作者:國際貨幣基金組織秘書長 林建海、國際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉菲

國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行春季會議不久前在美國首都華盛頓召開。來自IMF 成員國,包括財(cái)政部長、央行行長、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、商界領(lǐng)袖等在內(nèi)的12000余名與會者在逾千個(gè)會議中聚焦經(jīng)濟(jì)走向、探討最新挑戰(zhàn)、商議政策應(yīng)對。

2018年全球經(jīng)濟(jì)增長的特點(diǎn)

2018年全球經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)兩個(gè)主要特點(diǎn):增長強(qiáng)勁,范圍廣泛。今年全球增速預(yù)計(jì)可達(dá)3.9%,遠(yuǎn)高于過去5年3.5%的平均增速,這也是自2008年金融危機(jī)以來,全球經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)的廣泛而強(qiáng)勁的增長。美國、歐元區(qū)和中國去年增長都超過預(yù)期,今明兩年增長勢頭預(yù)計(jì)可以持續(xù)。IMF在今年4月的最新預(yù)測中,將美國2018年增速上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.9%。歐元區(qū)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%,中國上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.6%。得益于貿(mào)易和投資的持續(xù)增長,其他主要新興市場,俄羅斯、印度、巴西、墨西哥等2018年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也好于之前的預(yù)測。

然而,強(qiáng)勁的近期增長背后是嚴(yán)峻的中長期形勢,全球經(jīng)濟(jì)面臨的重重挑戰(zhàn)不容樂觀,政策制定者需要未雨綢繆。目前全球各種不確定因素大幅增加——貿(mào)易緊張局勢加劇,不斷升高的債務(wù)負(fù)擔(dān)和不確定的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。另外,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行推進(jìn)貨幣政策正?；瘯?dǎo)致利率上升,金融條件收緊,償債負(fù)擔(dān)加劇。

如何在各種不確定因素增加的情況下維持經(jīng)濟(jì)增長勢頭?在人口老齡化,一些經(jīng)濟(jì)體勞動力參與率下降、生產(chǎn)率增長乏力,新科技和金融挑戰(zhàn)不斷涌現(xiàn)的背景下,如何促進(jìn)可持續(xù)、包容性經(jīng)濟(jì)增長以造福于所有人?可以從以下四方面進(jìn)行政策考慮:

促進(jìn)國際合作 防止保護(hù)主義

近期來,國際貿(mào)易局勢惡化,保護(hù)主義情緒抬頭。美國為了減少與其貿(mào)易伙伴的逆差,試圖使用提高關(guān)稅這一手段來減少進(jìn)口,改善長期貿(mào)易逆差狀況。在全球價(jià)值鏈快速發(fā)展、國際貿(mào)易已經(jīng)深入到日常生活的現(xiàn)代社會,我們?nèi)绾卫斫夂涂创Q(mào)易逆差?政策上又該如何應(yīng)對?

歷史上直至二次世界大戰(zhàn)之前,貿(mào)易保護(hù)主義此起彼伏。1930年,美國為應(yīng)對深重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而推出的霍利-斯穆特關(guān)稅法,大幅度提高關(guān)稅,引發(fā)加拿大、英國、德國等紛紛加入到報(bào)復(fù)行列,最終導(dǎo)致全球關(guān)稅大戰(zhàn)。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們意見不完全一致,但是他們普遍認(rèn)為斯穆特-霍利關(guān)稅不僅加劇了大蕭條,甚至可能是導(dǎo)致大蕭條的主要誘因。歷史表明貿(mào)易保護(hù)主義不會帶來經(jīng)濟(jì)繁榮。

