當?shù)貢r間2016年3月16日，美國首都華盛頓，美聯(lián)儲主席耶倫在新聞發(fā)布會上講話。圖為在紐約證券交易所，電視屏幕上正在播放該發(fā)布會的畫面?！|方IC 圖

從最新利率預測的散點圖看，美聯(lián)儲年內(nèi)有兩次加息，下一次加息可能在6、7月份。從市場對于美聯(lián)儲本次會議的反應來看，黃金和外匯反應激烈，股市和債市相對穩(wěn)定，顯示目前市場的關注焦點依然在于商品和匯率。

“主席女士，正如您所看到的，通脹在過去兩個月已上升，而且最新的非農(nóng)報告顯示就業(yè)市場強勁，GDP的追蹤預測已經(jīng)回歸到2%的水平，而美聯(lián)儲仍按兵不動。那么在某種意義上，美聯(lián)儲是否存在信譽問題？”

在美聯(lián)儲3月議息決議后的新聞發(fā)布會上，面對記者的咄咄逼人，美聯(lián)儲主席耶倫選擇了回避，“金融環(huán)境的變化以及全球經(jīng)濟路徑的變化導致美聯(lián)儲成員們調(diào)整其個人的利率預測，形成適宜的路徑以實現(xiàn)我們的目標。這就是你現(xiàn)在所看到的?！?/p>

如市場所料，美聯(lián)儲3月議息行動溫和，華爾街分析師認為，美聯(lián)儲不再只能視國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)相機抉擇了，而是向全球市場“投降”了。

盡管耶倫強調(diào)，4月不排除加息。但摩根大通美國首席經(jīng)濟學家Michael Feroli預計，美聯(lián)儲年內(nèi)將加息兩次，具體時間為7月和12月會議，“美聯(lián)儲不在6月會議加息，是因為那次會議僅比英國退歐公投早一周；而9月會議也不太可能加息，因為美國總統(tǒng)大選將在一個多月后舉行?！?/p>

關注海外風險

一直以來美聯(lián)儲都在強調(diào)利率決策“取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)”，而數(shù)據(jù)主要就兩項：通脹與就業(yè)。今年來這兩項指標意外強勁。

目前，美國的失業(yè)率正朝著4.5%邁進。2月非農(nóng)就業(yè)新增24.2萬人，大幅好于預期，失業(yè)率連續(xù)兩個月維持在4.9%的低水平，此外美國勞工部還上修了前兩個月的數(shù)據(jù)。就算是長期低迷的工資增速也有了抬頭的跡象。如此強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)此前被普遍認為足以支撐進一步加息。

與此同時，通脹也開始企穩(wěn)回升，無論是核心通脹還是全面通脹指標都在向著美聯(lián)儲2%的目標靠近。美國2月核心CPI同比增2.3%，創(chuàng)2008年10月來最大漲幅。美聯(lián)儲高度關注的通脹指標核心PCE物價指數(shù)，1月同比增1.7%遠超預期，創(chuàng)2012年11月來最高。

雖然美聯(lián)儲依然關心國內(nèi)經(jīng)濟，但很明顯，重心已經(jīng)轉向了海外。在本次的FOMC生命中，美聯(lián)儲兩次提及全球全球經(jīng)濟與金融市場發(fā)展，其稱海外經(jīng)濟疲軟和金融市場劇動，給經(jīng)濟前景帶來一定風險。

與1月的議息聲明一樣，聯(lián)儲局的最新聲明沒出現(xiàn)經(jīng)濟風險“接近平衡”字眼。聲明表示，過去1個半月，美國經(jīng)濟“溫和增長”，而1月的議息聲明稱，美國經(jīng)濟“增長放慢”。聲明指出，鑒于全球經(jīng)濟和金融市場發(fā)展構成威脅，當局預期只需要循序漸進加息。

年內(nèi)或兩次加息

去年12月聯(lián)準會官員曾經(jīng)預測，今年總共將升息1%，分4次完成。原定在本次會議宣布首次升息，但因市場不穩(wěn)定，美聯(lián)儲踩下剎車。目前，美聯(lián)儲官員對2016年底的利率預估中值則落在0.875%，暗示美聯(lián)儲今年只會升兩次。

美聯(lián)儲理事布瑞納德此前表示，不應該將美國勞動市場與消費力的復蘇視為理所當然，“基于海外需求減弱，貨幣政策應該保護國內(nèi)經(jīng)濟成果?！比欢缆?lián)儲副主席費希爾在以國內(nèi)物價在過去12個月上漲1.7%為例，認為通脹指數(shù)已接近2%的目標，美聯(lián)儲應未雨綢繆：“我們正目睹通脹率逐漸上升的第一個跡象。”

美聯(lián)儲兩名高官對物價走向的評估南轅北轍，凝聚共識成為耶倫的重大挑戰(zhàn)。耶倫認為，低油價以及美元升值效應將持續(xù)壓抑消費者物價整體走勢、預期2-3年內(nèi)通膨才會回升至2%，“部分以調(diào)查所得到的長期通膨預期處于歷史低檔”。

耶倫強調(diào)，4月議息時加息是有可能的。不過，自稱有美聯(lián)儲線人的《華爾街日報》記者希爾森拉認為，4月加息的門檻很高，“鑒于美國經(jīng)濟仍然面對全球經(jīng)濟前景不確定的風險，美聯(lián)儲官員傾向要等到經(jīng)濟前景更清晰才再加息”。

華爾街投資人預期6月最有可能升息，“觀察重點在于聯(lián)準會評估美國經(jīng)濟成長展望時如何描述‘風險平衡’(balance of risks)，如果達到平衡，最快將于4月升息。如果是‘接近平衡’(nearly balanced)，要再等幾個月才升息?！?/p>