近年來，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)并購市場(chǎng)的重要力量。實(shí)現(xiàn)順暢的循環(huán)、有效率的循環(huán)，需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)重組，而并購正是有效的途徑和手段。

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)要不斷地提高服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局的能力，持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為落實(shí)“六穩(wěn)”“六?！比蝿?wù)提供高質(zhì)量的金融服務(wù)。

9月19日，以“并購紓困助力雙循環(huán)”為主題的德勝門大講堂暨第十七屆中國(guó)并購年會(huì)在全國(guó)工商聯(lián)舉行。與會(huì)專家分別就并購紓困助力雙循環(huán)提出自己的看法。

原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康：

全球金融市場(chǎng)回顧及并購工作的展望

劉明康回顧了疫情以來全球金融市場(chǎng)發(fā)生的變化，研判出新冠肺炎疫情之后的三個(gè)“巨大”。一是巨大的資產(chǎn)大通脹，無限制的量化寬松和市場(chǎng)干預(yù)的后果是資產(chǎn)價(jià)格通貨膨脹，而寬松的貨幣政策至少會(huì)維持到2022年底；二是巨大的資產(chǎn)大輪動(dòng)，投資者將從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和低收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以尋求更高的回報(bào)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，股票將是人們選擇的資產(chǎn)類別；三是巨大的資金大流動(dòng)，廉價(jià)而充足的資本將流入東亞經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家，推高當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格和貨幣，而且，巨大的資本流動(dòng)才剛剛開始。

談及疫情過后對(duì)資產(chǎn)配置和投資，劉明康表示會(huì)出現(xiàn)三大反轉(zhuǎn)：

第一，全球經(jīng)濟(jì)重心將進(jìn)一步向亞洲傾斜。第二，固定收益、股票和另類投資的傳統(tǒng)資產(chǎn)配置將需要大幅調(diào)整。其中，股票資產(chǎn)類別值得得到較高的估值，特別是那些能夠產(chǎn)生穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流(股息)的公司，以及那些將從疫情大流行后的世界中受益的獨(dú)特商業(yè)模式和技術(shù)的公司。第三，此次疫情無疑將成為許多范式轉(zhuǎn)變的催化劑。當(dāng)前，正在孕育一場(chǎng)技術(shù)革命，它將繼續(xù)讓我們的工作和生活變得更好，從醫(yī)療保健到5G和物聯(lián)網(wǎng)，各種技術(shù)都將得到應(yīng)用。

在這三大反轉(zhuǎn)之下，劉明康對(duì)并購的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析與展望，他表示，要審慎使用自己的資本，在優(yōu)先次序上，首重內(nèi)生增長(zhǎng)與進(jìn)步的投資；在信息不對(duì)稱、透明度不高的環(huán)境中，要認(rèn)真做好盡職調(diào)查，認(rèn)真做好未來不確定性的壓力測(cè)試；要建立嚴(yán)格的檢查機(jī)制、組織和專業(yè)隊(duì)伍，堅(jiān)定不移共享信息，做好為客戶服務(wù)。

全國(guó)政協(xié)常委、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室原副主任楊偉民：

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可期

但要注意結(jié)構(gòu)性問題

我國(guó)今年一季度經(jīng)濟(jì)下滑，但是二季度同比增長(zhǎng)3.2%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇。據(jù)最近公布的七、八月份的相關(guān)數(shù)據(jù)，楊偉民判斷，“三季度、四季度還會(huì)進(jìn)一步向好，全年應(yīng)該是正增長(zhǎng)?！?/p>

楊偉民認(rèn)為，這首先得益于黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，在短期之內(nèi)控制住疫情的蔓延；其次是我們調(diào)整了政策和目標(biāo)，疫情控制住以后，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，大力地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。全國(guó)兩會(huì)確定我們今年的目標(biāo)和主要任務(wù)是“六穩(wěn)”和“六?！?，并出臺(tái)了力度比較大的財(cái)政和貨幣政策，發(fā)揮了很好的作用。

通過分析上半年經(jīng)濟(jì)能夠迅速轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)性因素，楊偉民表示，從目前情況看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)但并不平衡。一方面，存在供給側(cè)恢復(fù)快于需求側(cè)，需求側(cè)中的投資恢復(fù)快于消費(fèi)，消費(fèi)中非接觸式消費(fèi)恢復(fù)快于面對(duì)面消費(fèi)，以及消費(fèi)中進(jìn)出口恢復(fù)最慢等問題。另一方面，供給側(cè)中存在第二產(chǎn)業(yè)恢復(fù)快于第三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中數(shù)字化程度較高的金融和信息服務(wù)增長(zhǎng)快于其他行業(yè)等問題。

“需要注意的是，有些問題既有疫情影響，也有長(zhǎng)期性結(jié)構(gòu)問題，如居民消費(fèi)率持續(xù)降低，制造業(yè)和民間投資不振，金融業(yè)一枝獨(dú)秀，房地產(chǎn)價(jià)格上漲壓力大等。”楊偉民說。

