養(yǎng)老金投資只要恪守價值投資、長期投資、專業(yè)投資的理念，精準(zhǔn)設(shè)計投資組合，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點、平衡點。

　　近日，人社部、財政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下稱《辦法》），向社會公開征求意見。《辦法》解除了“養(yǎng)老金不能投資股市”的緊箍咒，但同時設(shè)定了養(yǎng)老金入市的“紅線”：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老金入股市，一石激起千層浪：股市兇險，會是“肉包子打狗”嗎？

　　變死錢為活錢。黨的十八屆三中全會《決定》提出要加強(qiáng)社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進(jìn)基金市場化、多元化的投資運營。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人口老齡化的挑戰(zhàn)越來越嚴(yán)峻，加快完善養(yǎng)老基金投資股市，理由有三：第一，提高養(yǎng)老基金增值收益，增強(qiáng)制度的可持續(xù)能力；第二，減輕企業(yè)和財政負(fù)擔(dān)，推進(jìn)全國統(tǒng)籌；第三，盤活存量資金，變死錢為活錢，提高保障水平。

　　過去，養(yǎng)老金只能用于存銀行或投資國債，其年收益率不超過2%。這意味著在CPI超過2%的年份，養(yǎng)老金不僅無法保值增值，反而長期處于貶值中。在美國，即使金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，采取保守投資方式的美國養(yǎng)老金收益率也達(dá)到了5.1%，是目前中國養(yǎng)老金年收益率的2倍以上。

　　養(yǎng)老金入股市是成熟市場經(jīng)濟(jì)體的通行做法。事實上，我國類似養(yǎng)老金的社保基金以投資組合方式早就進(jìn)入股市，收益頗豐，先行驗證。

　　風(fēng)險怎么防范？截至2014年末，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險余額超過3.5萬億元。有觀點認(rèn)為，若按30%標(biāo)準(zhǔn)，大約1萬億元以上可以投入股市。其實，這種說法是不符合未來實際的。

　　第一，市場化漸進(jìn)運作。養(yǎng)老金入市由授權(quán)受托的市場機(jī)構(gòu)審慎投資，不可能很快達(dá)到投資比例的上限。第二，虧損的防范和彌補(bǔ)。受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時可不再提取，專項用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費中，提取20%作為風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補(bǔ)重大投資損失。第三，問責(zé)和追究。托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)給養(yǎng)老基金資產(chǎn)或者委托人造成損失的，應(yīng)當(dāng)分別對各自的行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任；因共同行為給養(yǎng)老基金資產(chǎn)或者委托人造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；除依法給予處罰外，由受托機(jī)構(gòu)終止其養(yǎng)老基金托管或投資管理職責(zé)，5年內(nèi)不得再次申請。

　　養(yǎng)老金投資不是綁在股市一棵樹上，并且有嚴(yán)密的風(fēng)險防控機(jī)制作為“安全閥”，只要恪守價值投資、長期投資、專業(yè)投資的理念，精準(zhǔn)設(shè)計投資組合，相信一定能找到增值性和安全性的交匯點、平衡點。

　　（作者系全國政協(xié)委員、瑞華會計師事務(wù)所管理合伙人）