新華社華盛頓８月２１日電財經(jīng)觀察：美國經(jīng)濟復蘇表象下的治理困境

新華社記者高攀　江宇娟

自２００９年６月美國走出本輪經(jīng)濟衰退以來，美國年均經(jīng)濟增速一直保持在約２％的水平，遠低于第二次世界大戰(zhàn)后到本輪金融危機前年均３．４％的增速。而截至今年第二季度，美國經(jīng)濟更是連續(xù)三個季度增速低于２％。

分析人士認為，這再次證實本輪金融危機后美國經(jīng)濟已無法打破緩慢復蘇的“新常態(tài)”，凸顯美國經(jīng)濟治理能力的減弱和本國宏觀調(diào)控政策的局限性。

過去幾年，經(jīng)濟學家習慣將美國經(jīng)濟復蘇力度令人失望歸咎于金融危機、歐債危機、財政緊縮、房地產(chǎn)市場低迷、對經(jīng)濟前景缺乏信心等多種“逆風”因素。他們認為，如果不是存在這些“逆風”，美國經(jīng)濟增長原本會更好。但如今這些因素都在減弱，美國經(jīng)濟卻仍未出現(xiàn)明顯加速增長的跡象。

美國前財長勞倫斯·薩默斯提出的美國經(jīng)濟可能面臨“長期停滯”風險的觀點受到學界越來越多關注。佐證薩默斯觀點的依據(jù)之一是美國勞動生產(chǎn)率持續(xù)下降。勞動生產(chǎn)率是決定美國經(jīng)濟增長潛力和民眾生活水平的關鍵指標。２０１０年以來美國勞動生產(chǎn)率平均每年增幅不到０．５％，遠低于１９４９年至２００５年年均２．５％的增速。截至今年第二季度，美國非農(nóng)業(yè)部門勞動生產(chǎn)率更是連續(xù)三個季度下滑，創(chuàng)１９７９年以來勞動生產(chǎn)率下滑時間最長紀錄。

受勞動生產(chǎn)率下滑和人口老齡化因素影響，美國聯(lián)邦儲備委員會預計未來數(shù)年美國經(jīng)濟的潛在增長率僅為１．８％至２％，遠低于歷史平均水平。這意味著當前美國經(jīng)濟增長緩慢并不主要是因為財政和貨幣政策對總需求的刺激不足，而是供給側面臨增長瓶頸。

美聯(lián)儲副主席斯坦利·費希爾日前表示，貨幣政策并不適合解決勞動生產(chǎn)率放緩這種長期問題，建議美國通過改進公共基礎設施、完善教育、鼓勵私人投資以及有效的監(jiān)管措施來提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟增長潛力。但在美國民主、共和兩黨存在許多分歧，白宮與國會政治僵局持續(xù)的背景下，美國決策層要就提高勞動生產(chǎn)率的相關舉措達成共識非常困難。

在美國財政和貨幣政策空間有限的背景下，國際貿(mào)易曾被奧巴馬政府視為刺激經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)的重要政策工具。過去幾年中，奧巴馬大力推動跨太平洋伙伴關系協(xié)定（ＴＰＰ）和跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關系協(xié)定（ＴＴＩＰ）兩大貿(mào)易談判，希望為美國出口拓展更大市場。但美國民眾對國際貿(mào)易卻表現(xiàn)出疑慮和反對情緒，共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人希拉里·克林頓也明確表示反對國會批準ＴＰＰ。

美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員加里·赫夫鮑爾認為，過去幾十年美國國會對貿(mào)易調(diào)整援助計劃的漠不關心和政策失誤是導致公眾對貿(mào)易自由化支持度下降的重要原因。貿(mào)易調(diào)整援助計劃旨在為一些因國際貿(mào)易而遭受損失的美國勞工提供政府援助。

在美國經(jīng)濟復蘇乏力的同時，更令人擔憂的是，美國防范下一輪經(jīng)濟衰退和金融危機的經(jīng)濟政策也面臨很大局限。舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯指出，與以往相比，美國長期中性利率的下降使得美聯(lián)儲已不具備足夠的降息空間來應對經(jīng)濟衰退。所謂長期中性利率是指與美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長、實現(xiàn)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大政策目標相符的水平，也是美聯(lián)儲加息的終點。美聯(lián)儲已將美國長期中性利率的預測下調(diào)至３％，這意味著本輪加息結束時美國聯(lián)邦基金利率將升至約３％的水平。

盡管美國國會早在２０１０年７月就通過《多德－弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》來加強金融監(jiān)管，但６年過去了，一些監(jiān)管實施細則仍未制定完成。作為限制華爾街自營交易和其他投機性交易活動的重要條款，“沃爾克規(guī)則”已被監(jiān)管機構多次暫緩執(zhí)行，尚未全面落實。這不禁讓人擔心美國能否抵御下一輪金融危機。

彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員雅各布·柯克加德說，由于全球低利率可能會持續(xù)相當長時間，一些保險公司和養(yǎng)老基金已面臨經(jīng)營困難，如果出現(xiàn)某家大型人壽保險公司或者養(yǎng)老基金倒閉，很可能會引發(fā)新一輪金融危機。他表示，美國聯(lián)邦政府屆時將被迫進行救助，但其債務水平與２００８年之前相比已上升了許多，聯(lián)邦政府是否擁有足夠的財政救助空間存在疑問。

作為本輪金融危機的發(fā)源地，美國房地產(chǎn)市場的融資體系風險也并未徹底清除。房利美和房地美兩大住房抵押貸款巨頭的改革遲遲難以啟動。英國《經(jīng)濟學人》雜志日前刊文警告，如果美國房價泡沫破裂引發(fā)另一場金融危機，納稅人可能需要付出國內(nèi)生產(chǎn)總值的２％至４％來紓困，這與２００８年金融危機造成的損失幾乎不相上下。（完）