金融的核心是跨時間、跨空間的價(jià)值交換,其最基本功能是融通資金,即將資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到融資者手中,所有涉及價(jià)值或者收入在不同時間、不同空間之間進(jìn)行配置的交易都是金融交易。在一般均衡定理的經(jīng)典表述中,金融交易是不需要金融中介的。Mishkin(1998)指出,金融中介存在主要有兩個原因。第一,金融中介有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù),能降低資金融通的交易成本。第二,金融中介有專業(yè)的信息處理能力,能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

傳統(tǒng)金融模式有兩類金融中介在資金供需雙方之間進(jìn)行融資金額、期限和風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配:一類是商業(yè)銀行,對應(yīng)著間接融資模式;另一類是資本市場(股票和債券市場),對應(yīng)著直接融資模式。這兩類融資模式對資源配置和經(jīng)濟(jì)增長有重要作用,但也需要巨大交易成本,主要包括金融機(jī)構(gòu)的利潤、稅收和薪酬。隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展,金融交易已經(jīng)從傳統(tǒng)的專網(wǎng)不斷向互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行滲透,互聯(lián)網(wǎng)作為新興中介,將金融跨時間、跨空間的價(jià)值交換發(fā)揮到了極致,并且這種趨勢還在成幾何級數(shù)增長。依托互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技,特別是移動支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具,逐漸形成既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式,稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”。

“互聯(lián)網(wǎng)+金融”融合了傳統(tǒng)文化中“守正出新”的理念,既包括“互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)金融”,即金融互聯(lián)網(wǎng);也包括互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)和新演進(jìn),實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與金融的同源共生、相互補(bǔ)充、合作共贏的新型金融模式。這一金融業(yè)務(wù),就是利用互聯(lián)網(wǎng)的精神和技術(shù),結(jié)合客戶的金融需求,提供全新的金融解決方案,形成新的金融供給,也可以說是互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的結(jié)合。

作為一種全新的金融業(yè)態(tài),“互聯(lián)網(wǎng)+金融”將對人類金融模式乃至生產(chǎn)生活產(chǎn)生顛覆性影響?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+金融”以通訊技術(shù)對傳統(tǒng)支付結(jié)算的豐富,以“大數(shù)據(jù)”應(yīng)用對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品(服務(wù))的補(bǔ)充,使得交易更便捷、信息更對稱、成本更低廉、普及更廣泛。從金融服務(wù)對象而言,“互聯(lián)網(wǎng)+金融”以其普適性為特點(diǎn),重在強(qiáng)化客戶體驗(yàn)、重構(gòu)業(yè)務(wù)流程、提高處理效率,為客戶提供更加快捷、便利的“自金融”服務(wù)方式,揭開了傳統(tǒng)金融“神秘的面紗”。

“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的發(fā)展已經(jīng)歷了網(wǎng)上銀行、第三方支付、個人貸款、企業(yè)融資等多階段,并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的核心。目前被熱炒的第三方支付、電商平臺、P2P社會融資等都是“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的重要組成部分。其中第三方支付是基礎(chǔ)金融服務(wù)的一部分,電商平臺重在客戶行為數(shù)據(jù)的收集與分析,P2P社會融資平臺更多側(cè)重的是信息中介。除此之外還有供應(yīng)鏈融資、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等多種形式,它們從不同方面共同構(gòu)建了互“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的新業(yè)態(tài)。但是,無論哪種金融業(yè)態(tài),都離不開支付體系?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+金融”模式的標(biāo)志性特征就是通過對現(xiàn)有支付體系的顛覆,改造整個金融業(yè)態(tài),挑戰(zhàn)現(xiàn)有金融理論體系。支付正在成為傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融攜手融合、走向未來的共同入口。

支付體系是一國金融系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施,如果說金融是經(jīng)濟(jì)的血液,那么支付就是金融的血管,它關(guān)系到一國金融業(yè)的效率與穩(wěn)定?；仡欀Ц扼w系的發(fā)展歷史,經(jīng)歷了實(shí)物支付、銀行卡支付到互聯(lián)網(wǎng)金融支付等階段。在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融時代,支付主要表現(xiàn)為移動支付和第三方支付,并逐漸呈現(xiàn)出支付媒介去現(xiàn)鈔化、支付終端去PC化、支付機(jī)構(gòu)去銀行化、支付環(huán)節(jié)去時點(diǎn)化的趨勢和特征。我國目前則處于現(xiàn)金(實(shí)物支付)、銀行卡支付以及移動支付、第三方支付并存的狀態(tài)。其中,銀行卡支付處于主導(dǎo)地位,移動支付、第三方支付雖處于起步階段,但發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。移動支付、第三方支付具有交易成本低的優(yōu)勢,并且具有金融商品屬性,使得移動支付、第三方支付可能取代現(xiàn)金和銀行卡,成為未來的主要支付方式。

截至2015年10月,我國已有268家機(jī)構(gòu)獲得了支付牌照,包括三大移動運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、證券公司等。各家機(jī)構(gòu)對支付牌照的爭奪證明了支付在未來金融業(yè)中的重要性。不僅僅是非銀行金融機(jī)構(gòu)希望獲得支付牌照,而且各類電子商務(wù)公司對此也表現(xiàn)出極大的興趣。各類機(jī)構(gòu)對支付牌照的熱衷,源于移動支付與第三方支付在互聯(lián)網(wǎng)金融中的基礎(chǔ)地位。沒有了支付,新模式和新業(yè)務(wù)就無從談起,互聯(lián)網(wǎng)金融大廈將轟然倒下。

實(shí)際上,支付問題是互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)體系的基礎(chǔ)和支撐,也是現(xiàn)代金融得以順暢發(fā)展的“骨骼”。支付具有中介和信息雙重功能。無論是實(shí)物貨幣、金屬貨幣,還是現(xiàn)鈔貨幣,都是作為一般等價(jià)物形式的支付中介。信息作為交易中的數(shù)量關(guān)系,依附于支付中介上。從這個意義上說,正如“貨幣天然是金銀,金銀天然不是貨幣”,支付的本質(zhì)是信息,而不是信息的本質(zhì)是支付。中介是“無常”的,信息才是永恒,因此支付的壽命將遠(yuǎn)超過貨幣?；ヂ?lián)網(wǎng)的優(yōu)勢不是創(chuàng)造貨幣或其他一般等價(jià)物,而是傳遞支付信息?；ヂ?lián)網(wǎng)金融回歸支付的“本位”,恢復(fù)了支付的信息功能,在更高的信息技術(shù)水平上推動貨幣經(jīng)濟(jì)進(jìn)化到信息經(jīng)濟(jì),以低摩擦實(shí)現(xiàn)交易的一對一供求匹配。支付革命是互聯(lián)網(wǎng)金融的生存之本和創(chuàng)新之源,將沖擊和撼動傳統(tǒng)金融和貨幣理論。因此,破解支付之謎,就可以站在統(tǒng)領(lǐng)全局的高度,從眼前撲朔迷離的迷霧中,排除細(xì)枝末節(jié)的干擾,把握住互聯(lián)網(wǎng)金融大勢。

(作者伍聰 中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長、國際貨幣研究所研究員)