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人民幣加入SDR進(jìn)入倒計(jì)時(shí) IMF下周將討論入籃問(wèn)題
IMF下周將討論人民幣入籃問(wèn)題 市場(chǎng)一致認(rèn)為成功可能性非常高
人民幣加入SDR進(jìn)入倒計(jì)時(shí)
11月30日,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將召開(kāi)執(zhí)董會(huì)會(huì)議,討論人民幣加入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子問(wèn)題。雖然,目前市場(chǎng)一致認(rèn)為人民幣入籃成功的可能性非常高,但有機(jī)構(gòu)指出,由于中國(guó)僅擁有3.81%的投票權(quán)份額,此事還存在一定程度的不確定性。
再過(guò)一周左右,人民幣也許將迎來(lái)極具歷史意義的時(shí)刻:加入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。11月30日,IMF將召開(kāi)執(zhí)董會(huì)會(huì)議,討論人民幣入籃問(wèn)題。目前市場(chǎng)一致認(rèn)為人民幣入籃成功的可能性非常高。
IMF總裁拉加德11月13日在網(wǎng)上發(fā)表的一份聲明中稱(chēng),“IMF工作人員經(jīng)過(guò)評(píng)估認(rèn)為,人民幣符合‘可自由使用’貨幣的要求,因此,工作人員建議執(zhí)行董事會(huì)認(rèn)定人民幣可自由使用,并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權(quán)籃子。工作人員還認(rèn)為,對(duì)于工作人員今年 7 月向執(zhí)董會(huì)提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問(wèn)題,中國(guó)當(dāng)局都會(huì)予以解決?!?/p>
拉加德還指出:“我支持工作人員的分析和建議。當(dāng)然,關(guān)于人民幣是否應(yīng)被納入SDR貨幣籃子的決定將由IMF執(zhí)行董事會(huì)作出?!?/p>
中國(guó)央行隨后表示,歡迎拉加德的這一聲明,對(duì)基金組織工作人員有關(guān)人民幣加入SDR的分析和建議表示贊賞,這也是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放所取得成績(jī)的肯定。中方認(rèn)為,人民幣加入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力,完善現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系,對(duì)中國(guó)和世界是雙贏的結(jié)果。中方希望各方支持人民幣加入SDR。中方期待并尊重11月30日?qǐng)?zhí)董會(huì)討論的結(jié)果。今后中方將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署,穩(wěn)步推動(dòng)金融改革和對(duì)外開(kāi)放。
預(yù)測(cè)
人民幣入籃是大概率事件
目前,瑞銀、中金等機(jī)構(gòu)均認(rèn)為人民幣入籃成功的可能性非常大。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室表示,人民幣被納入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的可能性極高,因其已滿足“可自由使用”標(biāo)準(zhǔn)。
中金公司也認(rèn)為,人民幣此次評(píng)審中加入SDR籃子已是大概率事件。因?yàn)镾DR貨幣的硬性標(biāo)準(zhǔn)人民幣已經(jīng)達(dá)到,相關(guān)技術(shù)條件也基本符合。人民幣滿足出口門(mén)檻要求,可自由使用指標(biāo)相對(duì)較高、且已得到評(píng)估報(bào)告的認(rèn)可。IMF也肯定了人民幣國(guó)際化的整體進(jìn)展,并持前瞻性視角。官方機(jī)構(gòu)使用人民幣已無(wú)準(zhǔn)入限制,所適用的匯率和利率也已市場(chǎng)化。
“伴隨著IMF的最新公告,人民幣被納入SDR貨幣籃子的概率肯定已經(jīng)超出了我們之前評(píng)估的成功概率80%?!贝笕A銀行表示,由于SDR貨幣籃子構(gòu)成如想發(fā)生任何變化,都必須獲得IMF執(zhí)行董事會(huì)70%的選票,所以美國(guó)在執(zhí)行董事會(huì)有著顯著影響力。不管是什么情況,從幾名美國(guó)官員近期發(fā)表的言論以及美國(guó)財(cái)政部最新公布的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策半年度報(bào)告》中對(duì)人民幣的溫和語(yǔ)調(diào)來(lái)看,IMF執(zhí)行董事會(huì)應(yīng)該會(huì)在11月30日作出不具任何爭(zhēng)議性的決定。
不過(guò),大華銀行同時(shí)指出,鑒于美國(guó)擁有最大的投票權(quán)份額16.74%,其次是日本(6.23%)和德國(guó)(3.81%),中國(guó)僅擁有3.81%的投票權(quán)份額,此事還存在一定程度的不確定性。
意義
人民幣或成首個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的SDR貨幣
“人民幣加入籃子有重要象征意義。若被接納,它將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的、第一個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的、也是第一個(gè)按可自由使用標(biāo)準(zhǔn)加入的SDR貨幣?!敝薪鹧袌?bào)指出,IMF成員國(guó)將通過(guò)所持SDR自動(dòng)形成對(duì)人民幣約392億美元的敞口(按14%權(quán)重計(jì)算)。以SDR計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債將面臨重估,包括IMF貸款,SDR利率也會(huì)被抬高。此后,中國(guó)可以人民幣向IMF提供資金、參與危機(jī)救助及其他運(yùn)營(yíng)。簡(jiǎn)之,加入籃子會(huì)確定地增加人民幣在IMF機(jī)制內(nèi)的使用。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威則認(rèn)為,人民幣加入SDR最重要的影響在于它對(duì)中國(guó)改革發(fā)展的潛在推動(dòng)。目前中國(guó)金融改革進(jìn)展顯著,但其他領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性改革依然任務(wù)艱巨。人民幣加入SDR或?qū)⑼苿?dòng)深化后續(xù)改革,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。