事實(shí)上對外貿(mào)易平衡狀況是一國經(jīng)濟(jì)基本面和發(fā)展階段的反映。貿(mào)易逆差出現(xiàn)的原因是一國的支出超過了其收入,它可能代表一國處在發(fā)展、上升階段,進(jìn)口需求較高。在這種情況下,貿(mào)易逆差往往是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)角色,并不是壞事。它相當(dāng)于從國外獲得長期融資,從而最終有助于提高國民收入和財(cái)富。相反,如果一國收入超過其支出,比如面臨人口老齡化國民儲蓄率提高時(shí),或者增長放緩、進(jìn)口需求不高時(shí),就有可能貿(mào)易順差。當(dāng)然,貿(mào)易逆差也有可能是一國成本升高或者生產(chǎn)率相對下降而導(dǎo)致競爭力和出口能力減弱。

任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過程中都有可能出現(xiàn)各種內(nèi)部或外部失衡,這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的正常現(xiàn)象。貿(mào)易收支也是不同經(jīng)濟(jì)體之間勞動力分工、包括全球價(jià)值鏈的發(fā)展結(jié)果。比如,組裝智能手機(jī)的國家相對于制造零部件的國家往往會出現(xiàn)雙邊貿(mào)易逆差,而相對于購買成品設(shè)備的國家則往往會出現(xiàn)貿(mào)易順差。貿(mào)易不僅僅是從一個(gè)國家運(yùn)到另一個(gè)國家的貨物。比如,一國貿(mào)易盈余往往會回流美國,購買美國企業(yè)和政府發(fā)行的債券。因而,自由貿(mào)易有助于降低美國投資者和消費(fèi)者的成本,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

實(shí)施貿(mào)易保護(hù)或限制進(jìn)口措施會損及所有人,尤其是低收入消費(fèi)者。協(xié)調(diào)國際貿(mào)易摩擦需要多邊協(xié)調(diào)和國際社會的共同努力。對于國家而言,對內(nèi)應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,并在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過程中,為因貿(mào)易或技術(shù)進(jìn)步而轉(zhuǎn)崗的人們提供幫助,擴(kuò)大培訓(xùn)以便工人提高自身技能并轉(zhuǎn)投更高質(zhì)量的就業(yè)崗位等。對外則應(yīng)繼續(xù)維護(hù)多邊貿(mào)易體制,推動經(jīng)濟(jì)全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。

警惕債務(wù)負(fù)擔(dān) 建立政策緩沖

IMF最新數(shù)據(jù)表明,歷經(jīng)近十年寬松的金融環(huán)境之后,全球公共和私人債務(wù)上升到了歷史最高水平——164萬億美元,比2007年的水平高40%。是全球GDP的兩倍多。其中私人部門債務(wù)占債務(wù)總量的三分之二。不僅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)達(dá)到了第二次世界大戰(zhàn)以來前所未有的高水平,新興市場2016年債務(wù)已經(jīng)接近2007年水平的3倍,而中國2016年債務(wù)是2007年的5倍。許多低收入國家可能將會面臨不可持續(xù)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

然而,全球債務(wù)總額仍呈上升趨勢。高債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致政府、私人部門和居民更容易受到全球金融狀況變化的沖擊。比如,一旦經(jīng)濟(jì)衰退,利率上漲或經(jīng)濟(jì)遭受其他沖擊,私人部門償債壓力升高。企業(yè)、個(gè)人等會削減開支。債務(wù)壓力過大的甚至可能違約,從而進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)衰退。債務(wù)高企也意味著政府需要將更多資金用作償債,或者增加稅收,或者擠占其他方面的支出,不利于經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展。

受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行加息縮表、貨幣政策正?；^程的影響,國際融資環(huán)境可能改變,比如美元利率上升和匯率堅(jiān)挺。國際資本市場利率升高會直接加重債務(wù)負(fù)擔(dān),而國際資本流動逆轉(zhuǎn)、新興市場國際資本外流則可能會引發(fā)融資困難或展期風(fēng)險(xiǎn)升高。如果這些國家及時(shí)采取應(yīng)對和防范措施,則可以減少國際融資環(huán)境變化帶來的負(fù)面影響。

