面臨低流動(dòng)性困境

但繁榮背后，新三板也折射出不少問題和困境。在新三板熱度不減的情況下，仍有一大批企業(yè)心念I(lǐng)PO(首次公開募股)，等時(shí)機(jī)一到就籌劃轉(zhuǎn)板。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，截至12月5日，共有38個(gè)新三板私募基金提前清盤，僅有一只新三板私募產(chǎn)品是正常清盤。更值得注意的是，2017年上半年，恐將迎來基金產(chǎn)品退出高峰，這對(duì)新三板“寒冷”的市場情況無異于雪上加霜。

中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁就表示，2017年上半年，恐將迎來投資新三板的基金產(chǎn)品退出高峰，這不僅是基金公司要面對(duì)的難題，更是新三板掛牌企業(yè)如何進(jìn)行持續(xù)融資的難題，可能對(duì)市場產(chǎn)生沖擊。

究其原因，主要是因?yàn)樾氯宓牧鲃?dòng)性差，市盈率遠(yuǎn)不及A股。民生證券政策研究院執(zhí)行院長管清友總結(jié)了流動(dòng)性困境折射出新三板四大隱患：沒有合理的退出機(jī)制；沒有明星股票，金融股一股獨(dú)大或者一板獨(dú)大；做市交易制度的不完善；只顯示做市商最優(yōu)報(bào)價(jià)，不顯示投資者的最優(yōu)報(bào)價(jià)。

流動(dòng)性反映的是交易的時(shí)間尺度與價(jià)格尺度之間的關(guān)系。流動(dòng)性好的股票市場，大量交易能夠在市場上即時(shí)成交，而不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格顯著的變動(dòng)，同時(shí)交易者所付出的交易成本也比較低。

2016年11月，新三板市場整體成交金額是207億元，環(huán)比增長了44%，但跟主板相比，新三板市場這樣的成交量和換手率都只能算是個(gè)零頭。所以，新三板雖然體量龐大，但流動(dòng)性成為一個(gè)受到關(guān)注的因素。

數(shù)據(jù)顯示，因交投清冷，新三板上有不少“僵尸股”，即長時(shí)間沒有交易，股票買賣陷于停頓狀態(tài)的股票。對(duì)此，市場人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象的發(fā)生與新三板做市商數(shù)量較少，資金規(guī)模小有直接關(guān)系。除交易清冷外，新三板的融資功能也難以滿足3000余家掛牌企業(yè)的資金需求，在新三板低流動(dòng)性下，投資新三板的基金也感受到寒意。因此，從新三板基金的運(yùn)作情況來看，盈利情況不容樂觀。