作者:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長(zhǎng) 丁志杰、北京金融衍生品研究院研究員 鮑思晨

“一帶一路”倡議是打造人類(lèi)命運(yùn)共同體的偉大實(shí)踐,并將逐步構(gòu)建起以互利共贏為核心的國(guó)際新格局。其中,深化金融合作既是“一帶一路”資金融通的重要支撐,也是開(kāi)創(chuàng)國(guó)際貨幣體系新格局的重要途徑。如果貨幣金融合作能夠以相關(guān)國(guó)家訴求為主,促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展,那么區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的整體提高,將可以使相關(guān)國(guó)家共享發(fā)展紅利,實(shí)現(xiàn)我國(guó)與“一帶一路”參與國(guó)家的共同繁榮和進(jìn)步。具體看,對(duì)于相關(guān)國(guó)家而言,“一帶一路”貨幣金融合作可助其實(shí)現(xiàn)貨幣穩(wěn)定;對(duì)于我國(guó)而言,“一帶一路”貨幣金融合作則可有力推動(dòng)人民幣國(guó)際化,形成國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。而這些都需要一個(gè)發(fā)達(dá)完善的金融市場(chǎng)作為基礎(chǔ),尤其是需要一個(gè)多層次、一體化并具備風(fēng)險(xiǎn)管理功能的外匯市場(chǎng)。

有助于參與國(guó)家貨幣穩(wěn)定

“一帶一路”參與國(guó)家大部分都是發(fā)展中國(guó)家,在匯率管理方面普遍存在兩個(gè)難題:一是匯率波動(dòng)劇烈風(fēng)險(xiǎn)突出,二是貨幣大幅貶值導(dǎo)致貨幣危機(jī)。研究發(fā)現(xiàn),一國(guó)貨幣的穩(wěn)定以及升值對(duì)實(shí)現(xiàn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。與參與“一帶一路”的發(fā)展中國(guó)家相比,我國(guó)在匯率管理和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)并擁有一些成功經(jīng)驗(yàn)。如果以經(jīng)驗(yàn)交流為切入點(diǎn),根據(jù)不同國(guó)家的差異,設(shè)計(jì)不同的貨幣金融合作模式,使人民幣與相關(guān)國(guó)家貨幣之間建立直接聯(lián)系并發(fā)揮匯率錨作用,人民幣匯率的穩(wěn)定將會(huì)使得相關(guān)國(guó)家的貨幣幣值保持穩(wěn)定,從而幫助相關(guān)國(guó)家解決匯率管理難題,促進(jìn)相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展,那么相關(guān)國(guó)家參與區(qū)域貨幣金融合作的積極性將會(huì)得到極大提高,這對(duì)“一帶一路”倡議的實(shí)施可能都會(huì)起到實(shí)質(zhì)性的作用。

有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化

“一帶一路”區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資的持續(xù)快速增長(zhǎng)本應(yīng)為跨境人民幣結(jié)算帶來(lái)良好發(fā)展契機(jī),但實(shí)際情況卻是“走出去”企業(yè)仍以外幣結(jié)算為主。在一些貿(mào)易和并購(gòu)合作項(xiàng)目中,雖然我國(guó)參與方優(yōu)先考慮使用人民幣支付收購(gòu)款,但是最終卻還是采用了美元支付的方式。究其根本,是人民幣收付匯投資渠道有限,與人民幣相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具相對(duì)較少,因此,人民幣尚未達(dá)到便利使用階段,境外金融機(jī)構(gòu)持有人民幣整體意愿偏低。要進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化,須深化我國(guó)與相關(guān)國(guó)家的貨幣金融合作,在人民幣與當(dāng)?shù)刎泿胖g建立穩(wěn)定機(jī)制,形成人民幣在此區(qū)域的國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這樣才能使對(duì)方國(guó)家愿意持有人民幣,人民幣才能真正“走出去”“留得住”,并在該地區(qū)形成使用閉環(huán)。同時(shí),多數(shù)“一帶一路”參與國(guó)家實(shí)行的都是中間匯率安排,與我國(guó)的匯率制度具有一定相似性。這為以人民幣作為貨幣錨來(lái)建立區(qū)域貨幣穩(wěn)定體系提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

完善多層次外匯市場(chǎng)體系

“一帶一路”貨幣金融合作已經(jīng)具備一定基礎(chǔ)條件,但我國(guó)仍需要進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)體系,特別是要建立一個(gè)多層次、一體化的外匯衍生品市場(chǎng)。而境內(nèi)和境外、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外市場(chǎng)都是多層次、多維度外匯衍生品市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。目前,境內(nèi)雖已有以銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)為代表的場(chǎng)外外匯衍生品市場(chǎng),但外匯衍生品的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)卻還遲遲沒(méi)有在境內(nèi)得到發(fā)展;而境外多家交易所已積極布局人民幣外匯衍生品,且交易量增長(zhǎng)迅速。抓住“一帶一路”倡議的歷史機(jī)遇,我國(guó)應(yīng)順勢(shì)而為,逐步補(bǔ)齊場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板。1994年我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)建立之初的交易所模式對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定和金融改革深化起到了積極作用,值得借鑒。同時(shí),探索推進(jìn)外匯期貨上市,也可以豐富外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,滿足我國(guó)及相關(guān)國(guó)家匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

“一帶一路”互利共贏的貨幣金融合作應(yīng)以穩(wěn)定相關(guān)國(guó)家匯率和交流經(jīng)驗(yàn)為切入點(diǎn),發(fā)揮人民幣匯率錨作用,推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。而建立和完善包括外匯期貨市場(chǎng)在內(nèi)的外匯市場(chǎng)體系,是深化貨幣金融合作的有力保障,將對(duì)“一帶一路”倡議的順利實(shí)施起到關(guān)鍵性的作用。