《后來》退票門背后 光線傳媒近半利潤來自投資

貓眼深陷《后來的我們》“退票門”，大股東光線傳媒站上風(fēng)口浪尖；去年光線傳媒投資收益占利潤總額近45%

“后來的我們什么都有了，卻沒有了我們”。5月7日，這句朋友圈爆紅臺詞的出處——劉若英的導(dǎo)演處女作《后來的我們》上映已有10天。中國票房網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日中午12時，《后來的我們》實時票房位居第一，累計票房11.74億，成為“五一檔”最大贏家。

然而，這部爆款電影上映以來的“退票事件”也不斷發(fā)酵。天津貓眼微影文化傳媒有限公司(下稱天津貓眼或貓眼)既是《后來的我們》出品方之一，又是該片唯一的發(fā)行方，也是該片的售票方之一。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，天津貓眼背后的大股東是北京光線傳媒股份有限公司。

不僅如此，5月2日，電影《英雄本色2018》導(dǎo)演丁晟在微博上質(zhì)問其影片發(fā)行方光線傳媒2700多萬宣發(fā)費用和1000萬票補款的具體去向。一時間，光線傳媒站上了風(fēng)口浪尖。

曾經(jīng)因《泰囧》、《致青春》、《中國合伙人》等爆款電影讓觀眾熟知的光線傳媒發(fā)布的2017年年報顯示，公司當(dāng)年扣非凈利潤4.61億元，同比減少11.01%。如今，光線傳媒已經(jīng)開始依靠投資收益驅(qū)動業(yè)績。

去年電影及衍生品毛利率降一成

4月28日《后來的我們》上映首日，被爆存在大量集中退票。4月29日，貓眼電影(貓眼旗下票務(wù)平臺)聲明稱，截至4月28日23點，平臺疑似被惡意刷票并退票數(shù)量約38萬張，涉及票房約1300萬。貓眼電影澄清沒有對市場進(jìn)行干擾。

退票事件被爆出后，《后來的我們》幕后操盤手的股票走弱。東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月27日，《后來的我們》上映前一天，光線傳媒漲停，收盤報11.58元。5月2日，光線傳媒股票僅上漲0.95%，到了5月3日就開始下跌1.6%，5月4日跌1.02%。

除了股價波動之外，光線傳媒4月21日發(fā)布的2017年年報也引起了業(yè)界的擔(dān)憂。

年報顯示，2017年光線傳媒凈利潤為8.15億元，較2016年增加10.02%，相比于2016年增幅84.27%出現(xiàn)大幅放緩，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.61億元，較2016年下降11.01%，這是光線傳媒扣非凈利潤三年來首次下降。

除主營業(yè)務(wù)之外，支撐光線傳媒去年利潤的一大板塊是投資收益。去年，光線傳媒對聯(lián)營企業(yè)計提的投資收益、增持天津貓眼股權(quán)后的投資收益，合計達(dá)到3.7億元，占利潤總額比例44.96%。

此外，2014年6月，光線傳媒以1.76億元收購杭州熱鋒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司51%的股權(quán)。由于杭州熱鋒業(yè)績對賭未完成，補償光線傳媒1.4億元，這成為了光線傳媒2017年非經(jīng)常性損益收入之一。

2017年光線傳媒的主營收入增速僅為6.48%，相比于2016年的13.66%、2015年的25.06%不斷下滑。

年報顯示，去年光線傳媒的主營業(yè)務(wù)仍然是電影及衍生品，占比達(dá)到67.17%，同比略微下調(diào)0.32%。但是，去年光線傳媒在電影及衍生品上的毛利率同比下降10.59%。

光線傳媒去年收入前五名的影視作品分別為電影《大鬧天竺》《三生三世十里桃花》《嫌疑人X的獻(xiàn)身》《縫紉機樂隊》以及《春嬌救志明》，收入共9.49億元，占全部營業(yè)收入比例51.51%。

但是，這些電影不少都是高成本制作，盈利空間被壓縮。從總體來看，光線傳媒2017年共有15部影片參投并確認(rèn)收入，實現(xiàn)總票房33億元，相比于2015年下滑近一半。而從收入前五的電影口碑來看，兩極分化的趨勢較為明顯：前兩部成本較高，在豆瓣電影獲得的評分僅為3.8分、3.9分，而《春嬌救志明》的豆瓣評分為7.0分。

貓眼盈利狀況存疑

站在這次“退票危機”風(fēng)口浪尖上的是光線傳媒旗下的貓眼。

早在2016年，貓眼上市的消息就在資本市場上不脛而走。直到去年6月，光線傳媒董事長王長田在上海國際電影節(jié)上表示，光線傳媒所投資的大部分公司所占股份都較少，惟有對貓眼屬于大股東，目前貓眼也有獨立上市的計劃。王長田透露，貓眼在各個市場上市都在考慮范圍內(nèi)。

