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周小川:人民幣資本項(xiàng)目可兌換年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)

2015年03月24日 10:15 | 來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
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  人民幣資本項(xiàng)目可兌換年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)。

  中國“十二五”規(guī)劃曾明確,“逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。“今年,也就是2015年,正好也是第十二個五年規(guī)劃的最后一年,我們打算通過各方面改革的努力來實(shí)現(xiàn)這樣一點(diǎn)。”央行行長周小川3月22日在“中國發(fā)展高層論壇2015”上如是說。

  三大著力點(diǎn)

  周小川所謂的努力具體包括三件事情。第一,要使境內(nèi)境外個人投資更加便利化。

  盡管目前這項(xiàng)工作已經(jīng)取得一些進(jìn)展,但周小川表示,有關(guān)法規(guī)條例以及自由程度方面,仍有缺陷。主要表現(xiàn)在,中國境內(nèi)居民到海外投資證券或者其他金融產(chǎn)品時,目前仍為事前審批制度,對此已經(jīng)準(zhǔn)備進(jìn)行改革。此外,外國居民投資中國金融市場,目前主要渠道是QFII,其方便程度和靈活程度也都不夠。在這方面,今年準(zhǔn)備出臺一系列的政策和試點(diǎn),力求境內(nèi)外居民在金融市場的投資更加便利,使得人民幣“基本上達(dá)到資本項(xiàng)目可兌換,或者是作為一種自由使用貨幣的標(biāo)準(zhǔn)”。

  第二,資本市場會更加開放。周小川表示,過去資本市場開放也都在議程之中,但人們對資本市場開放進(jìn)程中的一些不確定因素表示擔(dān)憂,不過去年“滬港通”的順利實(shí)現(xiàn),給今年“深港通”的推出以信心。

  周小川表示,資本市場除了應(yīng)該使國際上的投資者能夠自由投資國內(nèi)的股票債券,國內(nèi)的投資者也可以投資國外的股票債券外,便利程度和投資者權(quán)益保護(hù)也應(yīng)該得到更高提升。此外,不管是股票的發(fā)行者還是債券的發(fā)行者,也都應(yīng)有更大程度的自由。“將來境外的發(fā)行者可以選擇在境內(nèi)發(fā)行,境內(nèi)的發(fā)行者也可以考慮在境外發(fā)行。它們選擇的幣種可以是可兌換貨幣,也可以是人民幣。”周小川說。

  第三,修改《外匯管理?xiàng)l例》。周小川表示,目前已有一支起草的隊(duì)伍,準(zhǔn)備《外匯管理?xiàng)l例》新一輪的修訂。在這次修改過程中,將考慮人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換,變成可自由使用貨幣所提出的要求,以此為框架,審視、修改《外匯管理?xiàng)l例》。

  此外,周小川還表示,國際貨幣基金組織(IMF)今年將再次對SDR(特別提款權(quán))貨幣籃子進(jìn)行評估,人民幣國際化目前正在有序進(jìn)展中,能否在這次評估中被考慮并加入,中國在這方面做了一些準(zhǔn)備,并會進(jìn)一步推進(jìn)。“雖然國際貨幣基金組織并沒有明確說加入SDR的貨幣應(yīng)該是資本項(xiàng)目可兌換的貨幣,但是大體來講,邏輯關(guān)系也是接近的。”周小川稱。

  金融體系改革配套

  同樣是在“中國發(fā)展高層論壇2015”上,中國人民銀行研究局局長陸磊3月21日表示,按照國際貨幣基金組織的七大類40個子項(xiàng)的分類,目前除4項(xiàng)以外,人民幣已全部實(shí)現(xiàn)了完全或部分的可兌換。

  陸磊稱,人民幣資本項(xiàng)目可兌換不是突然之間某國家貨幣當(dāng)局宣布開放或不開放這么簡單,它需要一個非常強(qiáng)健的、審慎的、微觀的金融體系,包括市場體系和機(jī)構(gòu)體系。

  摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾3月21日在上述論壇上表示,在全球化的世界中,需要允許商品的移動、資本的移動,以便讓資源得到最好的配置。但前提是,一國要確保具有強(qiáng)大的金融系統(tǒng),有充足的外匯儲備,有良好的監(jiān)管框架,有相對較低的杠桿率,以及相對較高的流動性。

  在同一場合中,中國社科院學(xué)部委員余永定也強(qiáng)調(diào),中國為了實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目充分可兌換的最終目標(biāo),應(yīng)該進(jìn)一步加速金融體系的改革,特別是要建立能夠反映市場供求關(guān)系的、能夠提供正確價格信號的體系,比如建立收益率曲線。

  俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行常務(wù)董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊夫杰尼·加夫利連科夫則提出,隨著歐洲央行推出QE,可能會導(dǎo)致大量熱錢涌入中國,中國需要加大債券市場的改革力度,為人民幣資本項(xiàng)目可兌換創(chuàng)造條件。

  3月22日,陸磊還在論壇期間表示,除了市場發(fā)育、機(jī)構(gòu)發(fā)育層面外,還有一個非常關(guān)鍵的內(nèi)容是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以,要加快建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS),覆蓋主要時區(qū)高效安全的人民幣跨境支付清算體系,配合“一帶一路”建設(shè),支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣對外貸款和投資。與此同時,通過CIPS系統(tǒng)可以更加便捷地識別整個資本流動的流量、流向,同時實(shí)行宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管。

  周小川在回應(yīng)諾獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨有關(guān)資本賬戶開放可能產(chǎn)生負(fù)面外部性效應(yīng)時表示,一方面適當(dāng)?shù)馁Y本流動以及市場決定資本價格和流動的機(jī)制,有利于資源配置的優(yōu)化,同時也有利于定價的準(zhǔn)確性;但另一方面,也可能對一些弱小國家容易造成比較大的沖擊。在危機(jī)期間,因?yàn)槭袌霰容^動亂,所以負(fù)面效果就會顯得比較突出;在經(jīng)濟(jì)比較正常的情況下,可能正面的作用就會比較大。對于中國,它還會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制有所影響。“如果說我們國內(nèi)更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源配置優(yōu)化,那么我們政策選擇也會有所變化。”周小川還說,“盡管資本流動總體來講比較自由,但是我們?nèi)耘f在IMF和其他機(jī)構(gòu)的指引下,我們發(fā)展中國家重點(diǎn)鼓勵中長期的資本流動,對于超短期的投機(jī)性的資本流動還是可以采取一些政策的,其中也包括宏觀審慎管理的政策。另外,應(yīng)急的時候也還是可以采取應(yīng)急措施的。”此外,還要加強(qiáng)反洗錢、反恐融資等方面的政策加以配合。“總之,需要在各項(xiàng)政策之間尋找一個合理的平衡。”

  沖刺資本項(xiàng)可兌換

  人民幣資本項(xiàng)可兌換是一場曠日持久的改革。

  早在1993年底,中國十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》,第一次提出“逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。1996年12月,中國開始接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款,實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。此后,人民幣資本項(xiàng)可兌換便成為焦點(diǎn)。但1997年亞洲金融危機(jī)的到來,使得國內(nèi)學(xué)術(shù)界和政府官員認(rèn)為不可操之過急。2003年,中共十六屆三中全會再一次制定了改革綱領(lǐng),但隨著2008年全球金融危機(jī)的到來,再次引發(fā)爭議。

  直到2011年,中央決策層對人民幣資本項(xiàng)目可兌換的提法有了一些積極變化:當(dāng)年通過的《“十二五”規(guī)劃綱要》中提出,要“逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”,并將“推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下可兌換工作”寫入了政府工作報(bào)告中。

  剛剛結(jié)束的2015年全國兩會上,李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出,“穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。此前一年的2014年政府工作報(bào)告的提法則是“推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”,同年4月中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2014》展望部分則稱“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。

  不同時間的不同措辭亦引起市場的重視。

  3月21日,在“中國高層發(fā)展論壇2015”上,余永定認(rèn)為,從“加快”到“穩(wěn)步”,措辭上的改變意味著可能在資本項(xiàng)目自由化的節(jié)奏、具體政策上會發(fā)生一些變化。他表示,長期以來,中國所面對的主要問題是熱錢流入。熱錢流入對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定確實(shí)造成了非常不好的影響。2015年,由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,資本外流加劇的可能性比較大,這是我國面臨的主要威脅。對中國的資本項(xiàng)目自由化的問題,要采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

  陸磊在該論壇上稱,人民幣資本項(xiàng)目可兌換肯定有風(fēng)險(xiǎn),所以審慎的、穩(wěn)健的、漸進(jìn)式的安排應(yīng)該是符合邏輯的。

  同一場合之下,中國人民銀行副行長易綱表示,李克強(qiáng)總理說的是“穩(wěn)步”,但用的是“實(shí)現(xiàn)”。市場人士分析,易綱的回應(yīng)或暗示人民幣資本項(xiàng)可兌換在“穩(wěn)步”的前提下會加速“實(shí)現(xiàn)”。

  第二天,3月22日,周小川的發(fā)言給出了明確答案。

 

 

編輯:曾珂

關(guān)鍵詞:人民幣資本項(xiàng)目 人民幣資本項(xiàng)目可兌換

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