前景
人民幣入籃后權(quán)重可能在15%左右
若納入SDR,人民幣的權(quán)重會(huì)有多大?各家機(jī)構(gòu)都對(duì)此進(jìn)行了預(yù)測(cè),結(jié)果基本都在15%左右。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室認(rèn)為人民幣可能被給予10%-15%的權(quán)重。嚴(yán)格來(lái)說(shuō),如果IMF采用和2000年同樣的計(jì)算方法(即以貨幣所在國(guó)的出口占全球份額作為首要考慮因素,其次是在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額),人民幣的權(quán)重應(yīng)該在15%左右,因?yàn)橹袊?guó)占全球出口的份額很高。然而,瑞銀認(rèn)為IMF可能會(huì)擴(kuò)展其計(jì)算方法,將“可交易性”也納入考量范圍,例如外匯市場(chǎng)交易量以及以該貨幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券規(guī)模等。因此,如果IMF改變計(jì)算方法,出口所占份額的重要性下降,那么人民幣可能被給予10%-15%的權(quán)重。
中金研報(bào)指出,按現(xiàn)行方法計(jì)算,人民幣加入籃子可獲得14%-16%的權(quán)重。權(quán)重應(yīng)根據(jù)出口份額和外儲(chǔ)份額加權(quán)計(jì)算,人民幣缺乏外儲(chǔ)份額數(shù)據(jù),該測(cè)算僅考慮了出口指標(biāo),是一個(gè)基本參照。最終確定尚需執(zhí)董會(huì)判斷,不排除接納人民幣加入可能會(huì)附帶一定條件或給予較低權(quán)重。
分析
人民幣“入籃”短期不會(huì)引來(lái)大量資金
人民幣一旦“入籃”成功,會(huì)不會(huì)馬上就引來(lái)大量跨境資金?對(duì)此問(wèn)題,專(zhuān)家普遍認(rèn)為,IMF批準(zhǔn)人民幣加入SDR,短期對(duì)跨境資本流動(dòng)的影響比較有限。
“被納入SDR貨幣籃子不會(huì)立即引發(fā)外匯儲(chǔ)備資金流向人民幣。然而,長(zhǎng)期而言,人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的份額有望從目前的1%逐步上升至五年后的5%?!比疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室明確表示,人民幣“入籃”不會(huì)立即引發(fā)資金流向人民幣。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,各國(guó)央行在其外匯儲(chǔ)備中持有約2820億美元的SDR單位。如果人民幣被納入SDR貨幣籃子,只是意味著IMF成員國(guó)若決定與另一成員國(guó)交換SDR單位的話,人民幣也是可接受的貨幣。然而,獲得“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”資格意味著中長(zhǎng)期而言外匯儲(chǔ)備將流向人民幣。目前,人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中占比很小,在總額達(dá)11.3萬(wàn)億美元的全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中僅占約1%。假設(shè)到2020年人民幣的份額升至5%,可能意味著未來(lái)五年每年約有最多800億美元的資本流入人民幣。
張智威也認(rèn)為,雖然IMF批準(zhǔn)人民幣加入SDR的決定可能不會(huì)在接下來(lái)六個(gè)月內(nèi)為中國(guó)帶來(lái)顯著的資本流入,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,人民幣加入SDR將在未來(lái)幾年吸引來(lái)自外國(guó)央行及主權(quán)財(cái)富基金的結(jié)構(gòu)性投資,這些資金流入將穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。
影響
“入籃”不會(huì)讓人民幣急劇貶值
入籃對(duì)人民幣匯率會(huì)帶來(lái)哪些影響呢?機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,人民幣不會(huì)急劇貶值,也沒(méi)有大幅貶值的基礎(chǔ)。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣兌美元匯率在明年年底會(huì)達(dá)到6.5左右,比現(xiàn)在匯率有小幅貶值
中金公司研報(bào)稱(chēng),加入籃子對(duì)人民幣匯率的短期影響尚不明朗,但在中期是個(gè)確定的升值因素。在短期,市場(chǎng)可能因此振奮,在預(yù)期充分的情況下,也可能轉(zhuǎn)為短期走弱的壓力。在中期,作為儲(chǔ)備貨幣使用的增加將為人民幣提供一個(gè)支撐。中金維持2016年底匯率預(yù)測(cè)在6.5元/美元不變。
有些市場(chǎng)觀察人士似乎認(rèn)為,一旦人民幣被納入SDR的目標(biāo)實(shí)現(xiàn),中國(guó)將會(huì)令人民幣貶值。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室認(rèn)為這種可能性很小。首先,“入籃”后故意讓人民幣貶值將遭致IMF以及其他主要成員國(guó)的批評(píng)。其次,這會(huì)讓中國(guó)央行的貨幣政策復(fù)雜化,壓低幣值會(huì)再度動(dòng)搖投資者信心,并導(dǎo)致資本加速外流。
大華銀行認(rèn)為目前并不存在人民幣出現(xiàn)大規(guī)模貶值或持久貶值的跡象,不論是從基礎(chǔ)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),政治穩(wěn)定性,金融市場(chǎng)發(fā)展,還是債務(wù)或資本流動(dòng)動(dòng)態(tài)來(lái)看。大華繼續(xù)預(yù)測(cè)美元兌人民幣匯率在2015年底和2016年底將分別為6.40和6.45。進(jìn)入2016年,預(yù)計(jì)中國(guó)還會(huì)采取進(jìn)一步的市場(chǎng)改革措施,而人民幣交易區(qū)間仍有可能會(huì)從目前的2%擴(kuò)大至3%或更高。
編輯:曾珂
關(guān)鍵詞:人民幣加入SDR IMF SDR
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