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    與新三板市場(chǎng)功能存在相似性

    區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)謀劃因地制“異”

    2014年04月28日 10:21 | 作者:郭文鵑 | 來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
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      近日,證監(jiān)會(huì)方面稱將繼續(xù)落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》,抓緊研究如何將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)生存現(xiàn)狀再次引起市場(chǎng)關(guān)注。在新三板風(fēng)光無限時(shí),功能存在相似性的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)如何應(yīng)對(duì)發(fā)展瓶頸?未來在多層次資本市場(chǎng)中又將如何定位?

      新三板分食融資“蛋糕”

      根據(jù)中研普華統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至今年1月4日,我國(guó)一共建成24個(gè)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng),還有5個(gè)正在籌建或尚未開市。總共掛牌企業(yè)達(dá)7421家,約為A股上市公司3倍。

      “這表明中國(guó)企業(yè)資源并不匱乏,重要的是能否設(shè)置合理的交易制度并由此培育活躍的市場(chǎng)。”中研普華研究員艾艷坤表示。不過,從目前來看,區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)交易仍然“清淡”。例如從2012年10月到2013年9月,天津股權(quán)交易中心累計(jì)股權(quán)直接融資額僅為13.39億元,融資167次,平均每次融資805萬元,還不及主板一家公司一次的融資額度。

      按照相關(guān)規(guī)定,未來企業(yè)只能選擇一家股權(quán)托管場(chǎng)所。隨著功能具有同質(zhì)性的新三板崛起,其與區(qū)域股權(quán)交易所的爭(zhēng)奪戰(zhàn)在所難免。

      4月23日,九鼎股份正式在新三板掛牌,成為首家掛牌的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。其公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示,公司擬以每股610元的價(jià)格向138名股東發(fā)行股份5797990股,一共融資35.37億元,這意味著,一旦正式掛牌,公司將同時(shí)刷新新三板的發(fā)行價(jià)格與融資規(guī)模兩項(xiàng)紀(jì)錄。

      九鼎股份方面表示,與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)區(qū)域性和私募性不同,新三板是全國(guó)性、公開的股權(quán)交易場(chǎng)所,未來股票流動(dòng)性看好。“我們也看到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司對(duì)交易條件約束方面的改革及8月份要引入的做市商制度,相信新三板市場(chǎng)未來也會(huì)像納斯達(dá)克市場(chǎng)一樣,會(huì)培育出非常優(yōu)秀的公司。”九鼎股份相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

      作為一家活躍于各種股權(quán)交易市場(chǎng)的投融資機(jī)構(gòu),九鼎的選擇在業(yè)界頗具風(fēng)向標(biāo)意義。記者了解到,近期有不少企業(yè)已經(jīng)或正在考慮從區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向“新三板”。

      區(qū)域市場(chǎng)各有千秋

      按目前規(guī)定,新三板的直接監(jiān)管主體是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì),受證監(jiān)會(huì)監(jiān)督;對(duì)于區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng),省級(jí)政府進(jìn)行屬地監(jiān)管,部級(jí)聯(lián)席會(huì)議督導(dǎo)協(xié)商。不過從具體制度設(shè)計(jì)來看,各地情況有所不同。

      從自身股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行區(qū)分,形成了以重慶為代表和以天津?yàn)榇淼膬煞N模式。重慶股份轉(zhuǎn)讓中心在2013年2月改制增資后,引入西南證券和深圳證券交易所兩大股東,由券商直接主導(dǎo)運(yùn)作,證監(jiān)會(huì)通過監(jiān)管兩大股東對(duì)其進(jìn)行間接管理。而天津股權(quán)交易所是由天津產(chǎn)權(quán)交易中心主導(dǎo)成立,聯(lián)合區(qū)域內(nèi)大型國(guó)有投融資平臺(tái)、投資公司、金融機(jī)構(gòu)等共同設(shè)立,市場(chǎng)化程度高。

      西南證券首席分析師許維鴻認(rèn)為,這兩種模式各有利弊。“重慶股份轉(zhuǎn)讓中心,由于券商和交易所兩大股東都受到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,業(yè)務(wù)中規(guī)中矩。優(yōu)點(diǎn)是不容易出錯(cuò),缺點(diǎn)是發(fā)行產(chǎn)品的成本較高。而天交所代表的市場(chǎng)派創(chuàng)新步伐很快,能提供一些和全國(guó)性交易市場(chǎng)不同的非標(biāo)產(chǎn)品,但風(fēng)險(xiǎn)偏高。”

      據(jù)了解,從交易制度上看,天交所和重慶股份轉(zhuǎn)讓中心采取多元化策略,均引入競(jìng)價(jià)和協(xié)商交易機(jī)制,而且天交所是目前唯一引入做市商制度的市場(chǎng),其余的市場(chǎng)則采取單一交易制度,或委托或協(xié)商。

      業(yè)界看來,區(qū)域性和地域特色一定程度上是地方股權(quán)市場(chǎng)相較新三板的“短板”,但另一方面也提高了本地投資者的投資便利性和靈活性。比如,區(qū)域性股權(quán)融資市場(chǎng)掛牌門檻更低,機(jī)構(gòu)可以幫助條件有限的企業(yè)提供融資的 “私人定制”。

      “未來建議區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)應(yīng)該立足本地,從更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來做好市場(chǎng)主體的教育工作。真正成為培育優(yōu)秀區(qū)域上市企業(yè)的搖籃。”許維鴻說。

     

    編輯:羅韋

    關(guān)鍵詞:市場(chǎng) 股權(quán) 區(qū)域性 交易

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