作為國(guó)內(nèi)最大互聯(lián)網(wǎng)零售商，阿里集團(tuán)從來(lái)不缺少新聞。

　　這一次，市場(chǎng)分析師翹首以盼的是，4月份，阿里集團(tuán)會(huì)向美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交一份什么樣的上市申請(qǐng)。

　　3月16日，阿里集團(tuán)發(fā)布消息稱，阿里巴巴決定啟動(dòng)在美國(guó)的上市事宜。

　　當(dāng)時(shí)，就有媒體曝出消息，迫于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，阿里集團(tuán)最快將于4月份向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交上市申請(qǐng)。

　　就在同一天，新浪微博也對(duì)外宣布，公司已經(jīng)提交了在美國(guó)首次公開募股的申請(qǐng)，籌資額不超過(guò)5億美元。

　　這一天，距離2000年4月13日新浪在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)正式掛牌交易，過(guò)去了將近14年。

　　■■地點(diǎn)：中國(guó)風(fēng)席卷全球

　　據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)官方統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，已有超過(guò)300家來(lái)自中國(guó)的公司成功登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。

　　一樁婚姻，你情我愿才能成功。

　　有美國(guó)分析師說(shuō)，最近美國(guó)股市IPO的成功主要集中在電子商務(wù)和社交媒體等技術(shù)股。可以說(shuō)，整個(gè)納斯達(dá)克股市都得益于此。而在中國(guó)，信息技術(shù)和社交媒體的成熟帶動(dòng)了網(wǎng)購(gòu)熱潮。對(duì)于雙方而言，這是很好的時(shí)機(jī)。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)在過(guò)去8年來(lái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率都超過(guò)100%。這也成就了阿里集團(tuán)、京東集團(tuán)等公司的快速成長(zhǎng)。

　　如果就此認(rèn)定，美國(guó)資本市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)民企第一心儀對(duì)象，那就錯(cuò)了。

　　除了深交所、證交所，在全球資本市場(chǎng)大格局中，香港證交所才是國(guó)內(nèi)企業(yè)首選。

　　數(shù)據(jù)顯示，僅2013年，香港市場(chǎng)就分得了國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市總數(shù)84.8%、融資總額95.6%的市場(chǎng)份額，上市數(shù)量和融資金額較2012年同期分別增加47.4%、90.1%。

　　香港證交所優(yōu)勢(shì)明顯。

　　首先，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)的主要市場(chǎng)、管理總部基本都在國(guó)內(nèi)，香港市場(chǎng)無(wú)論從地緣緊密度，還是經(jīng)濟(jì)的直接關(guān)聯(lián)度，都要?jiǎng)龠^(guò)其他任何海外市場(chǎng)。其次，香港市場(chǎng)作為國(guó)際模范生的地位，近年來(lái)一直在加強(qiáng)。這里既能吸收國(guó)際資本，也能讓內(nèi)地投資者直接受惠。

　　正因如此，阿里集團(tuán)才在香港市場(chǎng)上耗費(fèi)了近一年的時(shí)間。最終，阿里集團(tuán)由于其獨(dú)特的合伙人制度，無(wú)法被香港證交所接納，才退而求其次，選擇美國(guó)這個(gè)允許上市公司存在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外上市的地點(diǎn)，也呈多樣化態(tài)勢(shì)發(fā)展。

　　據(jù)清科研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，僅2013年我國(guó)海外上市的66家企業(yè)，就分布于香港主板、紐約證券交易所、NASDAQ、法蘭克福證券交易所和倫敦AIM五個(gè)市場(chǎng)。

　　■■程序：各有各的好、各有各的糟

　　國(guó)內(nèi)民企如何才能實(shí)現(xiàn)在海外市場(chǎng)上市？不同的市場(chǎng)，程序也是千差萬(wàn)別。

　　僅以美國(guó)市場(chǎng)為例。

　　與一般人的印象相反的是，IPO（首次公開募股上市）并非我國(guó)企業(yè)在美上市主流。

　　此前就有媒體報(bào)道，美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管委員會(huì)曾在一份報(bào)告中指出，僅2007年至2010年初在美上市的215家中國(guó)公司中，近四分之三都是通過(guò)反向合并上市的。

