新華社華盛頓8月19日電財(cái)經(jīng)觀察：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警折射市場(chǎng)對(duì)美政策信心“赤字”

新華社記者楊承霖

近期美國金融市場(chǎng)頻傳經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警，分析人士也紛紛發(fā)出衰退警告。在美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚可稱穩(wěn)健的當(dāng)下，衰退竟然成為市場(chǎng)和媒體聚焦的“熱詞”，這反映出市場(chǎng)對(duì)美國政府政策存在嚴(yán)重的信心“赤字”。

自8月初美國政府再度升級(jí)中美經(jīng)貿(mào)摩擦以來，美國股市多次出現(xiàn)暴跌行情，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)兩次單日下跌超過700點(diǎn)。截至目前，道指已較最高點(diǎn)位跌去1000多點(diǎn)。

市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒近期快速上升，黃金、美國國債等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格加速上漲。最近一年來，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格漲幅超過25%，其中8月以來漲幅約占五分之一；10年期美國國債由于價(jià)格上漲導(dǎo)致收益率較一年前下跌超過120個(gè)基點(diǎn)，8月以來跌幅約占三分之一。

更值得注意的是，8月中旬美國國債市場(chǎng)發(fā)出明確的美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警信號(hào)：3個(gè)月期和2年期美債收益率均超過10年期美債收益率，這種短期國債收益率反超長(zhǎng)期國債收益率的反常狀態(tài)被稱為國債收益率曲線倒掛，歷史上曾多次出現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)衰退前。

不過，金融市場(chǎng)發(fā)出的只是“預(yù)警”信號(hào)，當(dāng)下美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍可稱穩(wěn)健。今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)增速3.1%，二季度增速雖下滑但仍達(dá)2.1%。同時(shí)，目前美國失業(yè)率仍維持在數(shù)十年來最低的3.7%，占美國經(jīng)濟(jì)七成的個(gè)人消費(fèi)開支也保持較好增長(zhǎng)勢(shì)頭，為二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)了2.85個(gè)百分點(diǎn)。

這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健現(xiàn)狀和金融市場(chǎng)刺耳警報(bào)之間的反差，反映出市場(chǎng)存在嚴(yán)重的信心“赤字”。究其根源，即在于市場(chǎng)對(duì)美國政府錯(cuò)誤經(jīng)貿(mào)政策的不信任。

美國《華爾街日?qǐng)?bào)》8月以來連續(xù)兩周刊發(fā)社論，警告美國政府的關(guān)稅政策和由此產(chǎn)生的不確定性將令美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至陷入衰退。社論警告說，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張幾乎都是因?yàn)檎呤д`而終結(jié)，“混亂的貿(mào)易攻勢(shì)”可能會(huì)令美國經(jīng)濟(jì)放緩并惡化為衰退。

美國喬治·華盛頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授塔拉·辛克萊認(rèn)為，這次將是“一種自我傷害型的衰退”。全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在惡化，在2020年總統(tǒng)大選之前美國經(jīng)濟(jì)有四成幾率陷入衰退。

美國穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪認(rèn)為，倘若美國政府落實(shí)關(guān)稅威脅，2020年年底前美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性略高于五成，并且衰退程度可能是10年一遇甚至25年一遇。

不過，面對(duì)市場(chǎng)和分析人士的衰退警告，白宮依然拒絕承認(rèn)。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任拉里·庫德洛18日否認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。但媒體翻出庫德洛當(dāng)年在國際金融危機(jī)爆發(fā)前稱美國經(jīng)濟(jì)并未走向衰退的舊文加以嘲諷。

美國總統(tǒng)特朗普19日再度打破總統(tǒng)不干預(yù)貨幣政策的傳統(tǒng)，要求美聯(lián)儲(chǔ)“至少降息100個(gè)基點(diǎn)”，甚至重新啟動(dòng)金融危機(jī)爆發(fā)之后大量釋放流動(dòng)性的“量化寬松”政策。

分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升的根源是錯(cuò)誤的經(jīng)貿(mào)政策，通過美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策來應(yīng)對(duì)是“藥不對(duì)癥”。哈佛大學(xué)教授、前白宮經(jīng)濟(jì)顧問格雷戈里·曼昆就表示，全球供應(yīng)鏈斷裂的副作用無法通過貨幣政策來解決。

哈佛大學(xué)教授、前白宮經(jīng)濟(jì)顧問賈森·弗曼也認(rèn)為，降息需要大約12個(gè)月時(shí)間才能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，而關(guān)稅效應(yīng)要快得多，這對(duì)2019年下半年的美國經(jīng)濟(jì)來說是一個(gè)“真正的麻煩”。