3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)開會(huì)宣布實(shí)行零利率，即把聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從1%~1.25%降到0%~0.25%，承諾維持零利率直到經(jīng)濟(jì)改善；同時(shí)推出規(guī)模為7000億美元的量化寬松，并表示準(zhǔn)備用各種手段穩(wěn)定金融市場的流動(dòng)性。不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示不考慮實(shí)行負(fù)利率的政策。

美聯(lián)儲(chǔ)原定于3月18日舉行討論貨幣政策的議息會(huì)議，然而疫情在美國的快速發(fā)展迫使美聯(lián)儲(chǔ)在3月3日和3月15日分別臨時(shí)開會(huì)宣布降息0.5%和1%，并使用了主要的應(yīng)急貨幣政策工具。兩次緊急降息表明，美聯(lián)儲(chǔ)判斷美國陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)很大。

過去兩周美股持續(xù)下跌，從高點(diǎn)下跌最多達(dá)30%左右，美國股災(zāi)預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的概率增大，這迫使美聯(lián)儲(chǔ)緊急行動(dòng)。美國自20世紀(jì)70年代以來的5次股災(zāi)，有4次都伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。自2019年以來美國的投資一直偏弱，最近的石油價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)進(jìn)一步拉低了能源行業(yè)投資意愿。目前美國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿碜韵M(fèi)，疫情暴發(fā)后一旦消費(fèi)快速下行，美國很快就有可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。

疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊較為特殊，同時(shí)減少了供給和需求，因此可能造成更深的產(chǎn)出下降，這是迫使美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的重要原因。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來美國衰退的深度大概率高于2000年的小型衰退，是否接近2008年的衰退取決于美國的疫情發(fā)展。由于美國經(jīng)濟(jì)中服務(wù)業(yè)的比重近80%（中國為54%），長期采取不同程度的隔離措施可能會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比對中國經(jīng)濟(jì)更大的沖擊。

雖然全球經(jīng)濟(jì)很可能將陷入整體衰退，但是目前看來爆發(fā)2008年那樣的金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不高。在金融危機(jī)之后，各國加強(qiáng)了對系統(tǒng)性重要的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；同時(shí)各國央行在投入流動(dòng)性穩(wěn)定市場方面也積累了很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，這次美聯(lián)儲(chǔ)快速降息、注入流動(dòng)性，實(shí)質(zhì)上也是對市場變化的快速反應(yīng)。在不必過度恐慌的同時(shí)，仍需要密切關(guān)注美國金融風(fēng)險(xiǎn)的變化，如中低評級債券、高風(fēng)險(xiǎn)貸款以及居民債務(wù)的違約情況。

中國在疫情防控和有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面都呈現(xiàn)了積極的勢頭，雖然國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)在1至2月受到較大沖擊，但在今年余下的時(shí)間里會(huì)整體向好，是穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的最重要力量。由于疫情的快速擴(kuò)散，中國要有效收集和分析美國及其他主要國家的經(jīng)濟(jì)和疫情數(shù)據(jù)，預(yù)估海外市場需求下行對中國的影響。由于季度GDP的數(shù)據(jù)發(fā)布較為滯后，需要密切觀察和分析各國3月及之后的就業(yè)、PMI等月度宏觀數(shù)據(jù)，系統(tǒng)了解歐美企業(yè)的采購意愿，跟蹤和分析高頻數(shù)據(jù)，如民航班次的安排、衛(wèi)星收集的大氣污染排放數(shù)據(jù)等等。

在國內(nèi)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，中國可進(jìn)一步加強(qiáng)國際合作，推廣疫情防控的中國經(jīng)驗(yàn)，大力組織好防疫物資生產(chǎn)和出口。在疫情全球擴(kuò)散趨勢下，全球各國休戚與共。幫助其他國家戰(zhàn)勝疫情，一方面用行動(dòng)證明中國是負(fù)責(zé)任的大國，另一方面也能減小海外疫情對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

（作者：唐遙，系北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授）