楊偉民表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年實(shí)現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)可期，但恢復(fù)中不平衡和結(jié)構(gòu)性問題不容忽視。因此，政策可考慮從推動(dòng)消費(fèi)恢復(fù)常態(tài)、加大對(duì)制造業(yè)和民間投資支持力度、要保持制造能力大于消費(fèi)能力的格局、要防止房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲、促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展同實(shí)體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)等6方面進(jìn)行完善。

全聯(lián)并購公會(huì)黨委書記、中美綠色基金董事長(zhǎng)徐林：

雙循環(huán)呼喚

更優(yōu)股權(quán)投資環(huán)境

徐林分析了雙循環(huán)提出的背景并表示，外部環(huán)境的惡化可能不是短期的，必須為此做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主不是要實(shí)行國(guó)內(nèi)大循環(huán)戰(zhàn)略，政府依然需要努力維護(hù)外部環(huán)境的友好，為企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造條件。徐林認(rèn)為，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主不是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大或刺激內(nèi)需，而是要通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，特別是體制機(jī)制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，提高國(guó)內(nèi)供給側(cè)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈完整性的響應(yīng)效率，提高高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力，盡可能減少需求外溢。面臨外部先進(jìn)技術(shù)封鎖加劇，進(jìn)口替代是不可避免的選擇。

以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主的重點(diǎn)應(yīng)該放在供給側(cè)，徐林指出，在這個(gè)過程中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)際上扮演著極其重要的角色。那么，哪些領(lǐng)域是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重點(diǎn)呢？“要重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、健康經(jīng)濟(jì)、制造基礎(chǔ)等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新?！?/p>

“做好這些事政府和企業(yè)要有很好的分工，政府應(yīng)該把更多的錢用在中國(guó)的基礎(chǔ)研究或者是一些風(fēng)險(xiǎn)特別高的企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的基礎(chǔ)上。”徐林強(qiáng)調(diào)，政府資金應(yīng)強(qiáng)化對(duì)基礎(chǔ)研究額和高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的支持，各類股權(quán)投資基金更多促進(jìn)科研成果的市場(chǎng)化應(yīng)用和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

對(duì)于如何營(yíng)造更好的市場(chǎng)化股權(quán)基金發(fā)展環(huán)境，徐林認(rèn)為應(yīng)完善金融監(jiān)管制度和企業(yè)考核制度，讓更多長(zhǎng)期性資金能夠作為股權(quán)基金出資人?！耙獦?gòu)建更加多層便利的股權(quán)交易環(huán)境，為國(guó)企混合所有制改革、企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化并購和股權(quán)投資退出搭建平臺(tái)、拓展通道推動(dòng)監(jiān)管適度的行業(yè)監(jiān)管制度建設(shè)，推動(dòng)供給側(cè)各領(lǐng)域的管制放松，減少股權(quán)投資面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

全聯(lián)并購公會(huì)創(chuàng)始會(huì)長(zhǎng)、金融博物館創(chuàng)始人王?。?/strong>

雙循環(huán)中的

大并購時(shí)代已經(jīng)來臨

作為并購專業(yè)人士，王巍表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)出的新格局。“40年前的改革開放之初，我們談國(guó)際大循環(huán)，要奔向全球經(jīng)濟(jì)的大海?，F(xiàn)在，我們提出雙循環(huán)，看來是要回歸本我?！?/p>

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，王巍信心十足?！靶判膩碓从谖覀円呀?jīng)有了大國(guó)的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；中華民族的勤勞與奮斗精神；科技進(jìn)步推動(dòng)全球化不可逆轉(zhuǎn)；人類文明的底線已經(jīng)提升了，回歸野蠻與戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性很小；互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，政府治理和社會(huì)治理必然進(jìn)步?！?/p>

王巍提出，要用并購交易師的獨(dú)特視野來審視經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。“并購交易師的眼界應(yīng)該不同，一定要腳踏實(shí)地。要抓住雙循環(huán)導(dǎo)致的中國(guó)市場(chǎng)與結(jié)構(gòu)的重組機(jī)會(huì)?！?/p>

國(guó)內(nèi)大循環(huán)就是要打破區(qū)域和行業(yè)的行政割據(jù)，重組跨地區(qū)跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，提升價(jià)值鏈，精耕細(xì)作，夯實(shí)過去粗放經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。

王巍表示，國(guó)際循環(huán)中要培育進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)，重組出口產(chǎn)業(yè)。變被動(dòng)為主動(dòng)，準(zhǔn)備未來以更加雄厚的實(shí)力加入全球化和引領(lǐng)全球化；還要參與混合所有制改革。

王巍認(rèn)為，并購公會(huì)要為民營(yíng)企業(yè)家服務(wù)，在困難時(shí)期不僅要做“方艙醫(yī)院”，還要做“拆彈專家”，專注不良資產(chǎn)的重組和民企紓困的市場(chǎng)，踏踏實(shí)實(shí)地參與雙循環(huán)重組。要在經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的變局中，推動(dòng)金融科技區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等的應(yīng)用，讓企業(yè)、產(chǎn)業(yè)在一系列并購和重組中創(chuàng)造效益和強(qiáng)大的生命力。