隨著保監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）的發(fā)布，過往中小企業(yè)通過高現(xiàn)金價值（以下簡稱“高現(xiàn)價”）產(chǎn)品快速“圈錢”的模式將面臨調(diào)整。分析認(rèn)為，從整個行業(yè)來看，現(xiàn)在的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品期限相對較短，對資本金需求更高，將對償付能力形成較大壓力，預(yù)計明年正式實行“償二代”之后，高現(xiàn)金價值產(chǎn)品預(yù)計會有較大幅度降溫。

　　高現(xiàn)價產(chǎn)品再現(xiàn)

　　記者了解到，近日保監(jiān)會已向各家保險公司下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）?！兑庖姼濉穼⒏攥F(xiàn)金價值產(chǎn)品的定義為：第二保單年度末保單現(xiàn)金價值與累計生存保險金之和超過累計所繳保費(fèi)，且預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間不滿3年的產(chǎn)品，投資連接保險產(chǎn)品、變額年金保險產(chǎn)品除外。

　　事實上，保監(jiān)會曾在11月調(diào)研保險公司高現(xiàn)金價值業(yè)務(wù)，同時擬開展資產(chǎn)配置壓力測試，防范險企資產(chǎn)負(fù)債錯配和流動性風(fēng)險。此次的《意見稿》，較2014版通知又多增幾項要求與限制。比如，《意見稿》提出，保險公司銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品的，應(yīng)保持償付能力充足率不低于100%且核心償付能力充足率不低于50%。若低于兩者任一指標(biāo)，應(yīng)立即停止銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品。

　　自2016年1月1日起，除保險公司高現(xiàn)金價值產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司資本金的2倍以內(nèi)外，還需滿足“其中預(yù)期產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間在1年及1年以下的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司投入資本的1倍以內(nèi)?！?/p>

　　此外，對2013年度高現(xiàn)金價值產(chǎn)品保費(fèi)收入高于當(dāng)年投入資本2倍的保險公司，給予公司一定期限的過渡期。過渡期自2016年1月1日起，至2018年12月31日止。過渡期內(nèi)，保險公司的高現(xiàn)價產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在基準(zhǔn)額以內(nèi)。

　　值得一提的是，此前大量網(wǎng)銷萬能險就屬于高現(xiàn)價產(chǎn)品。此前一度炙手可熱的網(wǎng)銷萬能險迎來了一次大范圍整改，而整改重點之一就是不得要求客戶一年退保。9月初，淘寶、招財寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售的萬能險已悄然集體下架。

　　不過，記者近期查閱發(fā)現(xiàn)， 11月28日招財寶平臺的萬能險產(chǎn)品網(wǎng)銷已經(jīng)恢復(fù)，11月29日開始，已有多家保險公司上架萬能險產(chǎn)品，歷史年化結(jié)算利率在5%至6.5%之間。

　　分析人士表示，目前市場上既有以傳統(tǒng)、萬能等產(chǎn)品形式銷售的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，也有通過產(chǎn)品組合方式（普通型保險+新型保險）銷售的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品；而且銷售主體也呈現(xiàn)增多趨勢，由原來的個性銷售嘗試逐漸發(fā)展為行業(yè)共性的銷售模式。

　　“高現(xiàn)價產(chǎn)品意味著有較高的預(yù)期收益率，得益于此，往往也會比其他壽險產(chǎn)品更受市場青睞，不少中小保險公司初期正是利用此類產(chǎn)品做大規(guī)模?！币晃徊辉妇呙谋ｋU人士告訴記者，不過，過度依賴此類產(chǎn)品帶來的后果是，持續(xù)高企的退保率，而且短錢長配的問題突出，這對保險公司的流動性管理、資產(chǎn)負(fù)債匹配與風(fēng)險管理都提出極高的要求。

　　險企買股資本壓力加大

　　保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2015年前十個月，反映未能通過風(fēng)險測試的萬能險和分紅險的投資收入部分（多為萬能險）的“保戶投資款新增交費(fèi)”較去年同期大幅增長。相比于2014年人身險公司保戶投資款新增交費(fèi)3262.66億元，今年到目前已上漲至6023.98億元。

　　其中華夏人壽、正德人壽、前海人壽等部分險企保戶投資款新增交費(fèi)甚至數(shù)倍于原保險保費(fèi)收入。以華夏人壽為例，其2015年前十個月的原保險保費(fèi)收入為43.34億元，但其同期的保戶投資款新增交費(fèi)高達(dá)1273.55億元。

　　“中小險企多發(fā)偏投資型的萬能險等產(chǎn)品，其實是無奈的差異化之舉?！币患抑行⌒蛪垭U公司人士坦言，在增員乏力、個險難做的情況下，與大型保險公司去拼保障型產(chǎn)品，顯然難度較高。相比之下，雖然萬能險大部分不能被計入保費(fèi)收入，但卻能帶來現(xiàn)金流，通過投資賺利差。

　　業(yè)界較為關(guān)心的是，高現(xiàn)價產(chǎn)品再度被限，這對于中小保險企業(yè)規(guī)模增長會有哪些影響呢？

　　分析人士稱，償二代更加注重資本成本，在做高風(fēng)險業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的同時需要比較多的資本金來支持，保險公司會考量其本身資本金的運(yùn)用是否值得去做比較高風(fēng)險的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。預(yù)計明年正式實行償二代之后，中小險企的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品預(yù)計會有較大幅度的降溫。

　　與此同時，近期以險資為代表的資本大鱷們正在趁A股震蕩整理時“抄底”。統(tǒng)計顯示，四季度以來，共有18只股票被資本大鱷舉牌，金額超過623.09億元。其中，前海人壽、安邦保險、富德生命人壽等險資頻頻掃貨。

　　12月9日，安邦一口氣舉牌3家上市公司。萬科A公告稱，截至12月7日，安邦保險集團(tuán)通過其旗下安邦人壽保險、安邦財產(chǎn)保險、和諧健康保險及安邦養(yǎng)老保險合計持有公司股份55252.63萬股，占公司總股本的5%。

　　金風(fēng)科技公告顯示，截至12月7日，和諧健康保險股份有限公司、安邦養(yǎng)老保險股份有限公司、安邦人壽保險股份有限公司合計持有公司1.37億股，占總股本的5%。同仁堂公告稱，截至12月8日，安邦保險通過其旗下安邦人壽保險、安邦財產(chǎn)保險、和諧健康保險及安邦養(yǎng)老保險合計持有公司股份6857萬股，首次達(dá)到公司總股本的5%。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，未來實施了償二代之后，險企的股票投資也許不會像現(xiàn)在這么張揚(yáng)，而中小型保險公司將面臨更大的資本壓力；新規(guī)則的出臺將倒逼中小型保險公司在產(chǎn)品調(diào)整、資產(chǎn)配置和資本補(bǔ)充等方面做足做好功課，從而贏得更多的市場發(fā)展機(jī)會。（記者 郭家軒）