倒逼證券市場改革創(chuàng)新

　　在投資額度設(shè)置上，試點(diǎn)初期，對人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理，并設(shè)置每日額度，實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。

　　對于A股市場來說，“滬港通”開通后的雙向額度，相對于港交所和上交所的交易量和總市值而言可謂微乎其微的。但市場普遍認(rèn)為，隨著國外資金入場，可以倒逼國內(nèi)A股市場的交易制度、稅收制度、監(jiān)管制度進(jìn)一步完善和改革。

　　就交易機(jī)制來看，兩地最為明顯的區(qū)別是香港股票市場允許T+0交易，當(dāng)日買入的股票當(dāng)日可賣出，且次數(shù)不受限制，同時(shí)港股沒有漲跌幅限制、大部分產(chǎn)品都允許賣空交易。而A股則不允許T+0交易，主板設(shè)有10%、ST股設(shè)有5%漲跌幅限制，而且內(nèi)地允許賣空的證券標(biāo)的比香港少很多。

　　此外，香港證券市場的產(chǎn)品體系非常完整，除了股票外，擁有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、衍生權(quán)證、牛熊證、股票掛鉤票據(jù)、期貨及期權(quán)等。

　　中國東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，未來A股交易規(guī)則會(huì)逐步與海外規(guī)則對接，交易手段的豐富對于吸引資金和提升市場較低估值會(huì)有正面作用。試點(diǎn)初期，“滬港通”在市場聯(lián)接、額度、投資標(biāo)的等方面均設(shè)有限制，未來這些限制有望逐步取消。

　　事實(shí)上，上交所已表示，經(jīng)過20年的發(fā)展，我國股票市場發(fā)生了根本性變化，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件。上交所指出，滬港通開通后，投資者的需求將對完善內(nèi)地證券市場交易機(jī)制形成推動(dòng)作用。上交所會(huì)配合監(jiān)管部門積極推進(jìn)對現(xiàn)有T+1交易制度的研究評估，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上開展試點(diǎn)。

　　促人民幣國際化進(jìn)程 整體金融改革輪廓呼之欲出

　　據(jù)公開資料顯示，截至今年6月份，香港離岸人民幣市場的規(guī)模已突破一萬億。但是由于香港人民幣產(chǎn)品與投資渠道的缺乏，其中超過80%以存款憑證或活期存款的形式留存在銀行而非活躍在交易市場上。大量的人民幣存款最后又通過跨境貸款與貿(mào)易融資回流內(nèi)地。

　　海通國際此前發(fā)布報(bào)告稱，沒有活躍的人民幣“體外循環(huán)”很難造就真正意義上的人民幣離岸市場。更近一步，離岸人民幣市場作為人民幣國際化的關(guān)鍵所在，其活躍程度與規(guī)模也在很大程度上決定了人民幣能否在真正意義上實(shí)現(xiàn)“走出去”并成為國際儲(chǔ)備貨幣。報(bào)告稱，隨著滬港通的推出，人民幣“體外循環(huán)”的弱勢將大大改觀。

　　“作為中國金融市場的重大里程碑事件，滬港通創(chuàng)造出一種新的模式，讓人民幣首次大規(guī)模地成為國際投資貨幣。” 香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加日前表示。他指出，而投資貨幣一旦形成，離岸人民幣市場將會(huì)活躍起來，匯率市場化的要求也會(huì)增加，離岸市場的人民幣匯率產(chǎn)品和利率產(chǎn)品都將次第涌現(xiàn)，這對將來人民幣匯率和利率改革都是大好事。

　　值得注意的是，滬港通開通恰逢內(nèi)地的金融試驗(yàn)活動(dòng)增加之際，上海去年設(shè)立了自由貿(mào)易區(qū)，與此同時(shí)在與香港毗鄰的深圳，也有在商業(yè)開發(fā)區(qū)前海設(shè)立經(jīng)濟(jì)區(qū)的計(jì)劃。業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)是：“自貿(mào)區(qū)+滬港通”，將構(gòu)建起人民幣資產(chǎn)池的雙向通道：賬戶通道與產(chǎn)品通道。

　　邵宇認(rèn)為，長期來看，“滬港通”有利于鞏固上海和香港兩個(gè)金融中心的地位。香港作為人民幣離岸業(yè)務(wù)中心的地位將得到進(jìn)一步明確，同時(shí)兩地市場的打通，也可以被認(rèn)為是中國向全球市場的開放。整體金融改革的輪廓和進(jìn)程呼之欲出，利率市場化、匯率市場化、資本市場建設(shè)和資本賬戶開放都是其中應(yīng)有之義，最終目標(biāo)是參與全球貨幣競爭，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。預(yù)計(jì)“十二五”結(jié)束前后，包括利率市場化在內(nèi)的其中多數(shù)目標(biāo)都將會(huì)提前實(shí)現(xiàn)。(中新網(wǎng)證券頻道)