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寶鋼武鋼合并鋼鐵巨無霸誕生 江派海派企業(yè)文化差異大

2016年09月23日 09:19 | 來源:中國證券報
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寶鋼武鋼合并鋼鐵巨無霸誕生 企業(yè)文化差異顯著任重道遠

寶鋼股份和武鋼股份22日發(fā)布寶鋼股份換股吸收合并武鋼股份的交易草案,寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票56.53億股,換股比例為1:0.56。同時,9月22日,國資委也同意寶鋼集團與武鋼集團實施聯(lián)合重組,重組后的寶鋼集團更名為中國寶武鋼鐵集團有限公司,作為重組后的母公司,武鋼集團整體無償劃入,成為其全資子公司。合并后,中國寶武將一躍成為粗鋼產(chǎn)量中國第一、全球第二的鋼鐵航母。

全程參與本次重組的武鋼內(nèi)部人士王剛(化名)告訴中國證券報記者,寶鋼與武鋼的合并將不可避免地面對很多挑戰(zhàn),包括資產(chǎn)的整合、人員的優(yōu)化、管理理念的融合等等。實際上,在重組方案的制定過程中,王剛便深深感受到了“海派”與“江派”兩種不同企業(yè)文化的強烈碰撞。同時,強強聯(lián)合的“雙贏”效應(yīng)也顯而易見,兩家企業(yè)合并后,將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域布局優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)提升、國際競爭力增強等各個方面都將得到極大提升。

寶鋼武鋼的合并將為鋼鐵行業(yè)新一輪兼并重組作出示范。同時,作為落實“到2025年,中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團內(nèi)”目標的第一步,寶鋼武鋼的合并也將帶動全行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度的提升邁出關(guān)鍵的一步。另外,在鋼鐵行業(yè)大力去產(chǎn)能的背景下,寶鋼武鋼的合并也將加快供給側(cè)改革的步伐,推動全行業(yè)通過兼并重組加快去產(chǎn)能。

“大事”落地 寶武誕生

6月25日,周末在家中休息的武鋼內(nèi)部人士王剛(化名),收到了消息靈通同事發(fā)來的微信,告訴他“明天將有大事發(fā)生”。王剛一再追問到底是什么大事,該同事卻賣起了關(guān)子,只說“明天你就知道了”。6月26日,王剛看到了武鋼股份發(fā)布的公告,稱控股股東武鋼集團與寶鋼集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜,公司股票從6月27日起停牌。

“其實,我們要與寶鋼合并的消息這些年已經(jīng)傳了好多次,但以前一聽就覺得不可信,但這次一聽要有‘大事’發(fā)生,我就冥冥中預(yù)感到這次肯定是要跟寶鋼合并了?!蓖鮿偢嬖V中國證券報記者,這次合并的通知來得有些突然,集團和上市公司層面也沒比他早知道多少,“周一上班的時候,感覺整個公司的氣氛都不一樣了?!?/p>

三個月后的9月22日晚間,寶鋼股份發(fā)布了換股吸收合并武鋼股份的交易草案,本次合并的具體方式為,寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票,換股吸收合并武鋼股份;寶鋼股份為本次合并的合并方暨存續(xù)方,武鋼股份為本次合并的被合并方暨非存續(xù)方;武鋼股份現(xiàn)有的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由武鋼有限承接與承繼,自交割日起,武鋼有限的100%股權(quán)由寶鋼股份控制。

換股價格方面,寶鋼股換股價格為4.60元/股,武鋼股份換股價格為2.58元/股,武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1:0.56,即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。本次換股合并中,寶鋼股份向武鋼股份全體股東發(fā)行股份的數(shù)量(武鋼股份的股份總數(shù)×寶鋼股份與武鋼股份的換股比例)為56.53億股。本次合并完成后,上市公司股份總數(shù)為221.19億股。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,寶鋼集團占合并后上市公司總股本的52.10%,武鋼集團占合并后上市公司總股本的13.48%。

