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    明年約2.8萬億地方債到期

    今年債務(wù)利息支出占新增社會(huì)融資53%,化解存量債務(wù)為當(dāng)務(wù)之急

    2014年12月10日 10:01 | 作者:趙婧 | 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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      記者12月8日從“穆迪2015年信用研討會(huì)”上獲悉,穆迪預(yù)計(jì)2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務(wù)到期。業(yè)內(nèi)人士表示,目前我國要解決債務(wù)問題,當(dāng)務(wù)之急是化解巨額存量債務(wù),2014年債務(wù)利息支出就占新增社會(huì)融資的逾50%,嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

      “存量問題比增量問題更加嚴(yán)重。從2009年以后,我國進(jìn)入了一個(gè)相對比較惡性的債務(wù)周期,地方政府包括企業(yè)部門的杠桿率提升后,投資的項(xiàng)目難以產(chǎn)生預(yù)期的回報(bào),沒產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來覆蓋投資。”興業(yè)證券研究所首席固定收益分析師高群山介紹道:“因此只能通過更多的借新還舊去滾動(dòng)債務(wù)。我們測算,2014年債務(wù)利息支出在新增社會(huì)融資中的總占比達(dá)到53%左右。一半的社會(huì)融資增量都要用于利息支出。”

      值得關(guān)注的是,在存量地方政府性債務(wù)中,風(fēng)險(xiǎn)大小也有所區(qū)別。

      由于土地出讓金的收入平均占地方政府財(cái)政收入的50%左右,如果某地前期房價(jià)飆升,大量土地作為抵押物進(jìn)入整個(gè)信用市場,而接下來若房價(jià)有較大下行壓力,則當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入會(huì)面臨較大壓力。

      就城投債而言,省市級(jí)的城投債相對比較安全,區(qū)縣級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)較大。2010年到2013年,縣級(jí)城投債增量最高,其財(cái)政收入、獲取資源的能力是各級(jí)政府中最差的。高群山介紹稱,包括興業(yè)銀行等多家銀行表示,銀行對市級(jí)平臺(tái)相對是比較寬容的,愿意提供后續(xù)信貸支持,但是對縣級(jí)平臺(tái)公司的信用支持在不斷收縮。

      “2012年開始,在降息、降準(zhǔn)的刺激下,房地產(chǎn)和地方政府層面通過影子銀行的支撐,形成債務(wù)擴(kuò)張模式,隨著債券市場等資金價(jià)格的飆升,這種模式在2013年年底已經(jīng)走到了盡頭。”高群山告訴記者:“銀行出于自身的考慮,已經(jīng)在收縮房地產(chǎn)、地方政府層面的一些業(yè)務(wù)。這僅僅通過監(jiān)管是難以奏效的,主要是銀行出于對自身資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂、對自身風(fēng)險(xiǎn)的考慮,主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)。”

      穆迪地方政府與公共機(jī)構(gòu)部董事總經(jīng)理David Rubinoff告訴記者:“造成當(dāng)前債務(wù)問題的根本因素主要有四點(diǎn),一是地方財(cái)政收入與支出不協(xié)調(diào);二是基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁,城鎮(zhèn)化快速推進(jìn),同時(shí)2009年至2011年全球金融危機(jī)期間我國實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;三是禁止地方政府直接借貸;四是地方政府投資和借貸的動(dòng)機(jī)不合理。”

      目前,從中央政府到地方政府均意識(shí)到了債務(wù)問題的嚴(yán)峻性,政府希望通過市政債對接純公益項(xiàng)目,當(dāng)然這個(gè)比例會(huì)比較小。更多是希望把地方政府現(xiàn)有融資平臺(tái)清理之后,通過引進(jìn)社會(huì)資本的PPP模式進(jìn)行融資,把具有一定營利能力的項(xiàng)目從地方政府平臺(tái)中剝離出來,從而將地方政府從第一投資者變?yōu)樯鐣?huì)福利提供者。

      David Rubinoff表示,未來中國預(yù)計(jì)會(huì)開展更多改革措施,有助于建立直接借貸框架。首先,新的債務(wù)調(diào)查結(jié)果和權(quán)責(zé)發(fā)生制的綜合財(cái)務(wù)報(bào)告逐漸公開披露;此外,財(cái)政部將出臺(tái)使地方政府債務(wù)納入預(yù)算管理的規(guī)定;同時(shí),稅收改革與轉(zhuǎn)移支付制度改革同步進(jìn)行;公開披露土地出讓金審計(jì)結(jié)果也將引發(fā)針對土地財(cái)政的改革;在2015年1月1日新預(yù)算法生效之后,地方政府可開始自行借貸。

    編輯:羅韋

    關(guān)鍵詞:地方政府 債務(wù) 銀行 明年

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