銀行理財(cái)市場(chǎng)漸入冷冬。數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.02%，自去年3月以來(lái)連續(xù)20個(gè)月下跌創(chuàng)出新低。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，由于市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕狀態(tài)仍將持續(xù)，銀行理財(cái)收益率仍存下行空間。除了理財(cái)產(chǎn)品，銀行定期存款利率也持續(xù)下跌，目前各期限存款利率均值已跌至今年最低水平。不過(guò)，相比之下，大額存單利率卻依然堅(jiān)挺，銷售也持續(xù)走俏，當(dāng)前個(gè)別銀行大額存單“額度”甚至已經(jīng)售罄。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著銀行理財(cái)子公司的成立以及凈值化轉(zhuǎn)型加速，銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐步向混合類、權(quán)益類以及衍生品類市場(chǎng)延伸，未來(lái)投資者可選擇的產(chǎn)品種類也有望更加豐富。

收益持續(xù)下跌 保本理財(cái)加速退場(chǎng)

銀行理財(cái)收益持續(xù)走低。融360大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，10月份人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品（含封閉式、定開(kāi)式）平均收益率為4.02%，環(huán)比下跌2BP，同比下降47BP。自2018年3月以來(lái)連續(xù)20個(gè)月下跌，創(chuàng)出新低。

對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)央行通過(guò)開(kāi)展“全面+定向”降準(zhǔn)、定向中期借貸便利等操作釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)流動(dòng)性總量保持在合理寬裕狀態(tài)，使得資金利率價(jià)格整體下行，銀行理財(cái)收益率也順勢(shì)下行。

對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)的收益走勢(shì)，融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平在接受記者采訪時(shí)表示，近期央行接連下調(diào)LMF利率和7天逆回購(gòu)操作利率，市場(chǎng)利率會(huì)繼續(xù)走低，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)收益率短期內(nèi)將維持下行趨勢(shì)不改。王偉也表示，目前來(lái)看，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕狀態(tài)仍將持續(xù)，理財(cái)產(chǎn)品收益仍存在下行空間。

值得一提的是，在銀行理財(cái)收益下行的同時(shí)，保本理財(cái)也在加速退場(chǎng)。融360數(shù)據(jù)顯示，10月份7787只披露收益類型的理財(cái)產(chǎn)品中，保本理財(cái)產(chǎn)品占比為19.1%，環(huán)比下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量為1085只，月發(fā)行量連續(xù)4個(gè)月超過(guò)1000只。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)也顯示，從存續(xù)情況來(lái)看，2019年10月凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為13860款，環(huán)比上升1300款。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品正處于轉(zhuǎn)型期，隨著過(guò)渡期的臨近，存續(xù)老資產(chǎn)逐步到期，未來(lái)保本理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量還將進(jìn)一步下滑。

劉銀平表示，凈值型理財(cái)產(chǎn)品不保本，收益率是波動(dòng)的，這對(duì)于很多保守型的銀行理財(cái)投資者來(lái)說(shuō)，可能短期內(nèi)還難以接受，不過(guò)，投資者也不必心存畏懼而不敢購(gòu)買(mǎi)凈值型理財(cái)。一方面，大部分凈值型理財(cái)?shù)耐顿Y方向仍然是固收類產(chǎn)品，收益波動(dòng)性相對(duì)較小，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品依然占比較高；另一方面，凈值型理財(cái)產(chǎn)品大多采取市價(jià)法估值，所以可能為投資者帶來(lái)更高的理財(cái)收益率。不過(guò)，非保本產(chǎn)品是存在損失本金的可能性的，因此要學(xué)會(huì)辨別產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

大額存單利率堅(jiān)挺 吸引力日增

在市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的背景下，除了銀行理財(cái)市場(chǎng)，銀行定期存款利率也繼續(xù)大幅下跌，且跌幅呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。融360數(shù)據(jù)顯示，10月份3年期和5年期存款利率降幅最大，環(huán)比分別下跌6.9BP、5.1BP，目前各期限存款利率均值全部跌至今年最低水平。

與定期存款利率的持續(xù)下跌相比，大額存單利率卻依然堅(jiān)挺。根據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，今年上半年開(kāi)始，大額存單利率持續(xù)走高，6月、7月份達(dá)到峰值，雖然此后有所下滑但幅度很小，個(gè)別期限利率甚至持續(xù)上漲。

記者登錄工商銀行手機(jī)APP發(fā)現(xiàn)，工商銀行在線個(gè)人大額存單產(chǎn)品共15種，期限為3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年不等，其中3個(gè)月大額存單利率在1.6%左右，3年期大額存單利率最高可達(dá)4.15%。

融360數(shù)據(jù)顯示，10月份有84家銀行新發(fā)行大額存單，發(fā)行數(shù)量共611只。其中3個(gè)月期平均利率是1.661%，6個(gè)月期平均利率是1.968%，1年期平均利率是2.298%，3年期平均利率是4.143%，5年期平均利率是4.506%。從上浮幅度來(lái)看，3個(gè)月期、6個(gè)月期、1年期、3年期大額存單較基準(zhǔn)利率平均上浮幅度分別為51%、51.38%、53.2%、50.65%，1年期利率上浮幅度最高。

