中國鐵路總公司日前公布，2016年一季度實現(xiàn)收入合計2008億元人民幣，稅后利潤為虧損87億元，虧損幅度同比擴(kuò)大。值得注意的是，鐵總目前負(fù)債突破4萬億元，達(dá)4.14萬億元。

“四萬億”是個很大也很敏感的數(shù)字。當(dāng)年國際金融危機(jī)全面爆發(fā)后，正處于外向型階段的中國經(jīng)濟(jì)，增速快速回落，面臨硬著陸風(fēng)險，為應(yīng)對危局，中國政府推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施，媒體稱之為“四萬億計劃”。彼“四萬億”是針對整個國民經(jīng)濟(jì)，而此“四萬億”則是鐵總一家獨(dú)扛，這種高負(fù)債的經(jīng)營局面看上去有些可怕。由鐵道部改制而來的鐵總，身系國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，這個“四萬億”對其未來發(fā)展是否構(gòu)成重大風(fēng)險，進(jìn)而是否會影響到國計民生，相關(guān)問題值得重視。

“四萬億”看著嚇人，但究竟是福是禍，還需要具體研究。鐵總的巨額債務(wù)不是短時間內(nèi)形成的，而是來自長期積累。在我國鐵路建設(shè)全面提速的大背景下，近年來鐵路總公司的負(fù)債持續(xù)擴(kuò)大，年均債務(wù)增長都在四千億以上。鐵總像雪球一樣越滾越大的債務(wù)，從某種角度看，是福不是禍。

長期以來，我國鐵路運(yùn)力十分緊張，伴隨國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，運(yùn)輸?shù)钠款i制約日趨嚴(yán)重。鐵路繁忙干線運(yùn)輸能力與運(yùn)輸需求量的矛盾更是突出，京滬、京廣、京哈等干線，部分區(qū)段運(yùn)力處于飽和甚至超飽和狀態(tài)，無法滿足客貨運(yùn)輸?shù)木薮笮枨?。正是這種供求關(guān)系，決定了鐵總用巨額債務(wù)換來的是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生改善的重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。鐵路建設(shè)投資可以拉動經(jīng)濟(jì)增長，可以完善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)環(huán)境改善和提高城鎮(zhèn)化水平，鐵路建設(shè)投資最終帶來的是，勞動生產(chǎn)率水平的提高以及居民收入和消費(fèi)的增長。鐵總“四萬億”通向的遠(yuǎn)景，是中國將具有全球最具競爭力的軌道交通體系，這樣的未來對于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展無疑是福。

然而福禍相依，在走向美好遠(yuǎn)景的途中，如果處理不好潛在的危機(jī)，后果可能十分嚴(yán)重。我國鐵路建設(shè)最大的風(fēng)險點，在于投融資渠道過于單一。目前鐵總的建設(shè)資金主要來自銀行貸款，這種籌資模式讓鐵總成為銀行的打工仔，每年的利潤還不夠還利息。短期看，鐵路建設(shè)依靠債務(wù)性資金還可以維持，但就長期而言，無異于飲鴆止渴。

數(shù)據(jù)顯示，鐵總負(fù)債額度雖然已超過四萬億，但負(fù)債率已在2015年出現(xiàn)拐點，從最高時66.32%降至當(dāng)前的65.2%。這是一個好消息，但其中的隱憂不可小視。鐵總負(fù)債率降低的時點，與央行的降息同步，這說明其資產(chǎn)負(fù)債表的好轉(zhuǎn)，并非練內(nèi)功有了進(jìn)步，而是拜外部環(huán)境所賜。目前鐵總每年需為相關(guān)債權(quán)支付的利息高達(dá)500億元以上，可以想象，一旦通脹預(yù)期抬頭，加息周期來臨，鐵總的資產(chǎn)負(fù)債表有可能迅速惡化。屆時，巨額債務(wù)不僅會令銀行業(yè)吃不消，對國家財政也將造成巨大威脅。

十三五期間，我國鐵路投資額還將維持高位，在完成高鐵干線網(wǎng)的布局后，城際鐵路將成為建設(shè)重點。同時，目前地方和民間修建鐵路的熱情高漲，今年全國兩會上，各地提交的有關(guān)鐵路的建議和提案數(shù)量遠(yuǎn)超往年。外部環(huán)境不錯、國家政策明朗，在種種有利條件下，鐵總應(yīng)該提高危機(jī)意識，重視可能出現(xiàn)的風(fēng)險，積極推行鐵路投融資體制改革，將地方政府和民間資金納入到鐵路建設(shè)中，以鐵路多元化發(fā)展化解潛在風(fēng)險，為保障經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、民生持續(xù)改善做出更多貢獻(xiàn)。