王剛透露,其實早在幾年前,寶鋼就一度有合并武鋼的想法。盡管武鋼近年來效益不佳,但是武鋼也有一些寶鋼比較看重的產(chǎn)品,中高端取向硅鋼即是一例。據(jù)了解,硅鋼尤其是取向硅鋼產(chǎn)品,被稱之為鋼鐵工業(yè)的皇冠,而高磁性取向硅鋼(HiB)更是被稱為皇冠上的明珠。當年,新日鐵將該技術(shù)獨家轉(zhuǎn)讓給了武鋼,武鋼經(jīng)過幾十年的技術(shù)改進,成為繼新日鐵之后又一個既有高溫又有低溫HiB鋼產(chǎn)品的廠家,并早在2013年就實現(xiàn)了HiB鋼產(chǎn)品產(chǎn)量超過一般取向硅鋼。多年來,武鋼的硅鋼產(chǎn)量和HiB鋼產(chǎn)量一直位居全國首位,成為集團利潤大戶。

盡管近年來寶鋼和首鋼等國內(nèi)鋼鐵公司先后實現(xiàn)了取向硅鋼產(chǎn)能投放,但大多數(shù)是一般取向硅鋼,武鋼在中高牌號取向硅鋼方面的王者地位仍然無法撼動。王剛表示,寶鋼曾經(jīng)從武鋼挖走了不少取向硅鋼的人才,但是工業(yè)生產(chǎn)尤其是領(lǐng)先工藝是幾十年點滴積累的過程,短期彎道超車難度極大。據(jù)了解,寶鋼還未實現(xiàn)部分高端品種的有效產(chǎn)能投放。由于在行業(yè)中處于壟斷地位,武鋼在中高端取向硅鋼方面具有定價權(quán),成為公司重要的利潤來源。

鋼鐵行業(yè)史無前例的低迷也給兩家大型鋼鐵集團的合并創(chuàng)造了客觀的外部環(huán)境,而在與寶鋼的對比中,武鋼無論是自身實力還是經(jīng)營業(yè)績都存在一定的差距,這也使寶鋼成為此次合并的主體。2015年,武鋼股份成為鋼鐵上市公司的“虧損王”,全年虧損高達75億元。相比較而言,寶鋼股份去年雖然也出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的情況,但仍然實現(xiàn)了10.12億的凈利潤。在今年上半年鋼價強勢反彈的背景下,寶鋼股份實現(xiàn)凈利潤34.68億元,領(lǐng)跑全行業(yè),而武鋼股份僅實現(xiàn)凈利潤2.7億元。

在王剛看來,武鋼近年來效益大滑坡,既有客觀原因,也有管理理念和方式上的落后帶來的影響。與地處沿海的寶鋼相比,位于中部省份的武鋼區(qū)位劣勢明顯,無論是鐵礦石的進口還是制成品的輸出都要經(jīng)過長江,一進一出僅在運輸成本方面就每噸高出200元。“行情好的時候這200塊錢的差距還不明顯,但行情不好的時候,即使很小的差距就會帶來翻天覆地的影響。而且,在人均噸鋼水平這個指標上,我們長期以來也只有寶鋼的一半,人力成本方面的差距可想而知?!蓖鮿偙硎尽?/p>

同時,鋼鐵作為強周期行業(yè),業(yè)績波動極大。近年來,國內(nèi)大型鋼鐵集團紛紛發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè),以對沖周期風(fēng)險。王剛介紹,武鋼集團相關(guān)產(chǎn)業(yè)此前已涉足房地產(chǎn)、鋼貿(mào)物流、后勤服務(wù)等多個方面,但從整體上看,武鋼不少非鋼產(chǎn)業(yè)還未走出“母體”的孵化,市場競爭力不強。金融和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)雖然效益不錯,但上述兩大業(yè)務(wù)都屬于規(guī)模性業(yè)務(wù),與所在地的經(jīng)濟體量和人均收入關(guān)系巨大,武漢乃至湖北經(jīng)濟總量遠無法與上海相比,所以這兩塊業(yè)務(wù)的規(guī)模有限。

