此前美聯(lián)儲(chǔ)3月份執(zhí)行今年首次加息后，中國(guó)央行隨即小幅上調(diào)部分貨幣市場(chǎng)中短期利率。當(dāng)時(shí)中國(guó)官方發(fā)文稱(chēng)，上調(diào)逆回購(gòu)、MLF(中期借貸便利)利率等舉措并非加息行為。

中金固收分析師陳健恒指出，此前中國(guó)央行的“跟隨”，很大程度上是在維護(hù)中美利差和人民幣匯率穩(wěn)定，保持外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定。

目前情況有所改變。近期人民幣對(duì)美元匯率趨于穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備增幅超出預(yù)期，資金外流壓力進(jìn)一步減輕，中國(guó)央行貨幣政策的調(diào)控空間擴(kuò)大，靈活度上升，受海外政策環(huán)境的約束減小。

事實(shí)上，中國(guó)央行15日在公開(kāi)市場(chǎng)操作并沒(méi)有進(jìn)一步上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)利率，沒(méi)有再度跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐。值得注意的是，當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行加息后，香港金融管理局也宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.50厘，即時(shí)生效。

那么，未來(lái)中國(guó)央行的貨幣政策會(huì)何去何從呢？

陳健恒認(rèn)為，中國(guó)央行貨幣政策進(jìn)一步收緊的概率已經(jīng)不大，甚至未來(lái)在經(jīng)濟(jì)和通脹重新回落的情況下需要考慮適度的放松。同時(shí)，銀行在存款派生很弱，只能依賴(lài)同業(yè)存款支撐業(yè)務(wù)的情況下，也需要貨幣當(dāng)局注入長(zhǎng)期的低成本資金來(lái)恢復(fù)資產(chǎn)派生負(fù)債循環(huán)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息后，中國(guó)國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率仍將保持不變，貨幣市場(chǎng)中短期政策利率則很可能遵循前例選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)以類(lèi)似幅度跟進(jìn)上調(diào)。

一方面是因?yàn)檫m度上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率，符合當(dāng)前中性偏緊的貨幣政策基調(diào)，有助于金融控杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，基準(zhǔn)利率保持不變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本可控，能夠繼續(xù)為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)提供有利的貨幣金融環(huán)境。

另一方面，適時(shí)上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率，保持中美利差空間，有利于進(jìn)一步鞏固人民幣匯率穩(wěn)定預(yù)期，緩解美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯價(jià)和跨境資金流動(dòng)可能產(chǎn)生的壓力。

在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖有所走弱，但依然相對(duì)穩(wěn)定，金融去杠桿仍是政策主基調(diào)、主旋律，貨幣政策難言放松。他指出，6月以來(lái)中國(guó)央行貨幣投放增加，一是為了對(duì)沖MLF到期，二是應(yīng)對(duì)MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核帶來(lái)的資金緊張。

王青則認(rèn)為，從中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派加息漸成主流預(yù)期。中國(guó)在推進(jìn)去杠桿等供給側(cè)改革時(shí)仍需充分考慮美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面態(tài)勢(shì)，對(duì)貨幣政策適度微調(diào)。