中國(guó)央行15日公布數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加9855億元，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款由上月的減少轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，但規(guī)模與一季度相比仍在收縮。受益于房地產(chǎn)銷售火爆，5月居民中長(zhǎng)期貸款增加5281億元，占全月新增信貸近一半，而居民中長(zhǎng)期貸款中主要為個(gè)人房貸。

5月M2增速如此前預(yù)期繼續(xù)下滑，至11.8%，較上月末低1.0個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)這可能更多是基數(shù)原因，此前央行已經(jīng)提前“預(yù)告”了M2增速走低。

此外，社會(huì)融資增長(zhǎng)也不盡樂(lè)觀，表外融資大幅收縮導(dǎo)致5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。

居民中長(zhǎng)期貸款成信貸主力

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月當(dāng)月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。分部門看，住戶部門貸款增加5759億元，其中，短期貸款增加478億元，中長(zhǎng)期貸款增加5281億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加3597億元，其中，短期貸款減少121億元，中長(zhǎng)期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加416億元。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，5月份人民幣貸款增加9855億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。從結(jié)構(gòu)看，銀行繼續(xù)加大零售貸款投放，其中中長(zhǎng)期貸款增加5281億元，超過(guò)新增貸款的一半以上，反映當(dāng)前住房按揭貸款需求依然旺盛；而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元，說(shuō)明對(duì)公貸款經(jīng)過(guò)前期投放使后續(xù)不足，同時(shí)當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增速下滑也影響到貸款需求增長(zhǎng)。

此前，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2016年1~5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)187671億元，同比名義增長(zhǎng)9.6%，增速比1~4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

“新增貸款反彈實(shí)屬預(yù)期之中，對(duì)于新增貸款影響的主要因素仍源于地方債務(wù)置換和樓市等方面。與前月有所不同的是，5月地方政府債務(wù)置換對(duì)于當(dāng)月新增信貸的影響大為減弱。5月新發(fā)行的地方政府債券規(guī)模僅為5271億元，較4月幾乎下降一半。因而債務(wù)置換對(duì)于5月信貸的影響應(yīng)該在2000億元以內(nèi)。”交通銀行金融研究中心當(dāng)日點(diǎn)評(píng)指出，“國(guó)內(nèi)樓市，雖然一線城市在各種限購(gòu)措施不斷出臺(tái)的情況下，成交量有所下滑。但部分二線城市仍是高溫難退，抑或是退燒緩慢，直接表現(xiàn)為居民中長(zhǎng)期貸款大幅增加，成為5月當(dāng)月新增人民幣貸款的主要構(gòu)成，也對(duì)新增人民幣貸款的大幅反彈形成強(qiáng)有力的支撐。”

M2增速低于13%的增長(zhǎng)目標(biāo)

5月末，廣義貨幣(M2)余額146.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速比上月末低1.0個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高1.0個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額42.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個(gè)和19.0個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，M2的減速很大程度上是受基數(shù)效應(yīng)和可能的金融機(jī)構(gòu)債券投資減少的影響。而M2內(nèi)部結(jié)構(gòu)性變化直接表現(xiàn)為M1和M2剪刀差有所放大。樓市火爆，居民定期存款向企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化的現(xiàn)象成為存款定期活化趨勢(shì)的主要?jiǎng)右?。加之目前市?chǎng)整體利率水平偏低，企業(yè)保有活期存款的機(jī)會(huì)成本相對(duì)下降，而經(jīng)濟(jì)壓力較大，資金出口相對(duì)匱乏，部分企業(yè)資金活期化現(xiàn)象明顯。這都是可能導(dǎo)致M1與M2背離持續(xù)擴(kuò)大的原因。從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，M1與M2增速背離放大，M1快速上升，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)可能出現(xiàn)上漲。

“M2增長(zhǎng)雖然低于13%的增長(zhǎng)目標(biāo)，但貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)低位運(yùn)行，表明流動(dòng)性總體充足?！睖乇蛘J(rèn)為。

實(shí)際上，央行在4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布后的答記者問(wèn)中已經(jīng)明確表示，因?yàn)榛鶖?shù)原因，“未來(lái)幾個(gè)月在M2正常增長(zhǎng)的情況下，其同比增速仍可能會(huì)有比較明顯的下降。但這主要是特殊的基數(shù)效應(yīng)在干擾同比數(shù)據(jù)，并不代表真實(shí)的增速。隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消失，9、10月份之后M2增速將回升?！?/p>

交通銀行金融研究中心表示，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)蔬菜價(jià)格已經(jīng)歷一輪上漲，豬肉價(jià)格上漲壓力依然存在，部分城市房地產(chǎn)價(jià)格仍偏高的局面下，加之國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)并不十分穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)貨幣政策很大程度上會(huì)保持穩(wěn)健偏中性的調(diào)控節(jié)奏。然而受基數(shù)效應(yīng)的影響，未來(lái)M2的運(yùn)行可能會(huì)進(jìn)一步回落。

溫彬認(rèn)為，打破信用債剛兌，雖然長(zhǎng)期看有利于債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，但短期內(nèi)可能對(duì)企業(yè)部門降低杠桿率帶來(lái)影響。下半年，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)成交放緩，會(huì)影響銀行零售貸款的增長(zhǎng)，需要盡快穩(wěn)定投資增速，特別是民間投資增速下滑的態(tài)勢(shì)，加大各地PPP項(xiàng)目落地實(shí)施，穩(wěn)定銀行對(duì)公貸款投放。