“隨著防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的推進(jìn)，可以想見會(huì)有大量資金從房地產(chǎn)等重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域退出，這些資金怎么辦？如果不加以妥善引導(dǎo)，資金走不了‘正門’就會(huì)走‘偏門’，就會(huì)在資金再次擁擠的地方，形成新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！痹?5日舉行的全國(guó)政協(xié)“健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系”為主題的專題協(xié)商會(huì)上，北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長(zhǎng)金李委員尤為關(guān)注資金流向問題。

應(yīng)該把資金引向哪里？助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)是題中應(yīng)有之義。日前發(fā)生的中興通訊事件觸動(dòng)了很多委員，在金李看來，核心高科技領(lǐng)域受制于人已經(jīng)成為我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的瓶頸，也可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域帶來未來新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果能將龐大的資金引導(dǎo)到對(duì)核心高科技的長(zhǎng)期投資，則可以同時(shí)兼顧化解金融和實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，核心高科技產(chǎn)業(yè)的投入所需資金大、見效周期長(zhǎng)、成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)高，在投資領(lǐng)域中屬于“硬骨頭”，很多企業(yè)因此更愿意賺快錢，更傾向于保值增值而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目望而卻步?！案呖萍籍a(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤其在初期階段不能全靠市場(chǎng)力量，同時(shí)完全靠行政力量也不行，要堅(jiān)持政府主導(dǎo)，也必須盡可能利用市場(chǎng)化機(jī)制?！苯鹄钫f，對(duì)資金不能一味地圍追堵截，要用政策和市場(chǎng)的手段去引導(dǎo)，國(guó)家、企業(yè)和用戶以及政策和市場(chǎng)高度協(xié)調(diào)、緊密合作，才能理順短期和長(zhǎng)期利益，共同打造有機(jī)的生態(tài)體系。

從企業(yè)角度，因?yàn)楦呖萍籍a(chǎn)業(yè)需要長(zhǎng)期持續(xù)投入，委員們認(rèn)為適度產(chǎn)融結(jié)合是有利于實(shí)體企業(yè)發(fā)展的。在銀行間接融資風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集背景下，香港交易及結(jié)算所集團(tuán)行政總裁李小加委員提出，要提高直接融資比重。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，直接融資體系具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、定價(jià)市場(chǎng)化的特性，推動(dòng)更多金融資源直接通過資本市場(chǎng)進(jìn)行配置，既是全球金融體系發(fā)展的趨勢(shì)，更是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)或高科技產(chǎn)業(yè)的必然要求。

“可以發(fā)行支持高科技的長(zhǎng)期特別債券，補(bǔ)充國(guó)家投入，其中一部分債券可通過可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式，允許投資者在一定條件下轉(zhuǎn)換成對(duì)成功投資項(xiàng)目的股權(quán)。”金李建議，這樣既可以共享成功的回報(bào)，也可以提升社會(huì)直接融資特別是股權(quán)融資比例，降低杠桿。“此外，政府可投資于市場(chǎng)化運(yùn)作的引導(dǎo)基金，由他們轉(zhuǎn)投于核心高科技企業(yè)，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，一旦某項(xiàng)研發(fā)取得成功，政府以較低受益平價(jià)退出，提升社會(huì)資金的投資意愿。”

核心高科技產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，多來自于對(duì)未來市場(chǎng)預(yù)期和政策連續(xù)性的不確定。全國(guó)政協(xié)常委尚福林提出，要推廣政府主導(dǎo)建設(shè)擔(dān)保體系等做法，進(jìn)一步落實(shí)金融支持創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的政策措施，夯實(shí)防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。