今日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案（草案）》。草案借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。這有利于完善金融傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大"三農(nóng)"、小微企業(yè)等貸款的能力。會(huì)議決定將草案提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。

　　民生證券點(diǎn)評(píng)取消貸存比：不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌

　　6月24日，李克強(qiáng)召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》，并刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定。民生證券分析師李奇霖對(duì)此分析稱(chēng)，這不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌，信貸不一定會(huì)大規(guī)模上升，也不一定利空債市。

　　以下為詳細(xì)內(nèi)容：

　　再見(jiàn)存貸比，再見(jiàn)通道業(yè)務(wù)

　　1. 存貸比考核源何弱化？首先，不符合利率市場(chǎng)化下銀行負(fù)債資產(chǎn)多元化的發(fā)展要求。其次，不符合外匯占款派生存款能力下降的歷史背景。最后，催生高成本表外融資業(yè)務(wù)和月末高息攬存款不符合降低融資成本的要求。

　　2. 不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌。當(dāng)前信貸疲弱源于缺乏有效融資主體，基建托底+房地產(chǎn)長(zhǎng)周期衰退+新增長(zhǎng)點(diǎn)青黃不接疊加銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，存貸比并非直接約束。此外，還有資本充足率和貸款額度限制，因此，信貸不一定會(huì)大規(guī)模上升，也不一定利空債市。

　　3. 未來(lái)新監(jiān)管規(guī)則有望被引入。巴塞爾III中關(guān)于流動(dòng)性的新規(guī)，流動(dòng)性覆蓋率(LCR)和凈穩(wěn)定融資比例(NSFR，有望成為新的監(jiān)管指標(biāo)。

　　4. 再見(jiàn)通道業(yè)務(wù)。在地方預(yù)算軟約束和房地產(chǎn)上升周期下，由于表內(nèi)貸款行業(yè)約束，存貸比約束，在融資需求得不到滿(mǎn)足的情況下，銀行的利潤(rùn)考核壓力借道表外為上述主體融資，信托，券商資管，基金子公司成為表外融資通道。存貸比監(jiān)管弱化，通道業(yè)務(wù)存在價(jià)值下降，上述機(jī)構(gòu)將從通道向資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)體融資成本也因此有邊際上的改善。

　　華泰評(píng)存貸比取消：緊箍咒摘除 看好低估值銀行股

　　華泰銀行組 羅毅 林博程

　　今日國(guó)務(wù)院會(huì)議通過(guò)商業(yè)銀行法修訂草案，取消存貸比考核，金融改革再下一程。

　　存貸比取消順理成章。當(dāng)年為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，存貸比應(yīng)運(yùn)而生。如今，流動(dòng)性覆蓋率等更為完備流動(dòng)性指標(biāo)引入，存貸比對(duì)于銀行資產(chǎn)端運(yùn)作限制性愈發(fā)明顯(上市銀行中有10家銀行存貸比超70%，招商、中信、民生和北京更是短期突破75%)，去年亦做相關(guān)修訂，存貸比由監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，順理成章。

　　去除拉存款魔咒，緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力。信貸資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)主要受信貸額度、資本金、存貸比等限制，存貸比若取消，將解除銀行頭頂一緊箍咒，緩解銀行攬存壓力，部分精力由吸儲(chǔ)轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)管理、存量盤(pán)活等未來(lái)藍(lán)海領(lǐng)域。資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)靈活性增加(美銀行業(yè)正常年份存貸比90%左右)，負(fù)債端存款成本降低，利好銀行中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　15Q1商業(yè)銀行存貸比上移主要受存款增速放緩影響，實(shí)際貸款需求略有不足，另外資產(chǎn)擴(kuò)張還受信貸額度、資本充足率等指標(biāo)約束，短期內(nèi)存貸比不會(huì)有大幅度上調(diào)。

　　2015年銀行指數(shù)大幅跑輸大盤(pán)。慢牛背景下，國(guó)企改革推進(jìn)，人民幣國(guó)際化，分拆成立子公司，混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨，低估值的銀行股未來(lái)存在較大空間。關(guān)注寧波、北京以及交行、興業(yè)、光大、華夏等標(biāo)的。

　　招商銀行：中國(guó)存貸比新規(guī)料更利好中小銀行，刺激信貸投放

　　預(yù)計(jì)后續(xù)中小銀行貸款投放料上臺(tái)階，并進(jìn)一步刺激信貸投放。對(duì)大型商業(yè)銀行而言，由于其指標(biāo)并不緊張，很多銀行并未用到75%，因而放開(kāi)存貸比對(duì)其意義有限。

　　招商銀行：從邊際上來(lái)講，新政一旦落實(shí)，或?qū)е轮行°y行將資金投向信貸，而非債市，從而或?qū)袠?gòu)成利空。另外，新政是否能夠替代降準(zhǔn)仍難以確定，有待觀(guān)察。