收益堅(jiān)挺之下，大額存單銷售情況也十分走俏。浦發(fā)銀行北京某支行客戶經(jīng)理告訴記者，浦發(fā)銀行北京地區(qū)大額存單當(dāng)前產(chǎn)品已經(jīng)售罄，目前“沒(méi)有額度”，想要存大額存單可能要等到12月初。

劉銀平表示，受市場(chǎng)利率自律定價(jià)機(jī)制約束，普通定期存款利率調(diào)整存在限制，大額存單利率管理則相對(duì)寬松，尤其是假結(jié)構(gòu)性存款受到嚴(yán)格監(jiān)管后，大額存單的攬儲(chǔ)重要性進(jìn)一步提升。

王偉表示，雖然市場(chǎng)整體流動(dòng)性向好，但目前一些中小銀行仍面臨一定流動(dòng)性壓力，部分銀行特別是中小銀行通過(guò)大額存單進(jìn)行攬儲(chǔ)，一定程度上推高了大額存單的收益。

劉銀平還指出，相比一般存款，大額存單具有一定優(yōu)勢(shì)。一方面，大額存單不受利率定價(jià)自律機(jī)制約束，能夠突破存款利率上限，利率高于一般存款；同時(shí)，大額存單流動(dòng)性更高，部分大額存單提前支取可以靠檔計(jì)息；此外，相比一般存款，大額存單計(jì)息方式更為靈活，按月、季度、年度、到期一次性付息均可。

理財(cái)子公司紛推產(chǎn)品 收益優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

記者注意到，伴隨各大行理財(cái)子公司的成立，給銀行理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)了一些新變化，銀行提供的理財(cái)產(chǎn)品有望更加豐富。截至目前，已經(jīng)有7家銀行理財(cái)子公司獲批開(kāi)業(yè)，包括5家大型國(guó)有銀行和光大、招商2家全國(guó)性股份制銀行。另外，有郵儲(chǔ)銀行等多家銀行理財(cái)子公司在籌建之中。目前五大行理財(cái)子公司已經(jīng)發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，其中工銀理財(cái)產(chǎn)品最多。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，目前理財(cái)子公司產(chǎn)品仍以固收類產(chǎn)品為主。記者登錄中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至11月20日，銀行理財(cái)子公司合計(jì)備案162只理財(cái)產(chǎn)品。其中固收類產(chǎn)品占比約六成，混合類產(chǎn)品占比約四成，僅工銀財(cái)富一款產(chǎn)品顯示為純權(quán)益類產(chǎn)品。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)，理財(cái)子公司主要任務(wù)在于投研能力、系統(tǒng)建設(shè)等方面的搭建和提升，對(duì)權(quán)益類投資還需要適應(yīng)的過(guò)程。但隨著監(jiān)管政策引導(dǎo)以及理財(cái)產(chǎn)品加速凈值化轉(zhuǎn)型，未來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐步?jīng)_破固收領(lǐng)域，向混合類、權(quán)益類以及衍生品類市場(chǎng)延伸。

從收益情況來(lái)看，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品收益率高于傳統(tǒng)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。例如，11月15日，農(nóng)銀理財(cái)首只產(chǎn)品——開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品農(nóng)銀“安心·每年開(kāi)放”第一期出爐，產(chǎn)品比較基準(zhǔn)為4.12%，起售價(jià)為1元。中銀理財(cái)近期發(fā)行的一款混合類理財(cái)產(chǎn)品，比較基準(zhǔn)為4.3%，也是1元起即可參與投資。

“理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品中，一些混合類產(chǎn)品中也配置了部分權(quán)益類資產(chǎn)或金融衍生品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)普遍較高，且期限偏長(zhǎng)，所以整體收益水平要高一些。”劉銀平說(shuō)。

王偉強(qiáng)調(diào)，對(duì)于投資者而言，無(wú)論是投資哪種理財(cái)產(chǎn)品，都首先要樹(shù)立“收益自享、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的理財(cái)觀念，謹(jǐn)慎評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)合自己對(duì)收益以及流動(dòng)性的偏好進(jìn)行產(chǎn)品選擇。在選擇凈值型產(chǎn)品時(shí)，要關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的投資管理能力、產(chǎn)品的資產(chǎn)投向、過(guò)往業(yè)績(jī)。保守型投資者可更多配置銀行的現(xiàn)金管理型產(chǎn)品、貨幣基金等，平衡型和激進(jìn)型投資者可適當(dāng)配置債券類、混合類、權(quán)益型產(chǎn)品。此外，投資者需持續(xù)提升自身投資理財(cái)知識(shí)儲(chǔ)備。（記者 汪子旭）