相比較而言,寶鋼集團旗下金融投資業(yè)包括華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、華寶興業(yè)基金管理有限公司、華寶證券有限責任公司和寶鋼集團財務(wù)有限責任公司。僅華寶投資2014年即實現(xiàn)營業(yè)收入19.92億元,利潤13.48億元,管理資產(chǎn)規(guī)模5600億元,此外還持有多家上市公司及非上市公司股權(quán),收益不菲。

強強聯(lián)合 大“江”入“?!?/p>

作為此次合并的見證者,王剛參與了重組的全過程。他認為,對寶鋼來說,整合武鋼將不可避免地面對很多挑戰(zhàn)?!笆紫?,摸清企業(yè)情況是一個難點,幾十年的老國企,資產(chǎn)多、下屬層級公司多。其次是人員,目前武鋼人均噸鋼水平比寶鋼低了接近50%,人員優(yōu)化仍有空間。此外,兩家公司各自發(fā)展了幾十年,形成了獨特的企業(yè)文化,管理理念的融合也將是難點。武鋼人有吃苦耐勞的優(yōu)良品質(zhì),但多少也有一些中部省份節(jié)奏較慢的特點,這與海派商業(yè)文化中的高度專業(yè)和點滴細節(jié)‘厘厘清’的特點明顯不同?!?/p>

王剛也從此次的重組工作中,深刻感受到了“江派”和“海派”兩種企業(yè)文化的顯著差異,“上海工作組的同志習(xí)慣于每個事情反復(fù)強調(diào)和確認,這讓我們一開始很不適應(yīng)。當然,這也有好處,權(quán)責分明讓工作推進會快速一些?!蓖鮿偢嬖V記者,兩家企業(yè)在管理水平和理念上的差異必將成為此次重組路上的障礙,“舉個例子,寶鋼很早就已經(jīng)實現(xiàn)了銷售財務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)一體化,而武鋼則在銷售、財務(wù)體系中存在若干個系統(tǒng),每年出財報的時候總讓財務(wù)和審計機構(gòu)很頭疼?!?/p>

雖然面臨種種挑戰(zhàn),但兩家鋼鐵集團合并所帶來的“雙贏”效應(yīng)可想而知?!皟杉忆撹F集團合并后,無論是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域布局優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)提升、國際競爭力增強等各個方面都將得到極大的提升?!敝袊撹F工業(yè)協(xié)會副會長李新創(chuàng)在接受中國證券報記者采訪時表示。

兩家鋼鐵集團合并最直觀的效應(yīng)體現(xiàn)在規(guī)模和市占率上。根據(jù)《世界鋼鐵統(tǒng)計數(shù)據(jù)2016》,2015年寶鋼以3493.8萬噸的粗鋼產(chǎn)量位列全球第5位,武鋼則以2577.6萬噸的粗鋼產(chǎn)量位列中國第6位。兩者合并后將超越河北鋼鐵,躍居中國第一、全球第二,僅次于安塞勒米塔爾(Arcelor Mittal)?!氨M管規(guī)模與企業(yè)競爭力之間并不能簡單畫等號,但鋼鐵規(guī)模仍是打造具有世界級競爭力鋼鐵企業(yè)的重要基礎(chǔ),寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組的規(guī)模效應(yīng)協(xié)同將逐步體現(xiàn)出來。”李新創(chuàng)表示。

