新華社北京７月１２日電題：透過漲跌迷霧，這些資本市場新動(dòng)向要了解

新華社記者劉慧、潘清

去年以來，資本市場的生態(tài)環(huán)境發(fā)生深刻變化。２０１７年“上半場”已過，Ａ股“價(jià)值投資向前，短期投機(jī)向后”的風(fēng)格漸成主流。透過漲跌迷霧，這些資本市場新動(dòng)向你一定要了解！

新動(dòng)向一：ＩＰＯ“常態(tài)＋動(dòng)態(tài)”的同時(shí)嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)

ＩＰＯ在經(jīng)歷了２０１６年的提速后，常態(tài)化發(fā)行已經(jīng)成為資本市場慣例，在增加投資者投資標(biāo)的同時(shí)也修復(fù)了資本市場的融資功能，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

今年前期，ＩＰＯ節(jié)奏基本穩(wěn)定在每周核發(fā)１０家企業(yè)首發(fā)申請。５月底開始，為穩(wěn)定市場預(yù)期，監(jiān)管部門適度調(diào)整了新股發(fā)行節(jié)奏，每周新股批文數(shù)量減少至個(gè)位數(shù)。ＩＰＯ“常態(tài)＋動(dòng)態(tài)”顯示監(jiān)管部門對市場可承受程度的尊重，在新股發(fā)行常態(tài)化的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步尋找新股發(fā)行的動(dòng)態(tài)平衡。

ＩＰＯ“常態(tài)＋動(dòng)態(tài)”的同時(shí)，發(fā)審趨嚴(yán)態(tài)勢隨之確立。Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，截至６月３０日，今年以來證監(jiān)會(huì)已經(jīng)審核２７５家公司的首發(fā)申請，３７家被否，被否率１３．４５％，而２０１６年全年共計(jì)１８家企業(yè)ＩＰＯ被否，否決率為２．２１％。若算上終止審查的５４家企業(yè)以及取消或暫緩審核的１２家企業(yè)，今年以來ＩＰＯ的通過率降至６９％左右。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾表示：“我們有信心解決所謂的‘堰塞湖’問題……新股發(fā)行不在家數(shù)多一點(diǎn)、少一點(diǎn)，關(guān)鍵是企業(yè)質(zhì)量。”

近期，監(jiān)管部門又從發(fā)審制度上“發(fā)力”，采取包括新設(shè)發(fā)審監(jiān)察委、提高發(fā)審委委員任職條件、實(shí)行“選人、用人、監(jiān)管”三分離等辦法，規(guī)范權(quán)力運(yùn)行機(jī)制。

新動(dòng)向二：“嚴(yán)監(jiān)管＋嚴(yán)處罰”趨勢確立

今年上半年，證監(jiān)會(huì)對鮮言開出３４．７億元的“史上最大罰單”，令人印象深刻。這也成為資本市場“嚴(yán)監(jiān)管＋嚴(yán)處罰”趨勢確立的最好證明。

２０１７年以來，證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施５０６件，作出行政處罰１１３件，累計(jì)罰沒款６３．６１億元，是２０１６年全年的１．５倍；對３０人實(shí)施市場禁入，接近２０１６年全年數(shù)據(jù)。

處罰數(shù)量大幅增長背后，還有一組數(shù)字值得關(guān)注。上半年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)初步調(diào)查和立案調(diào)查３０２起，新增重大案件７０起，同比增長一倍以上。

在傳統(tǒng)案件依舊高發(fā)的同時(shí)，“并購重組”“舉牌要約”也成為案件高發(fā)領(lǐng)域。下一步，“雙嚴(yán)”的監(jiān)管政策或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)。

證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近期在陸家嘴論壇上表示，將繼續(xù)依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管，保持監(jiān)管定力，同時(shí)改進(jìn)監(jiān)管方式。督促上市公司回歸主業(yè)、嚴(yán)防投機(jī)炒作；將堅(jiān)持法制建設(shè)，解決違法成本低、監(jiān)管手段少的問題；同時(shí)還將依靠央行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，把握監(jiān)管節(jié)奏和力度。

新動(dòng)向三：新規(guī)密集出臺規(guī)范市場秩序

隨著多項(xiàng)政策密集出臺，資本市場的“游戲規(guī)則”正在逐步完善。上半年，多項(xiàng)新規(guī)出臺受到市場高度關(guān)注。

年初，再融資新規(guī)對非公開發(fā)行股票的募集時(shí)間、定價(jià)、規(guī)模、用途等作出了詳細(xì)嚴(yán)格的規(guī)定。非公開發(fā)行亂象的整治，令一度火爆的再融資“降溫”。經(jīng)歷“去偽存真”之后，定增市場格局趨變，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目仍受到市場青睞，具備資源整合能力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將擁有更大“話語權(quán)”。

端午節(jié)前，減持新規(guī)重磅出臺，讓相關(guān)股東減持不可任性而為。天量定增和野蠻減持，被視為Ａ股身上的兩大“出血點(diǎn)”。上述政策的出臺無疑是對癥下藥的“治病療傷”之舉。

證券公司和基金公司合規(guī)、區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理、證券公司分類監(jiān)管……資本市場基礎(chǔ)性制度加速完善，在規(guī)范市場秩序的同時(shí)，也在扭轉(zhuǎn)著市場生態(tài)和賺錢邏輯。

平安證券首席策略分析師魏偉表示，股市將處于一個(gè)新的時(shí)期，總體上Ａ股市場的投資取向更趨于理性投資和價(jià)值投資，這也與當(dāng)前逐漸形成的金融監(jiān)管環(huán)境相一致。

新動(dòng)向四：資本市場開放邁出堅(jiān)定步伐

回顧２０１７年上半年，Ａ股加入ＭＳＣＩ指數(shù)絕對是一件激動(dòng)人心的大事。這是中國資本市場改革與演進(jìn)以及國際投資者與中國市場相互適應(yīng)、更好互動(dòng)、互利共贏的重要契機(jī)和推進(jìn)器。中國資本市場體量和發(fā)展紅利無法令人忽視，Ａ股納入ＭＳＣＩ將利于中國進(jìn)一步推動(dòng)金融改革，也會(huì)讓全球更好分享中國紅利。

ＭＳＣＩ董事總經(jīng)理雷米·布賴恩德指出，國際投資者廣泛認(rèn)可了中國Ａ股市場準(zhǔn)入狀況在過去幾年里的顯著改善。

４次闖關(guān)的Ａ股一直沒有改變國際化的方向。無論ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、滬港通、深港通，抑或是正在研究中的滬倫通，中國資本市場在國際化道路上堅(jiān)定前行。

目前，Ａ股市場已經(jīng)是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興資本市場。在不斷成長和國際化的道路上，中國資本市場與世界對話的自信和底氣正在彰顯。

新動(dòng)向五：投資者保護(hù)“再上層樓”

投資者是資本市場重要的參與者，投資者保護(hù)越來越受到市場重視。今年上半年，投資者保護(hù)也出現(xiàn)了很多新變化，保護(hù)力度“再上層樓”。

其中最受關(guān)注的莫過于投資者適當(dāng)性辦法的出臺。這項(xiàng)于７月１日實(shí)施的新規(guī)，為市場、產(chǎn)品、服務(wù)的適當(dāng)性管理提供了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，是保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要制度保障。

鑒于資本市場上的廣大投資者在投資專業(yè)知識、風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力等方面存在差異，辦法將投資者分為普通投資者和專業(yè)投資者，明確普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。（完）