清明小長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)分別開(kāi)展470億元14天期和160億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別持平于3.8%和4.0%。相較于上周二和上周四，本次正回購(gòu)規(guī)模略有縮減。再加上本周正回購(gòu)到期達(dá)2320億元，市場(chǎng)人士認(rèn)為，若周四正回購(gòu)規(guī)模與周二差距不大，連續(xù)8周的公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠有望在本周結(jié)束。

　　市場(chǎng)人士分析，本次正回購(gòu)縮量和本周存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳有關(guān)。每月的5日、15日和25日，銀行等存款類機(jī)構(gòu)將根據(jù)特定時(shí)點(diǎn)存款余額，對(duì)已上繳的存款準(zhǔn)備金進(jìn)行調(diào)整，多退少補(bǔ)。4月5日適逢清明假期，補(bǔ)繳存準(zhǔn)推遲至周二。由于季末考核的因素，本次補(bǔ)繳規(guī)模通常較大。在此背景下，央行回籠縮量也并未超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　在本次正回購(gòu)之后，市場(chǎng)利率整體保持平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）顯示，短期利率中，7天期利率波動(dòng)幅度較大，上漲59.4個(gè)基點(diǎn)，至3.591%，而隔夜利率、14天期利率和1月期利率分別下跌5個(gè)、6.8個(gè)和16個(gè)基點(diǎn)，至2.713%、4.21%和4.437%。中長(zhǎng)期利率則均與前一交易日保持一致。

　　在連續(xù)8周的凈回籠之后，下一步的貨幣政策走向成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，目前降準(zhǔn)時(shí)機(jī)仍未到來(lái)，貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)的可能較小，預(yù)計(jì)仍以公開(kāi)市場(chǎng)操作和定向調(diào)節(jié)為主。

　　國(guó)信證券宏觀分析師鐘正生認(rèn)為，在財(cái)政刺激已然發(fā)力之時(shí),現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)是貨幣政策能否跟上,以及以什么方式跟上。我們認(rèn)為貨幣政策會(huì)以定向?qū)捤蔀橹?對(duì)特定領(lǐng)域提供流動(dòng)性支持,但中性基調(diào)不會(huì)有太大改變。在政策工具選擇上,再貸款在定向和期限上都更匹配政策目標(biāo)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的研究員認(rèn)為，央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)所傳達(dá)的基調(diào)沒(méi)有變化。貨幣政策出現(xiàn)明顯變動(dòng)的可能性不大,有望保持基本穩(wěn)定。針對(duì)當(dāng)前外匯占款的下行,央行預(yù)計(jì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作予以應(yīng)對(duì),并靈活使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等工具,實(shí)現(xiàn)定向精準(zhǔn)的調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性在合理水平,短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息的概率不大。