合并后的規(guī)模效應(yīng)將在與上游的議價能力方面得到淋漓盡致的體現(xiàn)。年報數(shù)據(jù)顯示,寶鋼股份2014年、2015年鐵礦石采購量分別為3459萬噸、3688萬噸,武鋼股份2014年、2015年鐵礦石采購量分別為4227萬噸、2952萬噸,兩家企業(yè)整合之后,每年的鐵礦石采購量大約為7164萬噸。而據(jù)全球三大鐵礦石巨頭淡水河谷、力拓、必和必拓公布的數(shù)據(jù),三家公司2015鐵礦石產(chǎn)量分別約為為12960萬噸、8720萬噸、8133萬噸,總產(chǎn)量約為29813萬噸,寶鋼武鋼合并后每年鐵礦石的平均采購量占三巨頭年產(chǎn)量的24%,上游議價能力將明顯增強,焦煤、廢鋼、鐵合金等原材料更是如此。

對下游而言,兩者的合并將大大提升產(chǎn)品的定價權(quán),并避免惡性競爭。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,寶鋼的優(yōu)勢產(chǎn)品有汽車板、取向硅鋼、鍍錫板等,武鋼的優(yōu)勢產(chǎn)品有冷軋硅鋼、船體用結(jié)構(gòu)鋼等,兩者合并后,冷軋汽車板、鍍鋅汽車板、取向硅鋼的國內(nèi)市占率將分別超過40%、50%和80%,話語權(quán)極大提升。同時,兩者的產(chǎn)品多有重合之處,合并后的協(xié)同效應(yīng)將大大提升,并減少在很多產(chǎn)品上的過度競爭,提升產(chǎn)品定價權(quán)。

以上述提到的取向硅鋼為例,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長遲京東透露,“當年武鋼生產(chǎn)的時候,最緊缺時一噸賣4萬元。寶鋼開發(fā)出來以后,價格降到現(xiàn)在不到1萬元/噸。如果重組,兩家就不存在惡性競爭?!苯y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,近十年來,取向硅鋼的平均價格從最高峰的4.8萬元/噸出現(xiàn)斷崖式下跌,正是始自寶鋼取向硅鋼于2008年5月的投產(chǎn)。

同時,兩家鋼鐵集團合并后,兩者在區(qū)域布局方面也將得到極大優(yōu)化。據(jù)李新創(chuàng)介紹,在鋼鐵主業(yè)上,寶鋼集團實施的是“兩邊一角”戰(zhàn)略布局,以寶鋼股份為核心的“長江三角”和以湛江基地為核心的“珠江三角”兩大戰(zhàn)略基點,同時利用八一鋼鐵在新疆區(qū)域的資源優(yōu)勢鞏固西北地區(qū)市場地位;而武鋼呈“一江一邊一?!辈季郑匆晕錆h青山、湖北鄂州、襄陽為基地的“中部沿江”,以云南昆明為基地的“西南沿邊”和以廣西防城港為基地的“南部沿?!?。

寶鋼湛江鋼鐵項目與武鋼防城港項目同時于2012年獲得國家發(fā)改委批準,如今前者已經(jīng)于2015年9月份點火,今年部分產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn),后者相對而言節(jié)奏緩慢一些,兩大項目對于寶鋼和武鋼而言都具備非凡的戰(zhàn)略意義。但是,廣發(fā)證券指出,從地理位置看,兩大項目都位于北部灣,相距只有200公里左右,兩個基地項目產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面也大致相同,競爭難以避免。此番若能合并成功,能夠?qū)ξ磥砑毞质袌龊彤a(chǎn)品做出調(diào)整和規(guī)劃,避免惡性競爭,并且能夠形成區(qū)域聯(lián)動和產(chǎn)品優(yōu)勢互補。