為此,財(cái)政、貨幣政策組合應(yīng)當(dāng)尋求一種穩(wěn)健的、有利于經(jīng)濟(jì)增長的途徑,包括在穩(wěn)定通脹率的同時(shí),開拓財(cái)政空間,減少政府赤字,建立財(cái)政緩沖,鞏固財(cái)政框架,提高支出效率和改善稅制等。金融政策可以側(cè)重于健全金融監(jiān)管,提高防范、應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,建立一個(gè)穩(wěn)健的金融體系?？偟膩碚f,經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長,也有助借款人在收入增加的同時(shí)穩(wěn)步降低債務(wù)。

最近國際上一項(xiàng)研究顯示,經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后,具備足夠政策緩沖的國家產(chǎn)出下降幅度低于1%,而無緩沖的國家下降幅度接近10%。目前來看,許多國家財(cái)政結(jié)構(gòu)仍有空間可以改善調(diào)整,使之更有利于增長。比如,減少低效能源補(bǔ)貼并改善社會福利,或投資基礎(chǔ)設(shè)施。投資基礎(chǔ)設(shè)施不僅有助于提高短期需求,也可支持中長期持續(xù)增長,關(guān)鍵是如何使有限的公共資源產(chǎn)生最大的效用,并以此帶動私人企業(yè)投資。另外還可以通過采取更有針對性的稅收激勵(lì)來鼓勵(lì)私人企業(yè)研發(fā)投資。IMF估計(jì),私人企業(yè)研發(fā)投資上升40%,可以帶動未來二十年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP5%的增長。

發(fā)揮科技潛力 促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新

數(shù)字革命帶來的各種技術(shù)創(chuàng)新迅速改變著社會的方方面面,包括通訊、制造業(yè),金融業(yè)等,給未來發(fā)展帶來廣闊的前景,但也給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來重大挑戰(zhàn)。

加密資產(chǎn)和區(qū)塊鏈在內(nèi)的金融新技術(shù)的廣泛應(yīng)用有許多潛在的好處,同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn),包括金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)以及對金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)。金融科技將如何改變傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)?銀行是否會被支持點(diǎn)對點(diǎn)交易的區(qū)塊鏈系統(tǒng)取代?目前還不得而知。目前來看,加密資產(chǎn)的規(guī)模相對很小,與金融體系其他部門的聯(lián)系有限,因此引發(fā)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)也很有限。即便如此,監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍應(yīng)保持警惕。如果加密資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)展,融入主流金融產(chǎn)品,就有可能放大高杠桿交易的風(fēng)險(xiǎn)。如果加密資產(chǎn)大范圍流行而削弱了法定貨幣的作用,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式將面臨挑戰(zhàn),中央銀行最后貸款人的職能可能難以履行。

加密資產(chǎn)不分國界,它不僅會給一國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來影響,更會對全球貨幣金融體系穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。因此,國際合作至關(guān)重要。IMF在不斷研究金融科技對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,幫助成員國應(yīng)對快速變化的環(huán)境。國際監(jiān)管框架必須與快速發(fā)展變化的金融科技格局保持同步以阻止新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn),同時(shí)發(fā)揮金融科技的潛能。

近年來數(shù)字技術(shù)的高速發(fā)展不僅方便了人們的生活,也大大推動了金融業(yè)的包容發(fā)展,使更多的人擁有了銀行賬戶,有機(jī)會使用現(xiàn)代化的金融服務(wù)。手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行等金融創(chuàng)新,不僅便利了支付,也促進(jìn)了金融深化,有利于金融體系穩(wěn)定發(fā)展。對于低收入者,政府甚至可以將補(bǔ)貼和福利款項(xiàng)直接付至公民的銀行賬戶中,政府部門也可以通過更加完善的電子注冊系統(tǒng),彌補(bǔ)稅收漏洞,提高稅收效率。最近一項(xiàng)研究估計(jì),每年全球有將近20%的公共財(cái)政收入,約5萬億美元,因稅收體系漏洞而不知其蹤。