貓眼在2012年上線。2016年5月，光線傳媒發(fā)公告稱，以約6%的股份和23.83億元現(xiàn)金獲得貓眼57.4%的股權(quán)，成為貓眼的大股東。

2017年9月，光線傳媒公告稱，貓眼和微影時代實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，共同組建一家新公司“貓眼微影”。整合后，貓眼估值約為137億元。隨后，貓眼電影和阿里旗下的淘票票在互聯(lián)網(wǎng)售電影票市場上形成了“雙寡頭”模式，市場份額你追我趕。

今年初，有消息稱，貓眼年內(nèi)赴港上市，擬估值200億元，募資10億美元，承銷商為美銀美林、摩根士丹利。

貓眼的盈利水平，一直都是業(yè)界關(guān)注的焦點。

去年5月31日，光線傳媒將持有的捷通無限68.55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貓眼文化時透露了貓眼的盈利情況。公告顯示，2016年，貓眼實現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元，凈利潤為-5.11億元。去年9月5日，光線傳媒再次發(fā)公告顯示，貓眼2016年營收10.32億元，凈虧損1.09億元；去年1-5月營收10.2億元，凈利潤7312.57萬元。通過公開渠道，記者沒有找到貓眼2017年全年利潤數(shù)據(jù)，截至目前，貓眼的盈利狀況依然是個謎。

《后來的我們》退票涉及票房1300萬，這些數(shù)據(jù)是否會影響貓眼營收及上市進(jìn)程也尚未可知。

“如果貓眼和光線傳媒合并報表，退票事件或多或少都會對光線傳媒的下季度業(yè)績報表產(chǎn)生影響”，光線傳媒獨立董事、北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰告訴新京報記者，《后來的我們》退票已經(jīng)對票房產(chǎn)生上千萬影響，不過貓眼只是電影的出品方之一，出品成本會被攤銷，因此影響也會減少。

陳少峰表示，暫時看不出退票事件對貓眼上市的影響，但電影局仍應(yīng)在詳盡調(diào)查后盡快做出結(jié)論，“根據(jù)貓眼發(fā)布的公告來看，貓眼說自己也是受害者，那么這件事情的來龍去脈究竟如何、應(yīng)該向何方追責(zé)，這對于貓眼也至關(guān)重要”。

撤出電視劇圈，向直播靠攏

光線傳媒如今以電影聞名，但起步之初，它是一家電視劇制作公司。1998年，光線傳媒成立，隨后數(shù)年間陸續(xù)推出“娛樂現(xiàn)場”、“音樂風(fēng)云榜”等節(jié)目。

2006年，光線宣布進(jìn)軍電影界，當(dāng)時華誼兄弟的電影業(yè)務(wù)正一片火熱，業(yè)界對于光線的電影業(yè)務(wù)前景并不看好。不過，當(dāng)年光線憑借《傷城》《導(dǎo)火線》《鐵三角》等影片取得了不俗的票房成績。2009年-2011年，光線傳媒每年投資和發(fā)行的電影都超過15部。

2012年，光線傳媒投資的《泰囧》大熱，2013年發(fā)行的《致青春》《中國合伙人》等9部電影表現(xiàn)出眾，占全國國產(chǎn)片票房19%，為公司帶來近25億元票房，同比增長46%。當(dāng)年，光線傳媒營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均出現(xiàn)上漲。此后，光線傳媒進(jìn)入較為穩(wěn)定的發(fā)展期。

進(jìn)入2016年，光線傳媒電影及衍生品的營收為12億元，同比下滑5.84%，是近3年來公司在電影業(yè)務(wù)上的首次下滑。

風(fēng)險高、業(yè)績?nèi)狈ψ銐虻姆€(wěn)定性已成為影視公司普遍較為頭痛的問題。光線傳媒指出，隨著市場競爭的加劇，單部影視作品面臨的不確定性日益提高，對公司的整體業(yè)績也產(chǎn)生不確定性影響。光線傳媒做出的應(yīng)對之策就是橫向、縱向發(fā)展。

橫向上，光線傳媒正在撤出電視劇圈，向著視頻直播進(jìn)軍。2017年年報顯示，光線傳媒的電視劇占營業(yè)收入比重同比下降62.58%，視頻直播占營業(yè)收入比重上漲96.09%。但去年視頻直播的毛利率僅同比上漲2.81%。

縱向來看，光線傳媒正致力于拓展網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，全方位展開業(yè)務(wù)布局。不過反映到業(yè)績上，目前都暫未有太大成效。

4月26日，光線傳媒發(fā)布2018年一季度報告顯示，報告期內(nèi)，光線傳媒營收同比減少34.25%，而營業(yè)利潤同比大漲1123.32%。但實際上，3月11日光線傳媒將持有的27.64%的新麗股份，以33.17億元轉(zhuǎn)讓，這成為了光線傳媒在2018年第一季度利潤大幅度上漲的重要原因。

新京報記者 林子