去年年末美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，盡管投資者此前已有預(yù)期，這一決定公布后國(guó)際黃金市場(chǎng)電子盤交易仍作出較為強(qiáng)烈的回應(yīng)。２０１５年國(guó)際金價(jià)連續(xù)第三年收跌。展望２０１６年，國(guó)際金價(jià)是否會(huì)迎來利空出盡的觸底反彈行情？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士并不樂觀。

以大宗商品交易見長(zhǎng)的高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，未來１２個(gè)月金價(jià)將在１０００美元／盎司的水平運(yùn)行。低通脹以及美國(guó)步入加息通道是其看跌金價(jià)的主要考量。曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)２０１３年金價(jià)暴跌的高盛集團(tuán)杰弗里·柯里表示，對(duì)金價(jià)來說，最糟糕的時(shí)刻還在后面。他認(rèn)為金價(jià)會(huì)跌破１０００美元／盎司重要心理關(guān)口，而且會(huì)在低位運(yùn)行相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

持相似觀點(diǎn)的還有花旗等國(guó)際投行。他們大都認(rèn)為，２０１６年第一季度金價(jià)將跌破１０００美元／盎司，而全年均價(jià)也會(huì)比２０１５年進(jìn)一步走低。荷蘭銀行甚至判斷２０１６年第四季度金價(jià)可能低至８００美元／盎司的水平。但是，以匯豐銀行為代表的一些機(jī)構(gòu)持不同看法，他們預(yù)期２０１６年金價(jià)會(huì)觸底反彈。匯豐分析師認(rèn)為，金價(jià)在反彈前可能會(huì)跌破１０００美元／盎司大關(guān)。

從影響黃金市場(chǎng)諸多要素來看，２０１５年左右金價(jià)走勢(shì)的主要因素依次是美歐貨幣政策變化及預(yù)期帶來的美元大幅升值、全球性低通脹、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致黃金實(shí)物需求不振、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)等。前兩個(gè)因素是造成金價(jià)屢創(chuàng)近六年新低的決定性原因。

展望２０１６年，上述因素中除美國(guó)加息進(jìn)程對(duì)美元的影響外，其他部分相比２０１５年不太可能發(fā)生明顯變化。也就是說，從基本面分析未來一年金價(jià)下行壓力仍會(huì)大于上漲動(dòng)力。

但有觀點(diǎn)指出，在美聯(lián)儲(chǔ)加息歷史上，不乏金價(jià)上漲先例，最近一次就是２００４年６月至２００６年６月兩年間美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，而這段時(shí)間國(guó)際金價(jià)從４００美元／盎司的水平漲至７００美元／盎司以上。

持這種看法的人忽略了金價(jià)上漲最重要的推手——通貨膨脹，而上一輪美聯(lián)儲(chǔ)升息背景與現(xiàn)在所處的通脹水平有著天壤之別。２００４年至２００６年美國(guó)加息周期的大環(huán)境是全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲、通貨膨脹快速抬頭；而當(dāng)前大宗商品價(jià)格仍處于多年罕見的低點(diǎn)，很多國(guó)家甚至還在為對(duì)抗通貨緊縮的威脅而努力。

密歇根大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究會(huì)最新公布的年度報(bào)告預(yù)測(cè)，到２０１７年，美國(guó)的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（去除食品和能源價(jià)格）漲幅都不會(huì)超過２％。

不同于以往，美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪升息進(jìn)程不是為應(yīng)對(duì)高通脹，而是逐步回歸金融危機(jī)前的貨幣政策常態(tài)。這無疑意味著支持金價(jià)上漲的另外一個(gè)重要因素——量化寬松政策進(jìn)一步遠(yuǎn)去。

自上世紀(jì)七十年代美元與黃金脫鉤以來，金價(jià)兩次最為陡峭的上漲行情一次出現(xiàn)在１９７９－１９８０年期間，當(dāng)時(shí)金價(jià)在大約一年時(shí)間里從２００美元／盎司漲至８５０美元／盎司；另一次就是從２００４年的４００美元／盎司漲至２０１１年１９００美元／盎司。

兩輪金價(jià)暴漲有著極其相似的背景：即油價(jià)持續(xù)大幅上揚(yáng)帶動(dòng)全球性高通脹，同時(shí)伴隨有全球性重大危機(jī)發(fā)生。所不同的是后一輪金價(jià)上漲出現(xiàn)新的推手——美國(guó)等西方國(guó)家開動(dòng)印鈔機(jī)實(shí)施貨幣寬松，這也是金價(jià)在２００７年創(chuàng)下歷史新高后，并未跟隨原油等大宗商品同步回落、反而繼續(xù)大幅上漲的關(guān)鍵所在。

１９８０年１月金價(jià)創(chuàng)下８５０美元／盎司歷史高點(diǎn)后迅速下跌，到１９８２年年中跌至接近３００美元／盎司價(jià)位逐步企穩(wěn)，而在此后長(zhǎng)達(dá)２２年的時(shí)間里金價(jià)基本在３００美元／盎司至４００美元／盎司區(qū)間運(yùn)行，其間最低時(shí)金價(jià)較前期歷史高點(diǎn)一度下跌近７０％。

可以預(yù)見的是，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，黃金市場(chǎng)還要經(jīng)歷一段艱難時(shí)期。（完）