另外,李新創(chuàng)認為,兩者合并后,非常產(chǎn)業(yè)方面也將得到優(yōu)化協(xié)同?!皩氫撝攸c圍繞鋼鐵供應(yīng)鏈、技術(shù)鏈、資源利用鏈,加大內(nèi)外部資源整合力度,提高綜合競爭力及行業(yè)地位,形成了資源開發(fā)及物流、鋼材延伸加工、工程技術(shù)服務(wù)、煤化工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊,并與鋼鐵主業(yè)協(xié)同發(fā)展;武鋼加大內(nèi)部資源整合力度,初步形成了物流貿(mào)易與深加工、城市建設(shè)與環(huán)保、資源利用與新材料、城市服務(wù)、金融等多元業(yè)務(wù)板塊。寶鋼、武鋼實施戰(zhàn)略重組后,新組建的企業(yè)集團在鋼材深加工、物流貿(mào)易、信息服務(wù)、金融投資等多元業(yè)務(wù)領(lǐng)域有極強的協(xié)同發(fā)展需求,優(yōu)化提升空間巨大?!崩钚聞?chuàng)表示。

兼并重組 示范作用明顯

寶鋼武鋼的合并將為新一輪的兼并重組作出示范,因此也引起了全行業(yè)的高度關(guān)注。華東某鋼企上市公司高管告訴中國證券報記者,這幾個月一直很關(guān)注寶鋼武鋼的合并,特別是最后的重組方案會怎么制定,這直接關(guān)系到未來行業(yè)的兼并重組到底怎么走。

9月19日,遲京東在中國國際經(jīng)濟交流中心主辦的“經(jīng)濟每月談”上透露,國務(wù)院近期發(fā)布了主要針對鋼鐵行業(yè)兼并重組的46號文件——《關(guān)于推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》。寶鋼武鋼重組正是落實此份文件的一項重要舉措,下一步的鋼企重組將是鞍本鋼鐵重組的實質(zhì)性推進。

據(jù)了解,上述《指導(dǎo)意見》設(shè)定的總目標是:到2025年,中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團內(nèi),其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團3-4家、4000萬噸級的鋼鐵集團6-8家,和一些專業(yè)化的鋼鐵集團,例如無縫鋼管、不銹鋼等專業(yè)化鋼鐵集團。

圍繞這一目標,鋼鐵行業(yè)的兼并重組從現(xiàn)在至2025年將分三步走:第一步是到2018年,將以去產(chǎn)能為主,該出清的出清,并對下一步的兼并重組作出示范,例如目前寶鋼武鋼的兼并重組;第二步是2018年—2020年,完善兼并重組的政策;第三步是2020年—2025年,大規(guī)模推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組。

國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低的問題一直為業(yè)內(nèi)所詬病。據(jù)統(tǒng)計,2014年我國鋼鐵行業(yè)CR4和CR8分別為19.46%和32.37%,遠低于全球其他鋼鐵大國的產(chǎn)業(yè)集中度水平,如韓國、日本、俄羅斯三個國家的CR4分別為90.91%、83.44%和82.43%。產(chǎn)能集中度低也造成了一系列問題,包括重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩、惡性競爭等等。對此,國家也一直在努力推進鋼鐵行業(yè)的兼并重組。2015年3月,工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》征求意見稿指出,到2025年,前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國占比不低于60%,形成3-5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團以及一批區(qū)域市場、細分市場的領(lǐng)先企業(yè)。

實際上,早在2007年到2011年間,國內(nèi)鋼鐵行業(yè)便掀起了一輪兼并重組的浪潮。寶鋼重組新疆八一鋼鐵、韶鋼,并在廣東湛江興建鋼鐵基地,形成了“一體兩翼”的戰(zhàn)略布局;武鋼則重組了鄂鋼、昆鋼、柳鋼,并于廣西防城港興建防城港鋼鐵基地;首鋼則重組了水鋼、長鋼、通鋼,鞍鋼也與攀鋼進行了重組。與此同時,通過并購而形成的區(qū)域性鋼鐵集團也開始密集涌現(xiàn),短短幾年間,河北鋼鐵集團、山東鋼鐵集團、渤海鋼鐵集團等先后成立。但是,這一輪兼并重組浪潮的效果不甚理想,甚至很多以失敗告終。

