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不應(yīng)忽略“萬科之爭”的別樣價值
“萬科之爭”發(fā)展至今,公司管理層和大股東“兵戎相見”,從寶能系、華潤到萬科事業(yè)合伙人乃至獨立董事,都被卷入紛爭,圍繞內(nèi)部人控制、股東文化明爭暗斗。但迄今為止,針對這一事件,經(jīng)濟學(xué)界仍然較為沉默。萬科一案在中國公司治理乃至中國國有企業(yè)改革歷史上均具有標(biāo)桿意義,跳出萬科事件本身和各方的利益糾葛,進(jìn)行深入的理論探討是有必要的,理論界不應(yīng)當(dāng)“缺席”萬科一案。
長期以來,中國企業(yè)一股獨大的問題比較突出,無論是在國有企業(yè)還是民營企業(yè),即使在上市公司中,具備較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)和相對均衡的權(quán)力制約機制的企業(yè)也不多見。從這個角度來看,在萬科一案中,包括寶能系的收購、管理層的反擊乃至華潤的訴求和獨立董事權(quán)利的行使,雖有爭議,但是大體還是在市場和法律允許的規(guī)則內(nèi)進(jìn)行的,反映了市場化和法治化的改革大方向。毋庸置疑,萬科本身是一個優(yōu)質(zhì)企業(yè),所以才成為多方爭奪的對象,其發(fā)展的歷程和目前所遇到的問題,均對當(dāng)下的國有企業(yè)改革具有重要的借鑒意義。
首先,應(yīng)當(dāng)跳出對爭論各方眼前利益得失的過度計較,把目光投放到公司長遠(yuǎn)發(fā)展和股東長期利益上去。就萬科本身而言,在現(xiàn)階段,包括寶能、華潤、管理層乃至中小股東對于上市公司各有利益訴求。但從長遠(yuǎn)來看,一旦萬科因為這場股權(quán)之爭影響到未來發(fā)展,對各方面都不是好事。萬科今天的成績,同優(yōu)秀的管理團隊、華潤長期作為第一大股東不干預(yù)上市公司經(jīng)營有密切關(guān)系。從過去的經(jīng)驗來看,從上海家化到UT斯達(dá)康等,企業(yè)的創(chuàng)始人和資本“不歡而散”的例子不在少數(shù),但這些企業(yè)大多數(shù)都走向了沒落,萬科的股權(quán)之爭,在明確產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上,雙方最終應(yīng)該理智下來進(jìn)行妥協(xié),否則可能是一個“雙輸”的局面。
其次,應(yīng)當(dāng)跳出眼下是非,把目光放在中國企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的完善上。從萬寶之爭發(fā)展到萬寶華之爭,身涉其中的萬科管理層、寶能和華潤,乃至此次投票的獨立董事,都充滿了爭議。眾所周知,現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)往往是分離的,萬科就是一個典型的所有權(quán)和控制權(quán)分離的公司。目前,這一公司治理結(jié)構(gòu)引發(fā)了一些現(xiàn)實的問題,包括在現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上,大股東和管理層到底如何相處?怎樣形成相互制約的權(quán)力結(jié)構(gòu),防止內(nèi)部人控制和一股獨大?中小投資者的利益怎樣才能得到保護(hù)?基于保險資管產(chǎn)品收購的股份到底有無表決權(quán)?獨立董事制度怎樣才能真正發(fā)揮作用?諸多問題都迫切地需要進(jìn)行討論和研究。
最后,應(yīng)當(dāng)跳出資本市場,把目光放在國有企業(yè)改革上。當(dāng)今中國國有企業(yè)所遭遇的低效、產(chǎn)能過剩等一系列問題,同其長期以來僵化的管理體制有著密切的關(guān)系,在混合所有制改革的大背景下,國有企業(yè)要提高質(zhì)量效益、提升抗風(fēng)險能力,企業(yè)管理體制的改革勢在必行,改革的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是形成現(xiàn)代企業(yè)制度和完善公司治理結(jié)構(gòu),其大方向則是市場化和法治化。從這個角度來看,萬科一案也極具討論和研究價值:國有股東到底需不需要或者究竟應(yīng)該在何種程度上干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策?其同職業(yè)經(jīng)理人之間的關(guān)系如何處理?國有股權(quán)的意志如何體現(xiàn)等等。
綜上所述,萬科事件遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其本身的意義,在中國企業(yè)發(fā)展和國有企業(yè)改革歷史上均具有不可低估的意義,經(jīng)濟學(xué)界不應(yīng)忽略這一精典案例的深層意義。
編輯:薛曉鈺
關(guān)鍵詞:萬科 寶能系 華潤