影子銀行使傳統(tǒng)銀行承受批發(fā)融資增加的風(fēng)險(xiǎn)，變得更為脆弱。因此，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與全球其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)一樣，關(guān)心并迫切希望了解影子銀行業(yè)正在如何演變，如何重塑中國(guó)及全世界的金融格局。

　　在中國(guó)，由于金融體系內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量不透明，以及影子金融的最終用戶(hù)往往來(lái)自房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，影子銀行引起了廣泛擔(dān)憂(yōu)。

　　首先，中國(guó)影子銀行業(yè)的活動(dòng)并不完全處在影子里。中國(guó)規(guī)模龐大并且快速膨脹的影子銀行業(yè)早在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前就引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。雖然各方關(guān)于中國(guó)影子銀行業(yè)規(guī)模的估計(jì)相差很大，從3萬(wàn)億元人民幣到38.8萬(wàn)億元人民幣不等，但公認(rèn)的一點(diǎn)是，中國(guó)影子銀行業(yè)近年來(lái)擴(kuò)張迅速。

　　中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為，正規(guī)銀行體系之外的融資活動(dòng)帶有風(fēng)險(xiǎn)性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如果發(fā)現(xiàn)有什么不對(duì)，將毫不猶豫地采取行動(dòng)，糾正此類(lèi)行為。因此，影子金融發(fā)展得越普及，監(jiān)督和管理活動(dòng)將越嚴(yán)格、越徹底。在這樣的監(jiān)管環(huán)境和理念下，中國(guó)金融市場(chǎng)的活動(dòng)很難處于“影子”之中。

　　第二，規(guī)模很重要，成本上升令人煩惱，但它不等同于全球性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)影子銀行業(yè)規(guī)模龐大，在其身后留下了一道長(zhǎng)長(zhǎng)的陰影，并且提高了借款者的成本，但這里沒(méi)有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將風(fēng)險(xiǎn)累積、擴(kuò)散到世界各個(gè)角落。

　　相反，中國(guó)的影子銀行扮演著“類(lèi)銀行”的角色。它不復(fù)雜，也不高度互連。它匯集資金，再通過(guò)某種形式的信貸或流動(dòng)性轉(zhuǎn)移，將資金借給商業(yè)銀行曾經(jīng)或現(xiàn)有的客戶(hù)，包括制造業(yè)、房地產(chǎn)、礦業(yè)、新能源等各行業(yè)大大小小的企業(yè)。

　　中國(guó)不同于2008年危機(jī)前的美國(guó)，所有的出借者、借款者和中間機(jī)構(gòu)———如信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司——都是國(guó)內(nèi)的，大部分是受監(jiān)管的。這與危機(jī)前的美國(guó)完全不同。在當(dāng)時(shí)的美國(guó)，大多數(shù)影子銀行活動(dòng)處在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定監(jiān)管范圍之外。至于規(guī)模，如果放在全球來(lái)看，根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)(FinancialStabilityBoard)在2012年發(fā)布的一份報(bào)告，2012年中國(guó)影子銀行資產(chǎn)僅占全球金融資產(chǎn)的3%。因此，中國(guó)影子銀行業(yè)的產(chǎn)品類(lèi)型簡(jiǎn)單、參與者都是國(guó)內(nèi)的、全球占比低、大多數(shù)受到監(jiān)管。中國(guó)影子銀行業(yè)不可能像2008年之前的美國(guó)影子銀行業(yè)那樣“造成重大破壞”。

　　第三，風(fēng)險(xiǎn)是切實(shí)存在的，但也是可控的。每個(gè)國(guó)家都有承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)人，中國(guó)影子銀行領(lǐng)域也不例外。一些使用杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目通過(guò)各種旨在規(guī)避監(jiān)管要求的渠道設(shè)法獲得了資金，但基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量沒(méi)有顯著惡化的跡象。由于許多借款者原本是商業(yè)銀行的客戶(hù)，銀行已開(kāi)展過(guò)盡職調(diào)查，并計(jì)算了用于還款的未來(lái)現(xiàn)金流。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)———中國(guó)銀監(jiān)會(huì)(CBRC)多次對(duì)地方政府融資平臺(tái)(LGFV)的貸款情況開(kāi)展了現(xiàn)場(chǎng)檢查，結(jié)果表明大部分LGFV貸款的質(zhì)量令人滿(mǎn)意。迄今為止，影子銀行業(yè)未對(duì)中國(guó)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更不用說(shuō)對(duì)世界了。

　　第四，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部門(mén)已經(jīng)采取行動(dòng)。在2008年危機(jī)前，西方影子銀行業(yè)基本上不受監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)最后又回到了受監(jiān)管銀行的頭上。在此次危機(jī)中，這類(lèi)監(jiān)管缺陷給我們帶來(lái)了慘痛教訓(xùn)。如今，改革影子銀行成了全球監(jiān)管議程———議程中也包括中國(guó)———一個(gè)核心組成部分。

　　中國(guó)遵循國(guó)際指導(dǎo)原則，并針對(duì)本國(guó)影子銀行活動(dòng)的特點(diǎn)制定政策。在2013年底發(fā)布的“107號(hào)文”中，中央政府確立了規(guī)范影子銀行活動(dòng)的全面框架。銀行和影子銀行之間的防火墻得到了鞏固，對(duì)影子銀行體系內(nèi)的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)實(shí)施了新的要求。例如，以監(jiān)管套利為目的通過(guò)“中間人”開(kāi)展業(yè)務(wù)，會(huì)受到監(jiān)督和監(jiān)管。

　　另外，我們正在采取措施加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)———包括影子銀行活動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。就連目前發(fā)展很快、規(guī)模較小的互聯(lián)網(wǎng)金融，“107號(hào)文”也提出了監(jiān)管原則，實(shí)施細(xì)則預(yù)計(jì)將很快出臺(tái)。總之，影子銀行業(yè)符合現(xiàn)實(shí)需要，它為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資活動(dòng)提供了資金，尤其是在新增貸款只有不到5%來(lái)自資本市場(chǎng)，而銀行放貸能力受到資本金和撥備要求限制的情況下。我們目前所做的，是確保一切影子銀行活動(dòng)得到監(jiān)控、了解以及恰當(dāng)和適度的監(jiān)管。同樣可以肯定的是，中國(guó)金融市場(chǎng)未來(lái)可能將出現(xiàn)一些違約個(gè)案，很遺憾，這會(huì)造成不確定性。但更重要的是，這種情況也將有助于增強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律和形成健康的信貸文化———這正是當(dāng)今中國(guó)極其歡迎并且迫切需要的。