　　申銀萬(wàn)國(guó)：取消存貸比將緩解銀行沖時(shí)點(diǎn)壓力，流動(dòng)性釋放仍需降準(zhǔn)

　　取消存貸比對(duì)解決融資 難、融資貴的問(wèn)題幫助有限，仍需中國(guó)央行有步驟的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放流動(dòng)性，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前銀行惜貸更主要是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱、銀行壞賬壓力大增、有效融資需求不足等因素的影響，而并非是受存貸比的制約。取消存貸比將更有助于中小銀行未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

　　國(guó)金評(píng)存貸比取消：銀行板塊利好再度降臨

　　國(guó)金證券認(rèn)為，商業(yè)銀行存貸比取消，意味著銀行板塊性利好再度降臨，今日股市上漲并未包含這一預(yù)期。國(guó)金證券再次重申，目前已進(jìn)入銀行板塊性利好密集兌現(xiàn)時(shí)期。

　　以下為評(píng)論全文：

　　1. 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《商業(yè)銀行法修正案(草案)》，刪除貸存比不得超過(guò)75%的規(guī)定，將貸存比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

　　2. 銀行板塊性利好再度降臨，今日上漲并未包含這一預(yù)期：再次重申，目前已進(jìn)入銀行板塊性利好密集兌現(xiàn)時(shí)期，既6月銀行混改試點(diǎn)落地、今日貸存比取消之后，下半年還有券商及金控牌照、高估值業(yè)務(wù)分拆、商業(yè)銀行法修改細(xì)則(我們預(yù)計(jì)除貸存比取消外，極大概率還將包括投貸聯(lián)動(dòng)放開(kāi))、不良資產(chǎn)加速剝離等等一系列催化劑。

　　3. 商業(yè)銀行法修改路徑展望：國(guó)務(wù)院審議通過(guò)后將提交全國(guó)人大審議，審議通過(guò)后在今年底之前公示《商業(yè)銀行法修正案》，明年兩會(huì)正式修法。

　　4. 取消貸存比影響深遠(yuǎn)：我們多次強(qiáng)調(diào)，貸存比是銀行業(yè)面臨的重大行政性約束，是銀行負(fù)債成本壓力難以有效緩解的核心原因(貸存比約束下的存款立行策略意味著銀行的存款吸收壓力是極其剛性的)，也是當(dāng)前小微企業(yè)融資難的制度性根源(小微企業(yè)存款派生能力弱，在存款立行策略下天生難以成為銀行的戰(zhàn)略重點(diǎn))。貸存比的取消影響深遠(yuǎn)，這既緩解了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中銀行面臨的負(fù)債成本上升壓力，也在從制度上消除小微企業(yè)融資難的真正病根，這既是呼應(yīng)化解融資難融資貴政策大方向的有效步驟，也是為銀行松綁的重要一步。

　　5. 關(guān)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)和券商牌照：再次重申，從一開(kāi)始，我們就一直強(qiáng)調(diào)本次商業(yè)銀行法修改中不會(huì)包含給銀行券商牌照的條款，畢竟這牽涉到一行三會(huì)的監(jiān)管權(quán)屬問(wèn)題，需要時(shí)間協(xié)調(diào)和解決。但這并不會(huì)影響銀行今年下半年通過(guò)特批試點(diǎn)的方式拿到A股券商牌照的進(jìn)程，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，先有試點(diǎn)性的銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)案例、再修改法律是通行做法。

　　6. 再次重申今年A股銀行板塊第一步向上看至1.8倍15年P(guān)B：越貴的東西，就越容易形成邏輯正循環(huán)。當(dāng)銀行1倍PB上下掙扎時(shí)，沒(méi)有人會(huì)單純因?yàn)殂y行便宜去買(mǎi)，反而會(huì)被各種大偽似真的看空邏輯折磨。再次重申我們的觀(guān)點(diǎn)，當(dāng)銀行板塊PB站穩(wěn)2倍之際，就是所有的看空偽邏輯自動(dòng)消散之時(shí)。路要一步一步走，今天收盤(pán)，A股銀行板塊15年P(guān)B 1.1倍，板塊空間第一步向上看60%，對(duì)應(yīng)1.8倍15年P(guān)B。

　　7. 標(biāo)的：重點(diǎn)推薦招商銀行(全市場(chǎng)最大的預(yù)期差)、興業(yè)銀行(銀行板塊混業(yè)經(jīng)營(yíng)的龍頭)、交通銀行(混改落地細(xì)則方案仍有極大超預(yù)期空間)、平安銀行(資產(chǎn)質(zhì)量較弱，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的最大受益者)、光大銀行(股性極強(qiáng)，存在集團(tuán)整體上市提估值的預(yù)期)，短線(xiàn)交易性投資者可重點(diǎn)關(guān)注中信銀行的彈性?xún)r(jià)值。