來源：每日經(jīng)濟新聞  作者：葉檀

　　12月15日，中央財經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威女士在其微博發(fā)表博文《股指萬點不是夢(一)》，引發(fā)一片爭議。事實上，這篇文章比較嚴謹，只是標題嚇人。

　　沒有時間限制談萬點，等于隔空放炮，毫無意義。劉姝威女士提出萬點的五大前提條件，實現(xiàn)每一條都不容易，因此要在短時間內(nèi)達到萬點是難上加難。

　　從這五大前提來說：實業(yè)整體利潤水平高于股票投資收益。目前傳統(tǒng)實業(yè)凈利潤也就2%左右；股票投資收益主要來自于股票分紅，而不是高買低賣。這等于讓多數(shù)股票成為匯豐這樣的藍籌股，談何容易；水泥、鋼鐵、造紙等行業(yè)中，污染和連續(xù)虧損的上市公司必須退市。這是個漫長的過程，需要政府、執(zhí)法機構(gòu)、企業(yè)配合，否則中國實體經(jīng)濟立馬崩潰；嚴懲騙人的“黑嘴”和貪婪的“莊家”。證監(jiān)會是在做，同時證監(jiān)會需要清理門戶，從此前A股市場疾速上升來看，“黑嘴”、“莊家”屢禁不絕，甚至根植于土壤之中。對于A股市場而言，要做的是守住底線，不讓“莊家”看到其他投資者的底牌。

　　滬指明年到萬點絕非中國經(jīng)濟之上策，這意味著現(xiàn)有上市公司被炒上天。

　　首先，目前全球經(jīng)濟除美國外，全部低迷，美國也不能獨立成仙。美國恐慌指數(shù)突破21，一周暴漲63%，美歐股市紛紛下挫，資金涌往避險天堂國債市場。美國10年期國債利率滑落至2.08%，德國10年期國債更創(chuàng)下0.63%的歷史紀錄。受大宗商品下降拖累，12月11日，作為資源貨幣的澳元兌美元(0.8200, -0.0013, -0.16%)跌至2010年6月以來的最低點82.15美分。

　　其次，中國目前的配資公司、高利貸等進入股市，對于未上市公司進行事實上的抽血。因此，監(jiān)管部門從事兩項工作以扼制泡沫化趨勢。

　　從12月15日開始，證監(jiān)會正式開啟對部分證券公司兩融、股票質(zhì)押回購等業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查。截至12月12日的一個交易周，滬市融資買入余額連續(xù)攀升超30天，調(diào)高兩融業(yè)務(wù)費率、整體或部分提升保證金比例，成為各券商控制交易風(fēng)險的主要舉措。據(jù)稱，券商融資保證金最高比例為1：0.9。但配資公司、高利貸公司等已經(jīng)介入市場，杠桿率高達80%。面對瘋狂局面，抑制融資比率是必然之選，否則，一旦股市回落10%左右，就會有很多人傾家蕩產(chǎn)。

　　第三，證監(jiān)會對核心的發(fā)審體制進行改革。證監(jiān)會主席肖鋼最近表示，“積極推進股票發(fā)行注冊制改革，在保持每月新股均衡發(fā)行、穩(wěn)定市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時適度增加新股供給。”目前IPO“堰塞湖”嚴重，截至12月11日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)636家，其中，已過會29家，未過會607家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)583家，中止審查企業(yè)24家。自今年6月以來，證監(jiān)會實行了較為嚴格的“預(yù)期管理”機制，每月新股批文下發(fā)數(shù)量保持在10~12家左右，批文下發(fā)時間保持在月度中旬。

　　A股市場需要能夠準確反映市場生態(tài)的變遷。境內(nèi)的信息類、創(chuàng)新類公司在境外上市，境內(nèi)市場則是傳統(tǒng)制造企業(yè)、大而不倒企業(yè)的天下，估值不可能提升。只有注冊制能夠同步跟上市場的變化，而注冊制的實行哪怕是受到控制的注冊制，都會大幅增加上市公司家數(shù)，這將極大地抑制股票市場畸高現(xiàn)象。

　　目前市場雖然上升，依然是脆弱的，成交量、波動率等大幅震蕩，忽而在萬億元以上，忽而7000億元，恐慌指數(shù)上升，這依然是個讓人恐慌的市場，根本沒有到奮不顧身、人人殺入的階段。

　　滬指萬點會實現(xiàn)，有可能在數(shù)年之后，市場改革、實體經(jīng)濟略有起色，到時看上市公司家數(shù)、市盈率與收益才能得到結(jié)論。以目前的市場，還做不到。

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