復(fù)牌當(dāng)天跌去62.14%！這是桑德國(guó)際昨日遭受的市場(chǎng)冷遇。自去年3月中旬起，桑德國(guó)際便開(kāi)始漫長(zhǎng)的停牌，期間不僅股市發(fā)生較大變動(dòng)，公司還終于就賬目數(shù)額與實(shí)際現(xiàn)金差額作出解釋，其高達(dá)20億元的差額問(wèn)題系由“人為疏忽”造成。從復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)表現(xiàn)看，這樣的說(shuō)法似乎難以挽回投資者的信心。

昨天，是桑德國(guó)際停牌近10個(gè)月后首次交易，其以下跌近60%開(kāi)盤，一度跌逾66%，全天在60%跌幅附近位置徘徊，最終收于2.65港元/股。

據(jù)桑德國(guó)際1月21日公告，按港交所2015年7月要求，桑德國(guó)際滿足多項(xiàng)條件方可復(fù)牌，包括：委聘港交所認(rèn)可的獨(dú)立法證專家，就現(xiàn)金差額問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查；證明上市公司采納重組財(cái)務(wù)申報(bào)程序及內(nèi)部監(jiān)控制度；依照上市規(guī)則規(guī)定公布（尚未公布的）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等公告所有信息。其中，現(xiàn)金差額問(wèn)題最為重要。

回溯資料，該事件始于桑德國(guó)際被做空機(jī)構(gòu)盯上。2015年2月，做空機(jī)構(gòu)愛(ài)默生（EmersonAnalytics）發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告稱，桑德國(guó)際存在虛假收入，會(huì)計(jì)賬目混亂，并對(duì)其提出多項(xiàng)質(zhì)疑。核心質(zhì)疑包括：2011–2013年桑德國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入中，有約10億元的“工程技術(shù)服務(wù)費(fèi)”，占其總營(yíng)收的約40％，但公司未披露收入的具體來(lái)源；桑德國(guó)際在2013年的真正盈利水平為1.13億元，只為該公司公布的數(shù)據(jù)的1/4，而經(jīng)調(diào)整后，桑德國(guó)際的真正賬目值不足10億元。愛(ài)默生還稱，桑德國(guó)際的利息收入極低，反映其實(shí)際現(xiàn)金或銀行存款余額可能與披露數(shù)據(jù)不符。且公司已披露的鞍山項(xiàng)目、荊州項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣块T披露信息不一致。

愛(ài)默生就此對(duì)桑德國(guó)際管理層的可信度提出質(zhì)疑，并由此下調(diào)股價(jià)預(yù)期至2.4港元每股，較當(dāng)時(shí)8港元每股左右的股價(jià)折讓70%。

桑德國(guó)際對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)。但港交所在2015年7月就要求獨(dú)立專家對(duì)桑德國(guó)際的現(xiàn)金差額問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查，審計(jì)師隨后發(fā)現(xiàn)，2014年12月31日桑德國(guó)際的銀行現(xiàn)金余額與公司賬目之間有20億元的差額。

而據(jù)桑德國(guó)際今年1月及去年12月公告披露，經(jīng)三位獨(dú)立非執(zhí)行董事查證后，認(rèn)為上述20億元差額是因“競(jìng)買誠(chéng)意金”被漏記入公司會(huì)計(jì)記錄所致。桑德國(guó)際具體解釋稱，2014年11月，公司通過(guò)桑德集團(tuán)向意向收購(gòu)標(biāo)的的兩個(gè)賣方合集支付了20億元誠(chéng)意金。公司時(shí)任執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官王凱當(dāng)時(shí)決定對(duì)相關(guān)交易暫不入賬，原因是他想觀望潛在收購(gòu)可否在2014年底完成。如果可以完成，上述競(jìng)買誠(chéng)意金將會(huì)全部退回給桑德國(guó)際。但是，據(jù)桑德國(guó)際解釋，此后由于王凱的疏忽或工作量太大，他“忘記”跟進(jìn)潛在收購(gòu)的進(jìn)展情況。為此，去年12月18日，桑德國(guó)際宣布免除了王凱首席財(cái)務(wù)官的職務(wù)，王凱同時(shí)辭去執(zhí)行董事一職。

公告還稱，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金差額后，桑德集團(tuán)自愿向上市公司退回20億元及相應(yīng)的利息。

記者注意到，桑德國(guó)際的問(wèn)題也波及了在A股上市的啟迪桑德的收購(gòu)計(jì)劃。2014年9月，啟迪桑德公布了一份非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。根據(jù)該份預(yù)案，啟迪桑德擬定增募資35億元，控股桑德國(guó)際。在桑德國(guó)際被做空后的2015年4月，啟迪桑德發(fā)布公告稱，由于桑德國(guó)際發(fā)生連續(xù)15個(gè)交易日的持續(xù)停牌，導(dǎo)致啟迪桑德非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案的相關(guān)一攬子交易終止。

桑德集團(tuán)同時(shí)放棄了對(duì)啟迪桑德的控股。就在2015年4月，啟迪桑德的控制權(quán)發(fā)生了變化，并在同年9月完成了過(guò)戶：?jiǎn)⒌仙５虑按蠊蓶|桑德集團(tuán)與中清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)（該四家公司為一致行動(dòng)人，簡(jiǎn)稱“清華系”）簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，向清華系轉(zhuǎn)讓啟迪桑德29.8%的股份。