從長遠(yuǎn)來看,生產(chǎn)力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總動力。然而,根據(jù)IMF研究發(fā)現(xiàn),全要素生產(chǎn)率增速在2008年危機(jī)之前已經(jīng)開始放緩,危機(jī)發(fā)生后更進(jìn)一步下降,在新興市場國家尤為明顯,從危機(jī)前的2.5%年增長率降到目前的0.8%。從2008年開始,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率增長非常低,甚至出現(xiàn)負(fù)增長。那么,如何推動生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展?經(jīng)濟(jì)的未來取決于傳播新知識、開發(fā)新技術(shù)。促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長和各國共享的增長,技術(shù)的跨境傳播是核心所在。

全球化通過兩種方式加強(qiáng)了知識、技術(shù)的跨境傳播。首先,全球化使各國能夠更容易地獲得國外知識。其次,全球化能增強(qiáng)國際競爭,包括新興市場企業(yè)崛起帶來的競爭,這使企業(yè)有更大的動力創(chuàng)新和采用國外技術(shù)。技術(shù)的跨境傳播對新興市場的積極影響尤為顯著。IMF研究顯示,2004–2014年,新興市場經(jīng)濟(jì)體利用現(xiàn)有的國外技術(shù),每年可能創(chuàng)造了約0.7個(gè)百分點(diǎn)的勞動力生產(chǎn)率增長,這相當(dāng)于2004–2014年平均生產(chǎn)率增長的40%。

發(fā)展服務(wù)行業(yè) 促進(jìn)包容增長

收入不平等程度升高可以說是科技大幅進(jìn)步的一個(gè)負(fù)產(chǎn)品。盡管過去幾年里一些國家收入不平等狀況有所緩和,但總體不平等水平仍然很高。在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,收入最頂層10%的人群在過去二十年中收入增長了約40%,而底層10%的人群其收入增長幅度甚微。與此同時(shí),在今后幾年中40多個(gè)新興和發(fā)展中國家人均GDP增長預(yù)計(jì)將慢于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,可能會拉大這些國家與發(fā)達(dá)世界之間的收入差距。IMF研究發(fā)現(xiàn),過高的收入不平等不僅無益于可持續(xù)增長,更可能削弱社會凝聚力,影響經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展。

科技的高速發(fā)展減少了制造業(yè)的就業(yè)崗位,許多發(fā)展中國家勞動力繞過了制造業(yè)部門,從農(nóng)業(yè)直接轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。人們擔(dān)心制造業(yè)的縮小將意味著經(jīng)濟(jì)增長的放緩以及中低技能工作的短缺,從而加劇不平等狀況。人們也擔(dān)心服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)率低下,這樣的結(jié)構(gòu)變化會使得發(fā)展中國家生產(chǎn)率始終徘徊在低水平,難以趕上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收入水平。

然而,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到達(dá)一定階段后的必然結(jié)果。從全球來看,服務(wù)業(yè)占GDP比重大約三分之二,美國服務(wù)業(yè)占其GDP約80%,中國50%多,說明中國的服務(wù)業(yè)發(fā)展?jié)摿艽?包括金融、通信、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)都有很大發(fā)展空間。IMF最新研究顯示,以運(yùn)輸、通信和金融、商業(yè)等為代表的一些服務(wù)業(yè)部門能夠達(dá)到制造業(yè)的生產(chǎn)率水平,且不會低于后者。同時(shí),這些行業(yè)的發(fā)展也有利于吸收從制造業(yè)領(lǐng)域釋放出來的閑置勞動力,進(jìn)一步開拓經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的新源泉。

釋放服務(wù)業(yè)潛能需要政府通過政策措施減少進(jìn)入這些行業(yè)的壁壘,創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境,并在培訓(xùn)新技能等方面進(jìn)行更多的公共投資。同時(shí),制造業(yè)勞動崗位的消失對某些勞動者群體會產(chǎn)生消極影響。為了促進(jìn)包容性的增長,對下崗工人進(jìn)行技能再培訓(xùn)非常重要。對一些接近退休年齡的工人可以考慮加強(qiáng)社會福利措施或制定有針對性的再分配政策等。