去年披露A股IPO計劃之后，萬達(dá)商業(yè)的回歸之路再往前邁進了一步。昨日晚間，萬達(dá)商業(yè)宣布將進行自愿全面收購要約，一旦落實，會導(dǎo)致萬達(dá)商業(yè)私有化及萬達(dá)商業(yè)在聯(lián)交所除牌，籌謀已久的回歸A股計劃也將登場。

啟動私有化

按照萬達(dá)商業(yè)昨日披露，目前萬達(dá)商業(yè)的控股股東已告知公司，正在初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約。萬達(dá)商業(yè)還非常謹(jǐn)慎地表示，鑒于上述初步考慮還在進行當(dāng)中，因此并不保證此項自愿全面收購要約、私有化以及除牌將會進行。受限于相關(guān)法律法規(guī)，對于是否以及如何進行向公司內(nèi)資股股東提出要約也在考慮之中。

萬達(dá)商業(yè)控股股東也表示，如進行自愿全面收購要約并且發(fā)出正式要約，H股的要約價將不會低于每H股48港元現(xiàn)金。據(jù)查，于3月30日，萬達(dá)商業(yè)的已發(fā)行股本總額為652547600股H股以及3874800000股內(nèi)資股。而控股股東擁有萬達(dá)商業(yè)1979000000股內(nèi)資股（約占公司全部已發(fā)行股份的43.71%）的權(quán)益。

登陸香港資本市場不到兩年，且曾經(jīng)創(chuàng)造了2014年港交所最大IPO的萬達(dá)商業(yè)，如今卻要啟動私有化，對于該舉動業(yè)內(nèi)人士并不感到意外，在行業(yè)人士看來此次的私有化與萬達(dá)商業(yè)去年披露的登陸A股計劃息息相關(guān)。據(jù)悉，2014年12月23日，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，招股價格定于48港元，募集資金達(dá)到288億港元。萬達(dá)商業(yè)的業(yè)務(wù)集中在三大板塊：投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)、物業(yè)開發(fā)及銷售業(yè)務(wù)。根據(jù)該公司最新發(fā)布的財報，2015年萬達(dá)商業(yè)的總收入達(dá)到了1242億元，較2014年增長15.14%；該公司的核心溢利為170.16億元，較2014年增長了14.79%。

在萬達(dá)商業(yè)A股新股發(fā)行之前，公司實際控制人王健林直接持有6.788%股權(quán)，并通過萬達(dá)集團間接持有43.712%股權(quán)，此外王健林的妻子林寧也持有3.181%股份。因此在新股發(fā)行后，王健林仍為公司實際控制人。

回歸A股

“私有化的做法只是一種過渡手段，最終目標(biāo)還是回歸A股，從這個角度來看并不太意外。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進如是稱。實際上，早在去年8月萬達(dá)商業(yè)回歸A股的方案獲得了該集團內(nèi)資股股東100%的支持、H股股東99.8%的支持，萬達(dá)商業(yè)此時便透露出了回歸A股的計劃。到了去年11月，這家商業(yè)地產(chǎn)巨頭便在證監(jiān)會官網(wǎng)上披露其招股說明書申報稿。

申報稿顯示，萬達(dá)商業(yè)計劃發(fā)行A股不超過2.5億股，擬募集資金或達(dá)120億元，分別投入位于南京、濟南、合肥、成都、徐州共計五個城市的萬達(dá)廣場項目。不過，萬達(dá)并未公布登陸A股市場的地點、發(fā)行價以及上市日期等內(nèi)容。實際上，正如同私有化的意料之中，萬達(dá)商業(yè)殺回A股的計劃也并不讓人意外。自A股市場從2014年末起出現(xiàn)一波大牛市后，多家在港上市的內(nèi)地房企陸續(xù)尋求回歸A股的途徑。

旭輝曾透露將尋求分拆商業(yè)地產(chǎn)在A股上市，富力也披露了回歸A股計劃。在嚴(yán)躍進看來，A股市場的較高估值是包括萬達(dá)商業(yè)在內(nèi)的企業(yè)們共同覬覦的。

“萬達(dá)商業(yè)曾經(jīng)頂著港交所當(dāng)年最大IPO的桂冠登陸了資本市場，然而在港上市之后卻沒有享受到投資者高級別的禮遇?！庇袠I(yè)內(nèi)人士稱，萬達(dá)商業(yè)市值被低估是行業(yè)共識，昨日萬達(dá)商業(yè)收盤價格為38.8港元/股，折合市盈率僅4.62倍，而與上市時的48港元/股相比，萬達(dá)商業(yè)股價下挫19%?！皩τ谙鄬Y金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)而言，在估值更高的A股市場上市不僅能實現(xiàn)更可觀的融資金額，同時也能獲取更高的股權(quán)溢價?！眹?yán)躍進稱。

溢價收購

按照昨日萬達(dá)商業(yè)公布的內(nèi)容，要約收購價格將不低于48港元。這個價格正是萬達(dá)商業(yè)H股上市發(fā)行價，但是比昨日收盤價格38.8港元高出了近24%，而今年以來萬達(dá)商業(yè)的股價也一直在40港元左右徘徊。對于此次將要約收購價格定于不低于48港元，有業(yè)內(nèi)人士表示，溢價收購表現(xiàn)出了萬達(dá)商業(yè)控股股東對于公司的信心和未來股價的看好。

回歸A股在情理之中，但是萬達(dá)商業(yè)這個商業(yè)巨頭又能否順利登陸A股呢？對此業(yè)內(nèi)看法不一。有分析認(rèn)為，這一年多來除了綠地等少數(shù)國企借殼上市之外，尚未有其他房企成功于A股實現(xiàn)IPO，且在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，新興產(chǎn)業(yè)有望獲得更多上市機會，而對于體量龐大、業(yè)務(wù)豐富的大型房企而言，難度較大。香港粵海證券投資銀行董事黃立沖此前也表示，將經(jīng)營成熟的子業(yè)務(wù)板塊分拆出來在A股上市也許是更好的途徑。

不過，萬達(dá)商業(yè)正在轉(zhuǎn)型的“輕資產(chǎn)”或許能夠幫助萬達(dá)商業(yè)將故事講的更好。就在年初，萬達(dá)集團對于萬達(dá)商業(yè)又提出了新的要求，將收入目標(biāo)下調(diào)的同時凈利潤要保持兩位數(shù)的增長。相對于物業(yè)銷售，要提高租金、酒店的收入以及輕資產(chǎn)萬達(dá)的數(shù)量?！皟?yōu)化融資渠道，在徹底完成輕資產(chǎn)布局前，為企業(yè)持續(xù)輸血，也成為萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)不可回避的問題，因此重回A股也是大勢所趨?！眹?yán)躍進坦言。