以寶鋼收購的*ST韶鋼為例,2011年和2012年,公司連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損,分別虧損11.38億元和19.52億元;2013年,公司艱難扭虧為盈,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元,公司股票得以成功“摘帽”。然而好景不長,在2014年與2015年再度連續(xù)兩年虧損后,公司股票再次被“戴帽”。同時,公司于2016年8月31日發(fā)布的半年報顯示,盡管其2016年上半年凈利潤上漲74%,但依舊虧損2.29億元。

對于寶鋼與武鋼的此次合并是否會重蹈覆轍,蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對中國證券報記者表示,此次合并與以往不同,一方面,寶鋼和武鋼都是國資委直屬的央企,權(quán)屬關(guān)系比較明確,而以前寶鋼和武鋼兼并的很多都是地方國資委直屬的國企,兼并重組后仍然有地方國資委的影子,這給后期的整合造成難度;另一方面,寶鋼是以換股吸收的方式合并武鋼,整合比較徹底,而以前寶鋼對韶鋼、八一鋼鐵的兼并重組都是保留了上市公司的資本平臺,更大程度上是母公司跟子公司的關(guān)系。所以,這次合并成功的概率很大,給整個行業(yè)的示范作用也很明顯。

王國清進一步指出,新一輪的兼并重組要順利推進下去,一定要遵循幾個原則,“從過往的經(jīng)驗教訓(xùn)來看,跨區(qū)域、跨所有制、跨主體的兼并重組肯定存在著體制方面的障礙,而同一區(qū)域的、同一所有制、同一主體的兼并重組推進的阻力肯定要小一些,比如,同屬民企的建龍集團兼并重組海鑫鋼鐵的效果就很好,而國企山鋼集團兼并重組民企日照鋼鐵的效果就不好。同時,一方面要加強政策引導(dǎo),另一方面要尊重企業(yè)的主觀意愿,不能‘拉郎配’,比如當年鞍鋼與本鋼的整合就一直‘整而不合’?!?/p>

同時,李新創(chuàng)對中國證券報記者表示,寶鋼武鋼的合并還要放到去產(chǎn)能的大背景下去考量。“武鋼和寶鋼重組,是基于鋼鐵去產(chǎn)能的考慮?!眹野l(fā)改委主任徐紹史6月26日在天津參加夏季達沃斯論壇期間稱,“眼前對我們最緊迫的任務(wù)就是如何面對產(chǎn)能過剩,去產(chǎn)能的問題。國務(wù)院決定先從鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)入手?!?/p>

寶鋼集團總經(jīng)理陳德榮曾公開表示,如今中國鋼鐵業(yè)新一輪兼并重組的時間窗口已經(jīng)打開,即將展開的新一輪重組是市場化的減量重組,預(yù)計新一輪并購重組以后,中國鋼鐵業(yè)應(yīng)該也會出現(xiàn)像安賽樂米塔爾這樣的億噸級規(guī)模的航母企業(yè)。通過重組出清“僵尸企業(yè)”,在規(guī)模上實現(xiàn)“1+12”。

通過兼并重組提高產(chǎn)業(yè)集中度,從而達到去產(chǎn)能的效果也已經(jīng)成為行業(yè)共識。鞍鋼集團董事長唐復(fù)平在談及提高鋼鐵行業(yè)集中度時便指出,若“去產(chǎn)能”后產(chǎn)業(yè)集中度仍然低下,即使“去產(chǎn)能”的效果階段性顯現(xiàn),一旦行業(yè)復(fù)蘇,產(chǎn)能仍然會迅速大規(guī)模無控制釋放,則新一輪的產(chǎn)能競爭又將重新開始,產(chǎn)能過剩問題可能還會再次凸顯。

編輯:曾珂

關(guān)鍵詞:寶鋼武鋼合并 寶鋼 武鋼

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