日本削減國債發(fā)行規(guī)模 或影響日央行QE操作

日本財務(wù)省22日宣布下個財年將削減國債發(fā)行規(guī)模,計劃在新財年發(fā)行154萬億日元國債,相比本財年的162.2萬億日元的規(guī)模縮減5%,這一情況自1998年亞洲金融危機以來尚屬首次出現(xiàn)。分析師認(rèn)為,上述行動可能對日本央行資產(chǎn)購買計劃帶來影響,如果日本央行維持現(xiàn)有量化寬松(QE)規(guī)模不變,新發(fā)國債規(guī)模縮減將使日本央行不得不增加購買現(xiàn)存?zhèn)詮浹a缺口,這實際上將導(dǎo)致QE的擴張而非此前預(yù)期的緊縮。

國債發(fā)行規(guī)模削減

日本財務(wù)省表示,計劃在2017至2018財年向銀行、保險公司等投資者發(fā)行141.2萬億日元國債,低于當(dāng)前財年的147萬億日元,包括借新還舊國債以及所謂的財投債(zaitobonds)在內(nèi)的國債總發(fā)行量將降至153.96萬億日元,低于當(dāng)前財年的162.2萬億日元。

在2017年4月1日開始的下個財政年度,日本政府將減少2年期、5年期、10年期和20年期國債的發(fā)行規(guī)模,維持30年期國債發(fā)行量不變,增加最長期限、收益率最高的40年期國債發(fā)行量。其中,計劃發(fā)行27.6萬億日元10年期國債,計劃發(fā)行26.4萬億日元5年期國債,計劃發(fā)行26.4萬億日元2年期國債,計劃發(fā)行23.8萬億日元1年期國債。為確保國債供應(yīng),日本政府還計劃增加用于提高流動性的標(biāo)售。

對于日本政府的上述舉措,分析師稱這主要是因為在長期的貨幣寬松政策影響下,日本逾一半國債的收益率跌破零,導(dǎo)致投資者需求減弱。同時在日本央行大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃下,日本債券市場也可能出現(xiàn)了類似歐洲央行的“無債可買”情況。

據(jù)媒體報道,截至9月底,日本央行持有日本債務(wù)總額的38%,超過1000萬億日元,是該國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的兩倍。日本央行實行負(fù)利率政策后,日本10年期國債收益率在今年初跌破零,在近期全球債券拋售潮影響下才重回正值。

受日本財政部削減國債發(fā)行計劃影響,日本國債收益率下挫。截至22日16時30分,日本10年期國債收益率報0.057%。

日央行政策仍偏寬松

日本政府宣布縮減國債發(fā)行規(guī)模后,有分析人士認(rèn)為,如果日本央行維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變,新發(fā)國債規(guī)模縮減將使日本央行不得不增加購買現(xiàn)存?zhèn)詮浹a缺口,這實際上將導(dǎo)致QE的擴張而非此前預(yù)期的緊縮。

此前由于日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨好,日本央行上調(diào)了對本國的經(jīng)濟評估預(yù)期,也引發(fā)市場對該行可能收緊寬松政策的猜測。

不過有宏觀經(jīng)濟分析人士指出,日本央行短期內(nèi)做出較大政策調(diào)整的可能性很低,在通脹目標(biāo)遠(yuǎn)未達(dá)到的情況下,貿(mào)然收緊貨幣政策可能更加不利于經(jīng)濟。日本于2008年金融危機后開始降息,隨后多年的基準(zhǔn)利率一直維持在0.1%的水平,直到今年年初實行負(fù)利率開始新一輪寬松。長期量化寬松政策帶來了一些負(fù)效應(yīng),如資金脫實向虛、催生資產(chǎn)泡沫等。

SMBC日興證券駐東京利率策略師認(rèn)為,日本政府縮減國債發(fā)行規(guī)模,國債收益率曲線可能趨陡,但只要上漲速度和幅度都不大,日本央行可能都會容忍。摩根大通證券首席經(jīng)濟分析師菅野雅明認(rèn)為,在近期美元強勢日元不斷貶值的背景下,如果日元下跌太多挫傷消費力,那么日本央行有可能會考慮的調(diào)高收益率目標(biāo)。實習(xí)記者 李慧敏