原標題：國企改革催化 并購重組料站上風口

　　國企改革總體思路逐漸清晰，頂層設計方案呼之欲出。市場預期包括混改、員工持股、國資委職責、央企劃分等內(nèi)容的國企改革頂層設計方案有望近期出臺，央企及地方國企改革將提速。

　　市場人士認為，隨著頂層設計方案的出臺，央企強強聯(lián)合、地方國企資產(chǎn)注入會加速推進，一些央企和地方國企改革將率先站上風口，成為“領(lǐng)頭羊”。作為國企改革頂層設計方案的重要組成部分，負面清單的制定有望取得突破。而在負面清單以外，央企及地方國企重組整合的空間將打開。

　　改革思路漸清晰

　　今年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，國有企業(yè)改革是重要議題之一。近期高層表態(tài)，國有企業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量。對國有企業(yè)要有制度自信。深化國有企業(yè)改革，要沿著符合國情的道路去改。推進國有企業(yè)改革，要有利于國有資本保值增值，有利于提高國有經(jīng)濟競爭力，有利于放大國有資本功能。

　　齊魯證券相關(guān)人士表示，高層密集發(fā)聲，國企改革頂層設計方案呼之欲出，資本整合將站上市場風口。

　　該人士還稱，透過高層表態(tài)可初步判斷，國企改革思路、制度等相關(guān)重大問題已達成共識，目標是推動“國企做大做優(yōu)做強，國有資本保值增值”，國有資本的運作將是實現(xiàn)這一目標的關(guān)鍵。在這一思路下，央企集團內(nèi)的子公司合并，央企集團間的強強聯(lián)合以及地方國企集團的資產(chǎn)注入均會加速推進。

　　7月20日，國資委宣布四大央企人事調(diào)整情況，涉及中國鐵建、中國中鐵、中國鐵物及中國普天。除央企人事變動外，上海、廣東等地方國企亦有不少動作。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，改革的目的在于央企控制經(jīng)濟命脈，改革有助于優(yōu)化國資布局、合并做強做大，增強國有經(jīng)濟活力，減少同業(yè)競爭。截至目前，國資委管理直接管理的央企共113家，比2003年的196家已減少42%。

　　在地方層面，上海、廣東、山東、東北等地動作頻頻。上海市市長楊雄近日要求國企運用市場化機制提高資源配置效率；山東省省屬經(jīng)營性國有資產(chǎn)統(tǒng)一監(jiān)管方案于近日出臺，明確要求9月底前完成制訂實施計劃階段，而落實實施計劃于2016年6月底前基本結(jié)束。

　　廣發(fā)證券認為，距離國企改革頂層設計方案出臺時間不會太久。同時，央企改革第一批試點方案全面落地、央企改革第二批試點宣布可以期待。

　　并購重組成“重頭戲”

　　備受市場關(guān)注的國企改革手段，包括國有資本投資運營平臺、強強聯(lián)合等。此前，已有多份文件強調(diào)加快國有資本投資運營平臺試點，國有資本投資運營平臺負責國有資本的運作，推動并購重組、股權(quán)流動，最終實現(xiàn)國有資本的保值增值、調(diào)整國有資本布局。

　　目前，不少省市都已經(jīng)選定了一兩家大型國企集團作為投資運營試點，如上海將國盛集團作為國有資本流動平臺，并且陸續(xù)將上汽、上海建工的股權(quán)劃轉(zhuǎn)給國盛集團，劃轉(zhuǎn)后上市公司大股東的控股比例略高于30%。

　　強強聯(lián)合則是資本市場關(guān)注的“重頭戲”。今年3月，國務院常務會議提出，促進強強聯(lián)合，優(yōu)化資源配置，有效解決重復建設、過度競爭等問題。央企中國南車與中國北車的合并、國核與中電投合并均屬于強強聯(lián)合范疇。

　　央企在這輪國企改革熱潮中將走在前列。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，目前央企集團113家，涉及284家上市公司，并且多集中在軍工、電網(wǎng)電力、民航、航運、煤炭、電信、石油石化等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)預計，隨著眾多央企改革的逐步推進，這些行業(yè)新一輪資產(chǎn)重組的大潮即將來臨。

　　近年來，央企改革的必要性和迫切性凸顯。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著“一帶一路”以及央企“走出去”等戰(zhàn)略的提出，央企在規(guī)模和發(fā)言權(quán)上還存在差距，需要進一步提升，最有效的辦法就是兼并重組。央企產(chǎn)業(yè)集中度不高、核心競爭力與國際同行業(yè)的大型企業(yè)存在一定差距、存在惡性競爭或者嚴重產(chǎn)能過剩的行業(yè)，央企迫切需要重組整合。

　　公開消息顯示，目前，除了國資委批準的第一批6家央企集團改革試點外，很多非試點央企相關(guān)上市公司也已經(jīng)開始籌劃改革方案。

　　“這種資本整合方式，將打開資本市場的想象空間。”一位券商人士表示，預計高層強力推動以及國企改革頂層設計方案出臺的預期，將為央企整合及地方國企改革主題帶來強勁的“風”。

　　探索建立負面清單制度

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在國企改革過程中，負面清單、權(quán)力清單、分類清單的制度設計，將巧妙地在改革創(chuàng)新和確保國資保值增值的底線之間尋求平衡。國企改革頂層設計中的制度安排有幾個基本的考慮，其中在當前國企改革涉及利益群體眾多、國企背后關(guān)聯(lián)資本市場的情況下，改革創(chuàng)新牽一發(fā)動全身，制度設計需要考慮平衡國資保值增持、資本市場上市公司表現(xiàn)等問題之間的關(guān)系。

　　“現(xiàn)在的國企改革不是30年前的改革，改革遇到的阻力、遇到的問題不像現(xiàn)在這么多。”業(yè)內(nèi)人士說。負面清單管理有望進入國企改革頂層設計，是在保證改革持續(xù)推進的同時，劃定一些“禁區(qū)”或者說暫不開放的區(qū)域。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員、國企改革研究專家李錦介紹，在負面清單中，國資委會列出多家涉及國家重要利益的單位，這部分單位將不開放市場管理。此外，在監(jiān)管部門和國企管理部門中，將有負面清單、權(quán)力清單，這更像是監(jiān)管部門科學規(guī)范監(jiān)管及企業(yè)管理層的科學管理和權(quán)力有序下放。

　　在頂層設計與時俱進、不斷創(chuàng)新的同時，目前地方國企改革以及央企改革試點，都在探索“可為和不可為”。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，已有廣東、上海、江蘇等地國資監(jiān)管部門制定履職事項清單，明確清單以外的事項由企業(yè)自主決策。

　　上海公布了《上海市國資委管好資本、服務企業(yè)履職清單(試行)》，該清單涉及管理事項18項，包括股權(quán)和分紅激勵事項、領(lǐng)導人員出國管理事項、企業(yè)國有資產(chǎn)評估事項等，對上海市國資委需要管理的事項進行了具體界定。地方國資國企改革探索履職清單、負面清單等將為國企改革的頂層設計探路。

　　在廣發(fā)證券相關(guān)人士看來，當改革遇到暫時的制度設計問題，應通過大力推動制度改革來加以解決。