一、 P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

(一)市場(chǎng)投融資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)錯(cuò)配

對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的推崇,有兩個(gè)很重要也很神圣的理由:一是認(rèn)為銀行業(yè)過(guò)低的利率盤剝了投資人,互聯(lián)網(wǎng)金融就是要給投資者提供提高收益率的渠道。二是認(rèn)為銀行業(yè)不愿意給廣大的中小企業(yè)融資,剝奪了其獲得金融服務(wù)的權(quán)利,互聯(lián)網(wǎng)金融能夠讓每一個(gè)平等享受現(xiàn)代金融服務(wù)。剖析這些理由,不難發(fā)現(xiàn)這之中隱含著一種邏輯關(guān)系,即P2P網(wǎng)貸平臺(tái),是以高于銀行存款利率的利率從銀行分流出零星分散的投資人,并將其分配給小額貸款的需求者。這等于將借貸市場(chǎng)上具有最大風(fēng)險(xiǎn)的融資者與最不具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的小額投資人配對(duì)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理需求與風(fēng)險(xiǎn)管理模式錯(cuò)配

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)一直引以為自豪的就是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)管理信貸風(fēng)險(xiǎn)。我們先不說(shuō)技術(shù)的真?zhèn)?單說(shuō)目前這個(gè)平臺(tái)的風(fēng)控模式問(wèn)題。根據(jù)目前的相關(guān)政策與管理規(guī)定,P2P網(wǎng)貸只能做信息中介,即借貸交易雙方的搓合人。這種方式,從商業(yè)模式上看,是將間接融資下的信貸業(yè)務(wù)移到直接融資平臺(tái)上交易。

在間接融資條件下,間接金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)借款人的信息生產(chǎn),也就必須承擔(dān)借款人的違約風(fēng)險(xiǎn),因此,間接融資條件下剛性兌付是隱含的契約。當(dāng)間接融資向直接融資轉(zhuǎn)化,就有兩個(gè)問(wèn)題需要解決:首先,要解決借款人的信息生產(chǎn)問(wèn)題。其次是要明確借款人違約風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)。

二、 P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的盲點(diǎn)

對(duì)于P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管,討論已久,但始終未有明確的方案出臺(tái)。讓監(jiān)管部門猶豫不決的原因,從監(jiān)管部門不斷釋放出來(lái)的信息以及業(yè)界廣為爭(zhēng)議的觀點(diǎn)來(lái)看,就是上上下下還沒(méi)有找到監(jiān)管的下手點(diǎn)。我們對(duì)目前廣為流傳的一些監(jiān)管設(shè)想進(jìn)行歸納,主要有以下三方面內(nèi)容:

第一是底線監(jiān)管。這包括三點(diǎn),即P2P網(wǎng)貸平臺(tái)本身不得搞擔(dān)保,不得歸集資金搞資金池,不得非法集資和非法吸收公眾存款。第二是確立P2P的信息中介地位。即P2P機(jī)構(gòu)是為借貸雙方的小額交易提供信息服務(wù)的中介機(jī)構(gòu),不是資金的金融機(jī)構(gòu)、受托理財(cái)機(jī)構(gòu),也不是擔(dān)保機(jī)構(gòu)。第三點(diǎn)是由銀監(jiān)部門承擔(dān)具體的監(jiān)管職能。

由此可以看出,監(jiān)管部門是基于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式來(lái)設(shè)計(jì)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管。但是從這個(gè)思路分析,我們發(fā)現(xiàn)它與現(xiàn)有金融監(jiān)管體系之間存在邏輯盲點(diǎn):

其一,以“四個(gè)不準(zhǔn)”作為監(jiān)管的底線,這就明確地規(guī)定了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不可能做類銀行業(yè)務(wù)!但是讓銀監(jiān)局執(zhí)行對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管職責(zé)卻讓人非常費(fèi)解。從銀監(jiān)局的職能定位看,它是銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者。其二是以機(jī)構(gòu)監(jiān)管的方式對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管,雖然可以管住P2P網(wǎng)貸平臺(tái)守住底線,但P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)源卻根本得不到控制。也即監(jiān)管并沒(méi)有解決貸款信息的市場(chǎng)化生產(chǎn)問(wèn)題,也沒(méi)有解決借貸風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移問(wèn)題。

三、 P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管建議

綜上所述,對(duì)P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管不是一個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管問(wèn)題,而是一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)問(wèn)題。政府如果要讓P2P網(wǎng)貸健康有序地發(fā)展,P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的關(guān)鍵點(diǎn)就在于建立一個(gè)P2P網(wǎng)貸專有信息生產(chǎn)的保障體系,以及讓P2P網(wǎng)貸資產(chǎn)流動(dòng)化的市場(chǎng)化通道。總之一句話,P2P網(wǎng)貸的發(fā)展全靠一個(gè)規(guī)范有序的信息與風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)交易機(jī)制與交易體系。由此建議:

第一,盡快出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融的管理辦法,用立法的方式規(guī)范P2P網(wǎng)貸經(jīng)營(yíng)者行為。確立P2P網(wǎng)貸經(jīng)營(yíng)者的準(zhǔn)入門檻,明確監(jiān)管部門及其監(jiān)管部門的職責(zé),明確市場(chǎng)監(jiān)管內(nèi)容與監(jiān)管等。

第二,將P2P網(wǎng)貸的信用信息納入人民銀行征信體系,并將央行征信信息統(tǒng)一向網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)放,以節(jié)約網(wǎng)貸平臺(tái)的信息成本。

第三,逐步建立P2P網(wǎng)貸全國(guó)資金托管、結(jié)算、票據(jù)交換、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等的集中交易市場(chǎng)。首先可以以省級(jí)為單位分頭建立,然后逐步規(guī)范統(tǒng)一為全國(guó)市場(chǎng)。目的是構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放的P2P網(wǎng)貸的信息公開(kāi)、透明,資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)可公開(kāi)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)。