新華社北京3月25日電 財經(jīng)觀察：逆勢“強美元”或?qū)⒓觿〗鹑谑袌鲲L(fēng)險

新華社記者歐陽為

自新冠肺炎疫情引發(fā)全球金融市場動蕩以來，股票、原油市場均遭重創(chuàng)，甚至傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金價格也出現(xiàn)下跌。在全球多數(shù)資產(chǎn)遭遇“無差別拋售”狂潮之際，唯獨美元近期在美聯(lián)儲連續(xù)降息、出臺一系列量化寬松政策之際逆勢走強。市場擔(dān)憂，美元持續(xù)走強或?qū)⒓觿∪蚪鹑谑袌鰟邮帯?/p>

多重因素推升美元匯率

美聯(lián)儲自3月初開始采取大幅降息、量化寬松等措施向市場注入流動性，以應(yīng)對疫情沖擊。但美元匯率卻不降反升：3月18日，衡量美元對六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)突破100整數(shù)關(guān)口，不久又攻下101，站上3年來高點。19日，美元指數(shù)繼續(xù)上揚，站到102之上。

分析人士認(rèn)為，近日金融市場巨震造成去杠桿加速、投資者極度避險情緒引發(fā)美元需求大增是近期美元走強的主因。

2008年國際金融危機后，美國貨幣政策持續(xù)寬松，在成就美股11年牛市的同時，也顯著推高了市場的杠桿率。近日美股連續(xù)出現(xiàn)暴跌行情，本月已多次觸發(fā)熔斷機制，引發(fā)市場恐慌。為避免保證金不足導(dǎo)致的爆倉風(fēng)險，及應(yīng)對基金投資者大量贖回，機構(gòu)投資者通過拋售資產(chǎn)換取美元來追加保證金或支付給基金投資者。此舉引發(fā)美元需求快速增加，從而推動美元匯率上漲。從近期美元指數(shù)走勢不難看出，美元指數(shù)正是從3月9日美股觸發(fā)熔斷機制后開始進(jìn)入上升通道。

此外，市場對世界經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂加劇，極度避險情緒疊加通縮預(yù)期上升，導(dǎo)致“現(xiàn)金為王”成為投資者主流心態(tài)。最具流動性的通貨美元成為最有吸引力的避險資產(chǎn)，黃金、美國國債等流動性相對弱的傳統(tǒng)避險資產(chǎn)反遭拋售。

美國布利克利咨詢集團首席投資官彼得·布克瓦爾對《華爾街日報》表示，拋售美國國債意味著市場心態(tài)已經(jīng)崩潰。“既然他們都開始避開美國國債，那就表示，真的沒有什么是安全的了，除了現(xiàn)金。”

美銀證券近日針對全球基金經(jīng)理的一份調(diào)查結(jié)果顯示，截至3月16日，全球基金經(jīng)理平均現(xiàn)金持有比例由2月的4.1%上升至5.1%，接近2008年金融危機期間5.5%的水平。

同時，歐元、英鎊等主要貨幣貶值產(chǎn)生的“蹺蹺板效應(yīng)”也推動美元指數(shù)升高。美元指數(shù)用來衡量美元對歐元、英鎊、加元、日元、瑞典克朗、瑞士法郎等主要貨幣的匯率水平。其中，歐元權(quán)重最大，超過50%。歐洲當(dāng)前成為疫情“震中”，經(jīng)濟受到顯著沖擊，導(dǎo)致市場看空并拋售歐元、英鎊等歐洲地區(qū)貨幣。隨著歐元等貨幣貶值，美元指數(shù)相應(yīng)上漲。

強美元或?qū)⒓觿〗鹑陲L(fēng)險

分析人士認(rèn)為，美元持續(xù)走強可能進(jìn)一步引發(fā)連鎖負(fù)面反應(yīng)，繼股市、油市之后，市場擔(dān)憂外匯市場將成為新的風(fēng)暴中心。

3月19日，新西蘭元對美元匯率一度跌破1比0.55關(guān)口，創(chuàng)2009年3月以來新低；澳元對美元一度跌至1比0.5511，創(chuàng)2002年10月以來新低；英鎊對美元一度跌破1比1.15，創(chuàng)1985年3月以來新低。新興市場貨幣方面，俄羅斯盧布、印度盧比、南非蘭特、墨西哥比索紛紛刷新紀(jì)錄低點。瑞士法郎、日元也跌至幾周來低點。非美貨幣遭遇系統(tǒng)性“打擊”。

歷史經(jīng)驗表明，強勢美元周期在多數(shù)情況下會加大全球經(jīng)濟和金融市場風(fēng)險。美元升值一方面讓以美元計價的大宗商品價格波動加劇，另一方面也會讓新興市場經(jīng)濟體償還美元債務(wù)的成本變高，債務(wù)壓力增大，特別是那些外債高企、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一、外儲短缺和通脹水平高的經(jīng)濟體。

在美元升值和疫情蔓延的雙重打擊下，很多新興市場和低收入國家面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其國內(nèi)經(jīng)濟活動將受到嚴(yán)重沖擊。

美聯(lián)儲放水能否遏制美元漲勢

近期美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息至零利率，并出臺了一系列量化寬松政策，總規(guī)模甚至超過金融危機時期，但緣何美元匯率仍然維持強勢？

專家指出，美聯(lián)儲采取的降息、回購、量化寬松等措施主要針對公開市場一級交易商、銀行業(yè)金融機構(gòu)等。事實上目前銀行并不缺流動性，但在疫情造成經(jīng)濟疲軟、企業(yè)信用風(fēng)險攀升的背景下，銀行不愿意承擔(dān)風(fēng)險去放貸，因為賺取的利差可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠覆蓋企業(yè)壞賬或?qū)κ址竭`約的損失。

有分析認(rèn)為，美元流動性緊張反映了流動性錯配的問題。目前，美元需求方主要是股票市場和非金融企業(yè)，但美元供給卻集中在一級交易商、商業(yè)銀行和金融企業(yè)，加上美國現(xiàn)有法律的限制，股票市場并不能從銀行等機構(gòu)獲得充足的資金，這就造成了美國銀行間市場流動性充裕但股票市場流動性不足的現(xiàn)象。

為支撐美國經(jīng)濟應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊，支持市場平穩(wěn)運行，美聯(lián)儲日前又推出“無上限”量化寬松政策。受此影響，美元指數(shù)漲勢暫時受挫。不過，如果疫情繼續(xù)惡化，金融市場繼續(xù)動蕩，美聯(lián)儲罕見的“大放水”能否從根本上解決市場美元流動性緊張從而遏制美元漲勢仍有待觀察。