費(fèi)淡季，但今年7月份由于前期生豬存欄去庫存去化太大，農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部監(jiān)測白條肉、白條豬價格大幅上漲，因前期僵尸肉事件影響，消費(fèi)者多傾向購買新鮮豬肉，加之生豬供應(yīng)持續(xù)偏緊，肉價淡季不淡。

　　但其對CPI的拉動作用很難突然體現(xiàn)，華創(chuàng)證券宏觀策略研究主管牛播坤認(rèn)為，即便豬周期持續(xù)發(fā)力，豬價上漲也存在天花板。

　　其列出的主要原因在于：第一，存在多品類的替代性肉類；第二，國家儲備豬肉會發(fā)揮一定的“彈力棉”作用；第三，中美豬肉價差也是一個制約因素。

　　機(jī)構(gòu)給出的7月CPI預(yù)測也是比1.4%的前值小幅上漲，交行報告稱，由于食品占CPI比重約為三分之一，綜合判斷，2015年7月CPI同比漲幅可能在1.3%~1.8%，取中值為1.6%。

　　7月PPI可能跌破5%

　　基本面上，近期的PMI數(shù)據(jù)再次顯示需求和生產(chǎn)再次惡化：7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.0%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)，處于臨界點(diǎn)上，采購端再次回落，中斷了上半年的補(bǔ)庫存趨勢。

　　新發(fā)布的中國7月財新綜合PMI50.2，前值50.6。該數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)活動總量進(jìn)一步增長，但財新綜合產(chǎn)出指數(shù)從6月份的50.6降至50.2，僅略高于臨界值50，擴(kuò)張率為14個月以來最弱。

　　另外，近期國際油價、國際銅價先后創(chuàng)下近7年新低；鋼材價格更是創(chuàng)下近20年新低，受此影響，我國PPI同比降幅自6月起再次擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為我國7月PPI可能會跌破5%。

　　上海證券觀點(diǎn)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)2013年后一直在100以下運(yùn)行，表明需求萎靡的格局還未改變，工業(yè)品價格慣性下滑的態(tài)勢還將延續(xù)，部分產(chǎn)品價格惡化趨勢并沒扭轉(zhuǎn)。

　　但是，新出現(xiàn)的一個問題是豬肉價格上漲繼而帶動起的CPI會不會擾亂穩(wěn)增長的步點(diǎn)，市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為不會。

　　不少專家認(rèn)為豬周期對CPI作用有限，不必過于憂慮，在新供給金融圓桌會上，國泰君安宏觀分析師任澤平直言，老百姓消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了改變，建議把豬肉占CPI的比重下調(diào)，現(xiàn)在仍然沿用多年前的權(quán)重結(jié)構(gòu)不太合理了。

　　黃文濤表示，由于基準(zhǔn)利率已在歷史低位，降息空間收縮顯而易見，但我們之前指出社會融資成本較高，仍有下行空間，可以通過數(shù)量工具配合來實(shí)現(xiàn)。同時，降準(zhǔn)具有中期持續(xù)使用的政策空間，隨著信用擴(kuò)張和政府債券發(fā)行，三季度仍有望再度整體降準(zhǔn)。

　　他說，此前，央行承認(rèn)“個別商品價格也出現(xiàn)了一定的漲幅”，但強(qiáng)調(diào)“總的看，居民的物價預(yù)期保持穩(wěn)定。中央銀行主要觀察總體物價水平等宏觀指標(biāo)，下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向”，貨幣政策不會“變調(diào)”。

　　三季度有望再度降準(zhǔn)

　　中信建投宏觀分析師黃文濤表示，由于基準(zhǔn)利率已在歷史低位，降息空間收縮顯而易見，但我們之前指出社會融資成本較高，仍有下行空間，可以通過數(shù)量工具配合來實(shí)現(xiàn)。同時，降準(zhǔn)具有中期持續(xù)使用的政策空間，隨著信用擴(kuò)張和政府債券發(fā)行，三季度仍有望再度整體降準(zhǔn)。