新華社法蘭克福３月９日電財經(jīng)觀察：歐洲央行寬松力度顯現(xiàn)減弱跡象

新華社記者沈忠浩

歐洲央行在９日的例行貨幣政策會議上決定維持現(xiàn)有寬松貨幣政策不變。從歐洲央行行長德拉吉當天的表態(tài)來看，雖然歐元區(qū)現(xiàn)有寬松貨幣政策預(yù)計將維持一段時間，但寬松力度已顯現(xiàn)減弱跡象。

歐洲央行按兵不動的主要原因是歐元區(qū)的通脹回升、借貸擴張和經(jīng)濟復(fù)蘇仍高度依賴超寬松貨幣政策，尤其是量化寬松。同時，歐元區(qū)通縮風險基本消除，擴大寬松規(guī)模的緊迫性大大降低。

歐洲央行此次決定符合市場預(yù)期。市場普遍認為，２月歐元區(qū)通脹率升至２％不足以促使歐洲央行改變寬松政策立場。同時，英國啟動“脫歐”程序、多場“重量級”大選登場、地緣政治風險持續(xù)等因素令歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇充滿不確定性，需要寬松貨幣政策保駕護航。

今年１月，歐元區(qū)通脹率超預(yù)期地升至１．８％，接近歐洲央行的通脹目標。對此，德拉吉在２月份歐洲議會聽證會上表示，名義通脹率上升主要得益于基數(shù)效應(yīng)和能源價格上漲，歐元區(qū)核心通脹率依然增長乏力。

去年４月以來，歐元區(qū)核心通脹率始終低于１％，量化寬松對拉升核心通脹率的作用并不明顯。德拉吉在９日的新聞發(fā)布會上說，拉升通脹率仍需超寬松貨幣政策的支持。

德拉吉此前曾表示，歐洲央行的策略不會因為單個數(shù)據(jù)和短期通脹上升而調(diào)整，其著眼點在于中期。他給以通脹率判斷是否需要退出量化寬松設(shè)置了四個標準：中期通脹率和通脹預(yù)期是否趨近政策目標；通脹率上升是否持久；若退出寬松政策，通脹率回升能否持續(xù)；通脹率回升勢頭是否覆蓋歐元區(qū)各成員國。

就此而言，歐元區(qū)尚未達到退出量化寬松的標準。德拉吉表示，歐洲央行將繼續(xù)密切觀察歐元區(qū)通脹率上升是否只是短期現(xiàn)象、是否會對中期價格穩(wěn)定前景產(chǎn)生影響。

不過，太平洋投資管理公司投資組合管理部門負責人安德魯·博斯沃思認為，受限于目前的購債規(guī)則，歐洲央行可能因無債可購而被迫考慮縮減量化寬松。據(jù)摩根大通、德國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)預(yù)測，歐洲央行最早可能從２０１８年開始著手退出量化寬松。

不僅是量化寬松，在其他非常規(guī)政策工具的使用上歐洲央行也在“減碼”。去年６月開始實施的“第二代”定向長期再融資操作將于今年３月底執(zhí)行最后一次操作。德拉吉表示，歐洲央行迄今未對延續(xù)此類融資操作進行討論。

從溝通策略來看，歐洲央行減少了“鴿派”措辭。例如，從１月的議息會議開始，歐洲央行在貨幣政策聲明中刪除了“在必要時為實現(xiàn)政策目標動用職能范圍內(nèi)一切可用政策工具”的表述。德拉吉解釋說，這反映出歐洲央行對采取進一步行動已感到不再緊迫，而之前的緊迫感主要來自通縮壓力。

此外，雖然歐洲央行保留了“未來較長一段時間歐洲央行預(yù)期將關(guān)鍵利率維持在目前或更低水平”的表述，但德拉吉指出，歐洲央行當天已簡單討論了是否將“更低水平”從前瞻性指引中去掉的問題。

按照德拉吉的說法，自去年３月調(diào)降三大關(guān)鍵利率以來，歐洲央行迄今未再討論過降息問題。可見，常規(guī)政策工具方面，歐洲央行進一步加大寬松力度的可能性已明顯小于去年。