　　據(jù)我國(guó)商務(wù)部提供的一份文檔資料顯示，反向合并俗稱借殼上市，是指一家私人公司通過(guò)與一家沒(méi)有業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和負(fù)債的上市公司合并，該私人公司反向并入該上市公司，該上市公司成為一個(gè)全新的實(shí)體。該上市公司也稱為殼公司。私人公司并入上市公司后持有多數(shù)股權(quán)（通常是90%）。

　　反向合并優(yōu)勢(shì)多多。商務(wù)部這份資料分析稱，一旦成為上市公司，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等行業(yè)、同等結(jié)構(gòu)的私人公司；更易于籌集資金，因?yàn)槠涔善庇惺袌?chǎng)價(jià)值而且可以交易；可以利用股票收購(gòu)，因?yàn)楣_交易的股票通常視為購(gòu)并的現(xiàn)金工具。

　　當(dāng)然，這一方式也不是萬(wàn)能的。

　　據(jù)專業(yè)人士分析，這一方式僅適宜于那些資金需求并不是特別急切，將要經(jīng)歷很長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到上市公司規(guī)模和水平的公司。

　　美國(guó)市場(chǎng)也并非全是鮮花。2011年美國(guó)資本市場(chǎng)刮起的“中概股欺詐”旋風(fēng)，已經(jīng)讓國(guó)內(nèi)企業(yè)感受到了一陣陣刺骨的寒風(fēng)。

　　這正是美國(guó)資本市場(chǎng)的又一特點(diǎn)。作為全球性市場(chǎng)，美國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)披露和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，也較許多國(guó)家更加詳細(xì)和嚴(yán)格。

　　例如，其要求對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性地位和管理階層對(duì)前景預(yù)測(cè)的強(qiáng)制性披露，便是一個(gè)令外國(guó)公司頭痛的例證。

　　此外，由律師、投資人、會(huì)計(jì)師、做空機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體和中介機(jī)構(gòu)形成的壓力機(jī)制，已經(jīng)讓不少在美上市的外國(guó)企業(yè)吃盡了苦頭。

　　■■趨勢(shì)：回歸本國(guó)上市是正道

　　“未來(lái)?xiàng)l件允許，我們將積極參與回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)。”阿里集團(tuán)如是說(shuō)。

　　這并非說(shuō)說(shuō)而已。

　　出于投資者便利和上市公司長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，本土公司實(shí)現(xiàn)本土上市，一直是全球資本市場(chǎng)的常態(tài)。

　　據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，即便在號(hào)稱全球投資市場(chǎng)的美國(guó)資本市場(chǎng)，美國(guó)投資者對(duì)非美國(guó)公司的股票投資，大約只占這些投資人所擁有的資金總額的20%左右。

　　來(lái)自世界交易所聯(lián)盟(WorldFederationofExchanges)的數(shù)據(jù)則顯示，1997-2013年期間，紐約證交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)上市企業(yè)總數(shù)減少了38%。

　　同時(shí)，我國(guó)民企上市的程序，正在變得越來(lái)越科學(xué)。

　　今年政府工作報(bào)告就進(jìn)一步提出“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”等多項(xiàng)具有實(shí)質(zhì)意義的要求。

　　此前，2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》。這意味著，自2012年11月2日暫停至今的境內(nèi)新股發(fā)行即將迎來(lái)重啟。

　　清科研究中心的報(bào)告稱，一系列的改革堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化取向，在審核端和發(fā)行端兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)推出較多改革措施：完善事前審核、突出事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。

　　對(duì)于如阿里集團(tuán)一樣欲海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，他們最期盼的是創(chuàng)業(yè)板改革能進(jìn)一步。

　　“創(chuàng)業(yè)板正在醞釀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市制度改革，允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未盈利情況下IPO。”

　　清科研究中心的報(bào)告稱，如果創(chuàng)業(yè)板能夠放低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的門檻，一方面企業(yè)不必再大費(fèi)周折搭建VIE架構(gòu)赴海外上市，只需在創(chuàng)業(yè)板便可輕松IPO，節(jié)省了時(shí)間、人力等各方面成本，對(duì)行業(yè)發(fā)展是重大利好；另一方面減少了優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資源的流失，降低了對(duì)國(guó)家信息安全的威脅。