6日，金融街大股東增持反舉牌。此前安邦保險旗下和諧健康保險舉牌，累計持有金融街股權(quán)達5%。毫無疑問，金融街持股比例保持絕對優(yōu)勢的大股東動手增持意在險資的進攻中捍衛(wèi)控制權(quán)。

　　近期，險資在資本市場上作風(fēng)彪悍。生命人壽、安邦保險頻頻舉牌金地集團、農(nóng)產(chǎn)品等，并已迅速取得金地集團控制權(quán)。一石激起千層浪，生命人壽董事長、“隱形”富豪張峻等資本大鱷借助旗下的保險公司頻頻出手，在資本市場攪起漫天風(fēng)雨；與此同時，另一個資本玩家劉益謙卻再次“甩賣”保險資產(chǎn)，將國華人壽股權(quán)掛出讓，資本大佬們意欲何為？

　　“我判斷是有人要退出，所以找來了保險資金來接盤，大股東互換。退出的原因可能是資金鏈出問題，也可能是對國內(nèi)房地產(chǎn)市場走勢的判斷發(fā)生了變化。”某資深私募界人士這樣判斷生命人壽高調(diào)舉牌金地集團。該人士甚至表示，接下來可能還會有更多的房地產(chǎn)上市公司發(fā)生類似情況。

　　資本之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系非一般人所能想象。

　　“看不懂”的保險游戲

　　4月22日，資本玩家劉益謙控制下的天茂集團發(fā)布公告稱，公司基于國華人壽近年來一直處于虧損狀態(tài)，為了優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擬以每股1.30元的價格對外公開掛牌轉(zhuǎn)讓，出售天茂集團所持有的國華人壽全部股權(quán)，占國華人壽總股本的6.96%。這是繼去年5月天茂集團出售天平車險股份后再次“甩賣”保險資產(chǎn)。前有天平車險，后有國華人壽，劉益謙控制的天茂集團接連拋售保險公司股權(quán)，顯然與其發(fā)展金融保險的長期戰(zhàn)略不符，市場人士連呼“看不懂”。

　　“資本大鱷的運作當(dāng)然值得我們關(guān)注，也許他們看到了我們沒有看到的投資機會，也許他們是著眼于10年后的市場。但這些人物的資本運作并非都能達到其最初設(shè)想的目的。”一位保險界資深研究員這樣分析道。

　　光大永明人壽保險有限公司董事長解植春曾在其發(fā)表的著名“萬言書”中毫不諱言，保險公司的經(jīng)營是極度困難的。許多公司連續(xù)十年多的虧損，而且不是個別現(xiàn)象。行業(yè)普遍面臨著償付能力不足的巨大壓力。壽險行業(yè)是對資本需求很大的行業(yè)，從目前看，也是金融業(yè)中長期資本回報率比較低的行業(yè)。

　　雖然經(jīng)營保險公司未必有利可圖，但某券商資深保險業(yè)研究員認為，組建保險公司最直接的效果之一就是，保險公司能為股東帶來充足的現(xiàn)金流，而且保險資金的投資范圍極其廣泛，是大股東手中不可多得的資本運作工具。而復(fù)興集團的掌門人郭廣昌就一直大力倡導(dǎo)巴菲特的“伯克希爾”模式。該模式堪稱成功利用保險公司現(xiàn)金流的成功典范。

　　也有市場傳言，此次天茂股份雖然出售國華人壽股份，但并不意味著劉益謙要放棄對國華人壽的控制。劉益謙或?qū)⒃俅紊涎?ldquo;資本戲法”，通過其所操控的其他平臺來實現(xiàn)對國華人壽的控制。

　　“不合邏輯”的投資

　　在保險投資界，不少人認為生命人壽和安邦保險對金地集團的投資“不合邏輯”。

　　“無論是從投資的角度考慮，還是從潤色公司財務(wù)報表的角度看，生命人壽和安邦保險的舉動都讓人覺得不合邏輯。”某財險公司負責(zé)人對中國證券報記者表示。

　　有人認為，生命人壽、安邦保險此舉或是為了粉飾當(dāng)期報表。當(dāng)重倉持有某只個股卻深套其中之后，險企不斷逢低補倉，不但能穩(wěn)定股價，要是在12月底等重要時點能夠拉升股價，還有助于提高公司投資收益率，讓年報的損益表好看很多。也就是說，險資舉牌可能有幾分不得已，否則賬面浮虧會更大。公告舉牌之后，市場可能會理解為正面利好消息，有助于支撐股價，甚至能幫助險資高位減持。

　　從會計處理的角度來說，短期股票投資通常屬于“交易性金融資產(chǎn)”，賬面盈虧計入當(dāng)期損益。如果能換成“可供出售金融資產(chǎn)”，則盈虧只計入當(dāng)期資產(chǎn)負債表，不影響當(dāng)期損益。如果能對所投資的上市公司經(jīng)營管理產(chǎn)生重大影響，比如說成為大股東之一、進入董事會、持股20%等，還可以尋求將該股票看作是長期股權(quán)投資。這時就可以忽視二級市場股價漲跌的影響，股票年度分紅計入保險公司當(dāng)期的投資收益。

　　“上述說法可能是生命人壽舉牌的潛在原因之一，但我的問題是，值得花這么大代價嗎？”某財險公司負責(zé)人這樣評論，保險公司潤色財務(wù)報表的辦法有很多，根本用不著花這么多錢、興師動眾地去舉牌一家上市公司。

　　生命人壽2013年年報顯示，公司可供出售金融資產(chǎn)由2012年末的251.74億元大幅增加至2013年末的434.26億元，長期股權(quán)投資由2012年末的15.28億元飆升至345.38億元，歸屬母公司股東凈利潤由2012年的10.97億元大幅上升至2013年的53.79億元。

　　“當(dāng)然也有可能是內(nèi)幕交易，大家聯(lián)手做股票，讓某些資金逃頂。但看看又不像。生命和安邦舉牌金地的時候好像希望全世界的人都知道。總不可能自己干壞事還讓天下的人都知道吧。”這位保險公司高管都覺得百思不得其解，“所以我只能說他們是想追求宣傳效果。但是花的代價也太大了。”

　　某大型保險資產(chǎn)管理資深人士也同樣沒有找出答案。該人士認為，行業(yè)內(nèi)基本認同今年的地產(chǎn)股難有上佳表現(xiàn)，對行業(yè)前景看淡。退一步說，要做價值投資，資本市場上能夠替代金地集團、金融街的標的有很多，兩家險資這么個買法的確少見。

　　“險資是追求穩(wěn)定回報的資金，因此會更多配置債券等資產(chǎn)，很少會像安邦、生命這樣激進、高調(diào)地去持有一家上市公司的股份。當(dāng)然這兩家險企對金地等房地產(chǎn)企業(yè)的投資占他們?nèi)客顿Y的比例不大。可能他們是有其他戰(zhàn)略上的考慮吧，應(yīng)該不是從投資方面考慮的。”該人士說。

　　“隱形”富豪、大股東張峻旗下的生命人壽在4月22日至25日短短4個交易日內(nèi)耗資22.386億元購入金地集團股份，累計持股比例達24.82%。而安邦人壽和安邦財險截至4月23日累計持股比例上升至15%。資料顯示，最近一年多時間里，生命人壽分別增持了金地集團、農(nóng)產(chǎn)品、佳兆業(yè)，乃至大型國企中煤能源，累計耗資已超過百億元。