經(jīng)濟(jì)放緩不足為怪

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年后持續(xù)減速，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然巨大，這種減速通常被歸因?yàn)橹袊?guó)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，比如效率低下的國(guó)有企業(yè)、高債務(wù)杠桿、老齡化以及不可持續(xù)的投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)模式。這樣的問(wèn)題解決起來(lái)并不容易。作為處于轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的確存在許多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，2013年中共十八屆三中全會(huì)作出的全面深化改革的決定就是為了解決這些問(wèn)題，不過(guò)，經(jīng)濟(jì)在2010年后出現(xiàn)的減速其實(shí)在很大程度上是由于外部及周期性的因素。

發(fā)展機(jī)遇依然巨大

中國(guó)政府的目標(biāo)是，到2020年讓國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，由于未來(lái)幾年的外部需求可能會(huì)出現(xiàn)疲軟，中國(guó)能否實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)目標(biāo)取決于國(guó)內(nèi)需求形勢(shì)，其中包括投資和消費(fèi)，這兩方面都存在良好的機(jī)遇。

首先，作為中等收入國(guó)家，中國(guó)有充足的機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)能升級(jí)。盡管鋼鐵、水泥、玻璃、鋁、造船和其他工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩——雖然傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型加工工業(yè)因工資的不斷上漲已失去了相對(duì)的優(yōu)勢(shì)——但他們都屬于中低產(chǎn)業(yè)。中國(guó)在向中高產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中有許多投資機(jī)遇，比如在特種鋼材、精密機(jī)床、先進(jìn)設(shè)備等領(lǐng)域。這樣的投資會(huì)帶來(lái)高經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

其次，中國(guó)過(guò)去的基礎(chǔ)設(shè)施投資主要是為了通過(guò)高速公路、高鐵、機(jī)場(chǎng)和港口將一座城市與另一座城市連通。然而，像地鐵和污水處理系統(tǒng)這樣的城市內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施卻嚴(yán)重不足。投資這些領(lǐng)域可以降低交易成本。增加經(jīng)濟(jì)效率并產(chǎn)生較高的社會(huì)回報(bào)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

第三，中國(guó)亟需投資環(huán)保領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)過(guò)程中，中國(guó)遭遇了嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題。投資這一領(lǐng)域會(huì)帶來(lái)高社會(huì)回報(bào)。

最后，城鎮(zhèn)化。目前，中國(guó)約有55%的人口生活在城鎮(zhèn)地區(qū)。高收入國(guó)家的城鎮(zhèn)化水平通常超過(guò)80%。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城鎮(zhèn)化水平的提高，需要在住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

在目前經(jīng)濟(jì)放緩之際，中國(guó)還有許多好的投資機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)是中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的主要區(qū)別。如果發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)存在過(guò)剩產(chǎn)能，要找到好的新投資機(jī)會(huì)將非常困難。發(fā)達(dá)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建和環(huán)境整體上是好的，城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成。因此，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，不能簡(jiǎn)單地拿發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷中國(guó)的增長(zhǎng)潛力。

財(cái)政資金仍很充裕

除了好的投資機(jī)會(huì)，中國(guó)還有充裕的資金支持投資。

首先，中國(guó)中央和地方政府的公共債務(wù)總計(jì)不到GDP的60%。在其他大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，它們的政府債務(wù)已經(jīng)超過(guò)了GDP的100%。

中國(guó)由充足的財(cái)政空間支持一些中意的基礎(chǔ)設(shè)施投資。唯一的制約是地方政府從銀行或者影子銀行借短期債務(wù)來(lái)為過(guò)去的長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投資埋單，導(dǎo)致了期限上的不匹配問(wèn)題。中國(guó)財(cái)政部最近通過(guò)允許地方政府發(fā)行長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施債券置換他們的債務(wù)來(lái)解決這一問(wèn)題。在必要情況下，中國(guó)政府可以采用另外一輪擴(kuò)張性財(cái)政政策支持基礎(chǔ)設(shè)施投資。

其次，中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄占GDP的近50%,屬世界最高水平。政府可以利用積極地財(cái)政政策撬動(dòng)私人投資，包括利用公私合作的方式建造基礎(chǔ)設(shè)施。

再次，投資需要用外匯從國(guó)外進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備和原材料。中國(guó)擁有3.3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，是世界上最多的。

上面的條件解釋了為什么中國(guó)不同于其他發(fā)展中國(guó)家。其他發(fā)展中國(guó)家也有許多好的投資機(jī)會(huì)，但當(dāng)它們?cè)庥鐾獠繘_擊或經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，它們的投資經(jīng)常受到財(cái)政實(shí)力不強(qiáng)、私人儲(chǔ)蓄率低以及外匯儲(chǔ)備不足的制約，中國(guó)沒(méi)有這樣的限制。

增長(zhǎng)目標(biāo)定可實(shí)現(xiàn)

在擁有上述有利條件的情況下，中國(guó)將能夠維持相對(duì)較高的投資增長(zhǎng)率，而這會(huì)帶來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì)，增加家庭收入，并將消費(fèi)增長(zhǎng)維持在相當(dāng)高的水平。這些有利條件在“十三五”期間不會(huì)發(fā)生變化。即使外部條件沒(méi)有改善，出口增長(zhǎng)相對(duì)較弱，中國(guó)仍有能力依靠國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)。

因?yàn)橛心芰_(dá)到增長(zhǎng)目標(biāo)，中國(guó)將繼續(xù)充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要發(fā)動(dòng)機(jī)，貢獻(xiàn)全球每年增長(zhǎng)的大約30%。（林毅夫）