維度四

　　國(guó)企改革

　　上半年：

　　骨頭難啃，進(jìn)程在加快

　　眾所周知，國(guó)企改革既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重頭戲，也是難啃的硬骨頭。

　　今年上半年國(guó)企改革進(jìn)程明顯加快。今年1月19日，國(guó)企改革總體方案進(jìn)入到中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的上會(huì)討論程序。5月16日，全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議召開，公布了國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》?！兑庖姟肥状螌?duì)國(guó)資國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)文件的內(nèi)容作了明確規(guī)定，清晰地呈現(xiàn)了國(guó)資國(guó)企改革新階段的相關(guān)內(nèi)容。

　　6月5日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議。會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見》，劃定國(guó)企改革的底線、明確了改革要遵循的原則，體現(xiàn)“穩(wěn)妥改革，保障先行”的意圖，這有利于保證國(guó)企改革順利進(jìn)行。

　　國(guó)家稅務(wù)總局近日又發(fā)布公告，明確四類集團(tuán)內(nèi)居民企業(yè)之間按照賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)的行為，暫不確認(rèn)股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，享受遞延納稅優(yōu)惠政策，同時(shí)降低集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部交易的稅收成本，進(jìn)一步支持企業(yè)資源整合和做大做強(qiáng)，這項(xiàng)措施被認(rèn)為是給國(guó)企改革清障、減負(fù)。

　　與此同時(shí)，地方國(guó)企改革也在穩(wěn)步推進(jìn)，北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市的國(guó)企改革意見相繼出臺(tái)。此外，中國(guó)南北車的合并也是上半年國(guó)企改革最為火爆的話題。

　　下半年：

　　頂層方案或?qū)⒊雠_(tái)

　　國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案出爐時(shí)間的各類說(shuō)法在上半年頻傳。不可否認(rèn)，國(guó)企改革總體方案出臺(tái)的準(zhǔn)備、時(shí)機(jī)都已成熟。預(yù)計(jì)下半年一些重磅文件將陸續(xù)出臺(tái)，例如混改和員工持股的政策方向，第二批央企改革試點(diǎn)也有望接力第一批試點(diǎn)，國(guó)企合并在下半年也將再掀熱潮。

　　在中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦看來(lái)，在十八屆三中全會(huì)后，國(guó)企改革呈現(xiàn)三個(gè)階段，即初期探索、制度制定與縱深推進(jìn)三個(gè)階段，從近期動(dòng)態(tài)看，國(guó)企改革已進(jìn)入制度制定階段，隨著一系列制度公布，便進(jìn)入縱深推進(jìn)階段。

　　“這些重磅文件的出臺(tái)將明確在一些關(guān)鍵問(wèn)題上的政策導(dǎo)向，央企和地方國(guó)企的改革將再次啟動(dòng)，個(gè)股機(jī)會(huì)紛呈。國(guó)有資本體量巨大，一些國(guó)有企業(yè)的根基較好，資本運(yùn)作和市值管理有很大的市場(chǎng)想象空間。相關(guān)上市公司的改革進(jìn)程將重啟，個(gè)股機(jī)會(huì)紛呈。”招商證券表示。

　　與此同時(shí)，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)第二批央企改革試點(diǎn)也有望接力第一批試點(diǎn)。在此之前，2014年7月份，國(guó)資委在中央企業(yè)開展“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)工作。此外，近半年來(lái)，關(guān)于國(guó)企合并的傳聞一浪壓過(guò)一浪，包括“南船”與“北船”、中石油與中石化、中鐵與中鐵建等央企都曾被傳言或?qū)⒄虾喜?。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年央企合并仍是熱潮。

　　維度五

　　地方債

　　上半年：

　　置換債券化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行時(shí)

　　近兩年來(lái)，地方政府債務(wù)一直被認(rèn)為是中國(guó)當(dāng)前面臨的多重經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。中國(guó)地方債存量已經(jīng)不小，其風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)下行的背景下更顯突出。上半年，中國(guó)政府用地方債置換降低了地方政府的利息負(fù)擔(dān)，讓地方政府騰出手腳可以投入落實(shí)積極財(cái)政政策的具體行動(dòng)中去，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，全國(guó)各級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)20.7萬(wàn)億元，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)則有10.8萬(wàn)億元。

　　3月12日，財(cái)政部發(fā)文確認(rèn)置換1萬(wàn)億地方債，置換債券由地方政府自發(fā)自還，并且必須用于今年到期的債務(wù)。盡管財(cái)政部之前就提出了發(fā)行1萬(wàn)億元的地方債來(lái)置換地方政府到期存量債務(wù)的政策，以便為地方政府融資，但由于地方債的收益率偏低，市場(chǎng)熱情不高，所以推進(jìn)相當(dāng)緩慢。

　　5月12日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了定向發(fā)行地方債方案。隨后,在5月18日,2015年江蘇省政府置換地方債發(fā)行完成招標(biāo)，標(biāo)志著2015年首單萬(wàn)億元地方債置換大戲就此拉開帷幕。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月18日以來(lái)，14個(gè)地方政府發(fā)行了20批次的地方政府債券，總額4919億元。5月份發(fā)行了1341億元，6月份前兩周發(fā)行了3578億元，遠(yuǎn)超國(guó)債發(fā)行量月均不到2000億元的規(guī)模。

　　在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地方財(cái)政收入增速持續(xù)放緩的形勢(shì)下，發(fā)行地方債券置換存量債務(wù)，有利于保障在建項(xiàng)目融資和資金鏈不斷裂，騰出部分資金支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，既促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，又有利于化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　下半年：

　　地方債置換推進(jìn)財(cái)稅改革

　　置換債券是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措之一，將進(jìn)一步化解地方償債壓力，騰出更多資金用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。從市場(chǎng)的角度來(lái)看，對(duì)于置換債券的猜想仍未結(jié)束，今年或仍有第三批債務(wù)置換。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為，財(cái)政部指出已批復(fù)的額度需用于償還審計(jì)確定的截至2013年6月底債務(wù)中將于2015年到期的1.86萬(wàn)億債務(wù)，而2013年6月后確定的債務(wù)中將于2015年到期的部分也需置換，不排除推出第三批債務(wù)置換的可能。

　　不過(guò)，債務(wù)置換并不能從根本上解決債務(wù)問(wèn)題，債務(wù)置換解決的是短期債務(wù)償還問(wèn)題，只是以“時(shí)間換空間”將還債壓力推遲，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要從根本上解決地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是要推動(dòng)財(cái)稅體制改革。要加快明確中央和地方政府事權(quán)和支出責(zé)任，加快建立財(cái)力和事權(quán)相匹配的財(cái)政分權(quán)體制。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤認(rèn)為，未來(lái)，順利進(jìn)行債務(wù)置換，要兼顧解決當(dāng)前問(wèn)題和促進(jìn)中長(zhǎng)期改革，特別要重視相關(guān)配套政策和制度的供給。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，地方政府債券發(fā)行工作的開展，是預(yù)算管理制度改革的重要舉措。 “地方政府債券的順利發(fā)行，既有效控制了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又開辟了地方財(cái)政資金穩(wěn)定來(lái)源，這也是規(guī)范中央和地方財(cái)政關(guān)系的一個(gè)重要方面。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng)白景明說(shuō)，近期的各項(xiàng)措施，進(jìn)一步推動(dòng)了財(cái)稅體制改革進(jìn)程。（記者 許巖）